“锂电隔膜江湖”，风云搅动！
恩捷股份拟收购中科华联100%股份，进行产业链垂直一体化布局；佛塑科技拟收购金力股份，加强业务协同。
要知道，恩捷股份是全球最大的隔膜生产商，2025上半年隔膜全球市占率为30%，是星源材质（15%）与河北金力股份（15%）市场份额之和。
恩捷股份收购的中科华联，是湿法锂离子电池设备企业，自主研发隔膜整套生产装备已超十年。拿下中科华联后，公司有望实现一体化生产。
只是，据相关公告表述，中科华联最近一年尚未实现盈利。
与此同时，恩捷股份也陷入亏损泥潭。
前些年锂电池需求增加，恩捷股份营收在2017年到2023年间快速增长，2022年公司营收一度达到125.9亿、净利润达到40亿，可谓风光无限。
而在后面，行业扩产节奏大于下游产品需求节奏。隔膜产品价格逐步下降，2025下半年来，9μm湿法基膜均价逐步跌至0.8元/平方米，即将触及行业成本线。
持续降价，为恩捷股份业绩表现和盈利能力带来不小考验。公司营收增速在2023年由正转负，2024年恩捷股份净利润为-5.56亿元，进入亏损状态。
2025上半年，公司计提资产减值损失0.68亿元，前三季度实现净利润-0.86亿元，亏损仍在持续。
那么，此次恩捷股份对中科华联的收购，能否实现负负得正的结果呢？
恩捷股份毛利率在2024年降至11.07%，与前几年近50%的毛利率水平有较大差距。
收购中科华联，有望打通产业链一体化布局，降低公司整体运营和生产成本，带动盈利能力重回上行轨道。
其实，恩捷股份整体实力，还是很雄厚的。
客户覆盖宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪等锂电企业，云南中烟和四川中烟等多家知名卷烟厂，以及伊利、蒙牛、新希望乳业、广东东鹏等多家食品饮料企业。
只是隔膜价格波动，一定程度上影响公司业绩表现。
价格变化多受供给影响，那么，隔膜行业后续供给情况如何呢？
从供给端看，业内今年新增产能低于去年，行业总体有效产能在减少，供给存在改善。就实际扩产情况而言，隔膜行业重资产、扩产周期长，利润回收周期也长，行业扩产驱动性不足。
2025年上半年全球动力电池装机504.4GWh，同比增长37.3%。
同期，全球储能电池出货量达258GWh，同比大幅增长106%。动力电池需求增长、储能电池需求旺盛，下游需求维持增长，供给有望逐步趋于平衡。
短期问题得到解决，更大的挑战还在后面！
时代的灰尘落到个人头上，就是一座山。
对企业而言亦是如此。固态电池以靓丽姿态横空出世，新技术和新产品，会带来新增量和新需求，同时，也意味着对产业链固有格局的松动。
全固态电池的出现，对锂电行业而言，固然是好事。
但关键问题在于，半固态电池需要隔膜，全固态电池理论上不需要隔膜。另一边，2024年恩捷股份锂电池隔离膜营收占比为81.2%，占据收入的大半壁江山，公司收入可能会受影响。
如果未来，全固态电池技术路线成为主流，对恩捷股份影响几何？
分析这个问题，还得从技术路线和生产成本2个方面，具体讨论。
半固态电池的结构，与液态电池其实是一样的，需要正负极、电解液和隔膜。全固态电池结构和工艺，与液态电池和半固态电池完全不相同，但处在产业化初期，一定时间内，尚不具备真正规模量产的能力。
放一组有趣的数据。
液态电解质成本，大约在1.7-3万/吨。氧化物电解质材料，成本30-40万元/吨，聚合物电解质材料成本稍高一些，在50-60万元/吨。
离子导电效率最好的硫化物电解质，成本在200-250万元/吨，约是液态电解质的一百倍。关键原料硫化锂，价格超300万元/吨。
硅基负极加工成本，是石墨负极的5-8倍。成本高企下，全固态电池多用于深空、深海、深地等市场，无法完全取代液态电池。
这，为恩捷股份争取了喘息之机。
恩捷股份在固态电池领域，做过哪些努力？
半固态电池隔膜业务这块，恩捷股份子公司已具备量产供应能力，正积极开拓市场。全固态电池材料，公司专注于高纯硫化锂、硫化物固态电解质和硫化物固态电解质膜产品的研发和布局。
研发费用也已经说明答案。
2021-2024年，恩捷股份研发费用从4.09亿一路飙升至6.63亿元，即使2024年公司陷入亏损局面，也未改变研发决心。
据公司2025年10月份公告，高纯硫化锂中试线已搭载完成，固态电解质10吨级产线投产，具备出货能力。
与此同时，恩捷股份紧跟行业变化，储能和固态电池两手抓。储能领域已有部分产品从干法隔膜切换至湿法隔膜，在下游储能需求较为旺盛的基础上，隔膜产品2025年出货量有望进一步增长。
变化既是考验，也是机遇。
如何在有限的时间和资源内，最大程度拥抱变化，是恩捷股份正在应对的问题。
从目前情形看，一方面，恩捷股份收购中科华联，积极打通产业链布局，另一方面，公司在储能和固态电池领域两手抓，紧跟行业技术变化推出相应产品。当然，未来也需持续跟踪恩捷股份的业绩与订单表现。
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