（来源：中国劳动保障新闻网）

转自：中国劳动保障新闻网

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 提出，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。近年来，我国养老金融发展现状如何？面临哪些挑战？站在“十五五”开局之端，业内专家学者对未来我国养老金融的顶层设计、投资运营、体系协同等多个层面有哪些建议？日前，在由清华大学五道口金融学院主办的 《中国养老金融发展报告 2025》 成果发布会上，记者就“十五五”期间如何推进我国养老金金融发展进行了深入采访。

本报记者 崔玮

发展现状

体系扩容与投资收益总体回升

养老金融是为应对人口老龄化挑战，围绕社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和，包括养老金金融、养老服务金融和养老产业金融三部分。其中，养老金金融作为核心，其三支柱建设在政策密集推动下加速推进，基金规模持续扩大，在资本市场回暖的带动下，投资收益总体回升。

具体来讲，“十四五”以来，基本养老保险、失业保险、工伤保险三项社会保险基金收支总规模69.27万亿元。截至2025年9月底，三项社会保险基金累计结存9.85万亿元。

年金发展势头强劲。截至2025年三季度，全国企业年金积累基金4.09万亿元。

个人养老金制度结束试点，推向全国。根据贝莱德建信理财与中国建设银行联合发布的《2025中国养老金金融白皮书》，截至2025年三季度末，个人养老金账户‌开户人数已超过1.5亿‌‌。这一数字较2024年11月末的‌7279万人‌实现了显著增长。

前不久，记者在上海市社保中心宝山分中心经办大厅调研，不少群众前来咨询个人养老金办理事宜。

“听说办理个人养老金，不仅能抵税，而且能增加退休收入。”宝山区张庙街道吴女士说，“办理流程很简单，轻松点几下，我就给未来多了一份保障。”

上海市第一家社保主题银行——上海农商银行大场支行相关负责人介绍，每天前来咨询个人养老金开户的人不少，还有的线上咨询，现在能选的产品也越来越多，这几年的变化真是看得见摸得着。

过去几年，我国养老保险制度扩展、基金规模取得显著发展的同时，投资方面也表现出色。截至2025年9月底，基本养老保险基金委托投资规模超过2.72万亿元，比“十三五”末翻了一番多。基本养老保险基金自2016年底启动投资运营以来，连续8年实现正收益，年均投资收益率5.15%。企业年金投资资产净值4.06万亿元，建立组合数6057个，近3年累计收益率12.08%。

近日，由清华五道口养老金融50人论坛组织编写的《中国养老金融发展报告2025》详细介绍了近一两年来我国养老保险制度改革情况。

第一支柱着眼于长远可持续性，推进渐进式改革落地。延迟法定退休年龄政策于2025年正式实施，计划用15年时间逐步调整。企业职工基本养老保险最低缴费年限也将从2030年起，用10年时间逐步提高至20年。

第二支柱在扩面上取得区域性突破。雄安新区首创“企业年金自动加入”机制，通过“同步参保、默认加入、梯度激励”等创新举措，为破解中小企业“建制难、扩面慢”的长期瓶颈问题提供了示范样本。

第三支柱个人养老金制度在全国推广后，在产品、税收、服务等多维度进行系统性优化。尤其是人社部等5部门2025年8月发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，进一步丰富个人养老金领取情形，明确具体操作办法。此次适当调整和改进，满足了广大参与者对领取个人养老金的多样化需求，增强个人养老金制度的灵活性。

面临挑战

长期目标缺位、制度摩擦与参与不足

尽管规模与收益双增，我国养老金金融在长期财务可持续性、制度协同及个人参与有效性等方面，仍面临一些挑战。

报告指出，第一支柱方面，远期目标缺位，长期财务可持续性面临压力。全国社保基金作为应对未来支付高峰的战略储备，其长期财务韧性面临考验。主要存在三大制约因素：一是缺乏清晰的长期规模目标，导致基金发展缺少顶层规划“指挥棒”，投资安排缺乏统一战略导向。二是筹资渠道过度依赖财政拨付和国有资本划转，资金注入易受短期经济波动影响。三是投资策略仍显保守，权益资产配置比例上限为40%，与国际同行普遍做法相比尚有提升空间。

第二支柱方面，长周期考核需完善配套制度；建立年金制度的单位出现结构性变化，带来了新课题。

2024年至2025年，多项政策文件强调对年金基金实行中长期考核。但在实际执行中，委托方仍将短期业绩作为管理人更换的重要依据，导致投资行为短期化。其根源在于前端制度设计不足：由于缺乏个人自主选择机制，参保人无法根据自身情况选择产品，只能被动关注短期表现，削弱了长期考核的效力。

同时，市场参与主体呈现结构性变化。2024年，新增企业年金计划呈现“小型化”特征，大量中小企业开始加入集合企业年金计划。当前，需求方结构变化与供给方战略投入重点和能力建设存在不匹配，一方面，年金管理方在资源投入上倾向于大型企业；另一方面，小型计划对管理方的系统支持、运营流程、服务能力提出了新的要求。

第三支柱方面，制度潜力释放不充分。个人养老金面临“开户热、缴存冷、投资少”的困境。缴存比例及人均缴存额未见显著改善，账户中约四成资金沉淀于活期。问题根源在于：“缴费—投资”两步走的设计，在投资者教育不足的情况下，导致资金“沉睡”；产品数量众多，但同质化严重，选择门槛高；投资者行为层面，参保人金融知识有限，对养老金投资的长期性、风险收益匹配缺乏认知，导致不敢投、不愿投、不会投。

发展建议

完善制度、提升效能、凝聚共识

进入“十五五”时期，如何推进我国养老金金融发展，专家学者从顶层设计、投资运营、体系协同等多个维度提出了系统性的建议。

如何完善制度设计，促进可持续发展？报告建议，对于全国社保基金，应加快研究制定基于人口精算模型、清晰且有约束力的长期规模目标，并设定与人口结构演变相匹配的阶段性资金使用规划。以此为战略锚点，倒逼并引导筹资与投资策略的制定。同时，构建常态化、多元化的资金补充机制，可探索建立与宏观经济指标（如GDP）增长相挂钩的自动化财政拨付安排，并进一步完善国有资本经营预算的划转机制，确保其制度化、常态化，从根本上增强筹资的可预期性和稳定性。

清华五道口养老金融50人论坛秘书长董克用则认为，“在养老金金融领域，应进一步完善三支柱制度，关键是在三支柱结构比例上尽快形成共识。在人口老龄化背景下，必须加快发展第二、第三支柱，从而为第一支柱回归‘保基本’的定位创造条件。”

“应顺应人口老龄化趋势，加速全国社会保障基金扩容，实施壮大企业年金专项方案，优化个人养老金政策、产品与服务，加强三支柱信息贯通。”中国社会保险学会会长胡晓义提出推进“适老化改造”的建议。

在低利率常态化的宏观背景下，养老金投资必须向专业化、精细化升级，核心在于提升跨市场、跨周期、跨国别的大类资产配置能力。

就如何扩大投资范围，提升资产配置能力，原中国保监会副主席周延礼建议，下一步要着力提升长期资本形成能力，构建多元化、专业化投资体系。他建议，在严格风险管理前提下，审慎提高权益类资产配置比例，并探索跨市场、跨资产、跨区域配置，以提高组合分散化水平。

国家外汇管理局外汇研究中心主任丁志杰则从城乡居民养老保险的角度，提出针对性建议。“应提升基金统筹层级和投资运营能力，提高养老保险基金的保值增值水平，这对于防范老年贫困风险、推进共同富裕具有重要意义。”丁志杰说。

在提升养老金投资水平方面，中国养老金融50人论坛核心成员孙博介绍了“三度”框架：广度（加快做大基金规模、扩大覆盖面）、深度（通过长周期考核和缴费端改革，如引入个人选择权，提升权益投资深度）、分散度（适时研究扩大投资种类，逐步纳入更多成熟工具）。他认为，在数字经济与人工智能时代，通过投资让养老金更高效地分享经济发展成果至关重要。

谈及提升治理韧性，多位专家的观点指向一致，对于养老金体系的未来发展，需注重整体协同与治理现代化。

“应深入贯彻党中央部署，强化制度顶层设计，提升体系的协调性、长期性和治理韧性。重点推动第二支柱扩面提质，以个人养老金账户为抓手做强第三支柱。”周延礼表示。

胡晓义建议从全民参保到智慧社保全链条协同发力：“一是实施更高质量的全民参保计划，重点探索新就业形态劳动者的制度安排。二是统筹推进新时代全社会养老财富储备与分配规划。三是健全中国特色社会保险精算制度，完善专门机构设置，确定符合国情的精算参数，形成定期信息发布机制。四是发展创新型智慧社保，通过大模型等技术手段持续优化经办服务，加强基金监督管理，提升决策科学性。”