来源：器械之家
近日，GE医疗称，公司在2026年1月5日收到Potemkin Limited的通知，后者发布了一项未经邀请的“小额收购”要约，计划以每股54.20美元现金价格购买最多10万股（或按要股文件中列出的更高金额）购买GE HealthCare普通股。Potemkin Limited的发行价为每股54.20美元，比GE医疗普通股2025年12月8日收盘价83.09美元（即小额收购要约开始前的最后一个交易日）低约34.77%。
面对Potemkin的突袭，GE医疗在公告中展现出明确的拒绝态度与风险警示姿态。其明确表达了对该要约的否定立场：“不认可Potemkin公司此次主动发起的小额要约收购，并强烈建议股东不要响应该要约、出让所持股份”。
01
GE医疗强硬拒绝恶意收购要约
在公告中，GE医疗披露了双重核心依据：其一，价格存在显著倒挂，54.20美元/股的要约价不仅较2025年12月8日83.09 美元的收盘价低34.77%，更低于公告发布当日 85.04 美元的收盘价近 36%；其二，要约附带 “多项未明确披露的成交条件”，可能导致收购方在股价波动或市场环境变化时单方面终止交易，将股东置于风险之中。
在否定要约的同时，GE 医疗同步推出面向股东的 “避险指南”：针对尚未回应的股东，建议 “暂不采取任何行动”；针对已误签出让文件的股东，提示其可在提交股份接纳表格后的14天内联系存托机构撤回股份；更呼吁所有投资者 “获取最新市价行情，咨询经纪商或财务顾问，保持高度审慎”。
此外，GE医疗还向市场参与方释放信号，要求Potemkin在所有收购材料中附署本公司的警示公告，并建议经纪商、交易商查阅美国证券交易委员会（SEC）关于小额要约披露的专项函件。
值得一提的是，GE医疗公告中 “Potemkin曾对其他公司发起类似小额要约” 的表述，揭开了相关机构在医疗器械及相关领域的 “连环操作” 轨迹，其针对行业巨头的收购偏好背后，暗藏着对医疗器械行业特性与监管规则的精准利用。
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多家行业巨头
曾遭遇恶意小额收购要约
据了解，小规模回购要约旨在收购公司流通股少于5%，从而规避美国证券交易委员会（简称“SEC”）对公司在外股超过5%的要约要求的许多披露和程序要求。因此，小额收购要约未能为投资者提供与美国证券法下较大回购要购相同的保护水平。
2025年9月，Potemkin曾以每股53美元的价格要约收购大都会人寿1万股普通股，报价较当日收盘价 80.82 美元折价 34.42%，与此次针对GE医疗的折价幅度几乎一致。
2025年初，巴里克黄金曾遭遇TRC资本类似要约，以 4.5% 折价收购 0.29% 流通股，最终因公司强烈反对且股东觉醒而失败；而在医疗健康领域，2025 年11月，默沙东更以32.8% 折价抵制 Tutanota 的小额收购，避免股东集体损失近 2000 万美元。
可以看出，作为小额收购的要约对象，无论是GE医疗、默沙东还是大都会人寿，均具备市值超百亿元且股价相对平稳的共性，而这也正是小额收购的逃离逻辑：巨头股价稳定性高，短期大幅下跌风险低，收购后通过长期持有等待分红或股价回升即可获利，且巨头股东基数庞大，更容易出现对市价不敏感的散户 “误操作”。
而支撑这一切操作的核心前提，是对监管规则的 “边缘利用”。根据美国证券法，收购比例低于5% 的要约无需披露资金来源、收购目的等关键信息，可规避大额收购需履行的十余项合规审查。Potemkin此次计划收购的10万股仅占GE医疗流通股总数的 0.022%，完美卡在监管阈值之下，既降低了操作成本，也为其神秘身份提供了保护。
03
GE医疗的“护城河”底气
值得强调的是，面对Potemkin的低价围猎，GE医疗进行了强硬的拒绝回应，而这正是建立在其深耕医疗器械行业多年的技术壁垒、市场地位与财务韧性之上，这些核心竞争力构成了抵御资本异动的坚实盾牌。
以技术研发的 “护城河” 为例，作为全球医疗器械领域的老牌巨头，GE医疗在医学影像、超声、生命关爱和药物诊断四大核心板块均构建了领先优势。其中，医学影像作为GE 医疗的核心业务，更是持续引领着行业的创新发展。
在CT领域，全球诊疗市场的强劲需求推动了 CT 业务全面蓬勃发展。凭借能够在短时间内为患者提供准确诊断，CT优势愈发明显。以心脏领域为例，从早期的功能到如今借助虚拟 FFR 在介入前决策以及广泛开展的早期筛查，CT的市场增长极为强劲。
核医学领域在新型治疗和诊断试剂的推动下，迎来爆发式增长。GE 医疗的心肌灌注诊断试剂 Flyrcado 具有显著优势，它能将传统 SPECT 检查时间大幅缩短，无需发电机，药物配送便捷，分辨率更高，假阳性率更低，辐射剂量也更小，尤其适合体型较大患者。其CEOPeter Arduini认为，Flyrcado 将改变心肌灌注和缺血性疾病诊断的 “金标准”，未来还将推动心脏科诊所配备专用系统。
MR 成像方式也在不断进化，作为对比度和软组织成像的 “金标准”，如今在分辨率方面表现更优且无辐射。GE 医疗通过 Air Recon DL 技术，利用深度学习改变 MR 图像生成方式，不仅提升图像质量，还将多数检查时间缩短至 20 分钟，使医疗服务提供者的检查能力翻倍。
此外，GE 医疗在病人监护业务方面涵盖麻醉、全球监护、婴儿产前护理及诊断心脏病学等多个领域，并处于领先地位。
当前，在医疗行业从增量竞争转向存量博弈的背景下，GE医疗拒绝小额收购要约的决策，本质是对长期战略的坚守。这场看似 “非主流” 的小额收购博弈，是医疗器械行业高速发展中资本与产业的一次短暂碰撞。
对 GE医疗而言，凭借技术、市场与财务的三重底气，成功抵御了这场低价围猎，也为行业龙头树立了应对非常规资本异动的标杆。但对整个医疗器械行业来说，波将金的操作暴露的不仅是监管规则的缝隙，更提醒企业需重视股东教育与股权风险监测。
医疗器械行业的特殊性在于，技术研发的长期性、产品迭代的专业性与患者福祉的关联性，决定了其发展不能被短期资本套利左右。未来，随着行业集中度持续提升，类似的小额收购可能更频繁出现，这既需要监管层加快完善规则，也需要企业、投资者形成合力，才能让资本真正成为医疗器械技术进步的助推器。
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