2025年的日本并购市场，正上演一场前所未有的热潮——交易数量与金额双双创下历史新高，其中交易金额较去年大幅增长约2倍。在全球经济充满不确定性的大背景下，日本企业为何选择以并购为突破口？这股热潮背后暗藏哪些长期变革信号？
日本并购交易量额齐升，全球存在感持续增强
日本RECOF的数据调查显示，近年来日本并购交易数量和金额的增长势头尤为显著。
尽管面临特朗普关税、欧洲及中东持续冲突等外部挑战，日本企业管理者并未选择保守观望，而是主动将并购作为优化经营结构、提升核心竞争力的关键策略。
日本近10年并购交易件数变化趋势（数据来源：RECOF)
数据显示，截至2025年11月底，日本并购交易量已达约4700件，与去年全年总量持平，按照这一发展趋势，预计2025年全年（包含12月）将突破5000件，创下历史峰值。
日本近10年并购交易件数变化趋势（数据来源：RECOF)
与此同时，并购交易金额的表现更是惊艳。截至2025年11月底，日本并购市场交易金额已突破35万亿日元，不仅远超去年全年规模，更一举刷新了2018年创下的历史最高纪录。
从全球维度来看，这一数值占同期全球市场累计580万亿日元（约合3.9万亿美元）的6.1%，而去年这一占比仅为4.0%，足以说明日本在全球并购市场中的存在感正持续提升。
值得关注的是，其中，仅排名前十的交易案规模合计就达18万亿日元。以丰田汽车集团、NTT集团、索尼集团为代表的并购案例，不仅撑起了日本并购市场规模，更清晰勾勒出当前日本并购市场的核心趋势。
核心趋势：三大案件类型主导市场增长
从并购案件的交易类型来看，2025年日本并购市场的增长主要由三大类型的项目驱动，每类趋势背后都对应着明确的政策导向或社会背景。
1、上市公司业务剥离（Carve-out）项目持续增长
数据显示，日本上市公司的业务剥离交易呈稳步增长态势。2020-2021年，受新冠疫情冲击，日本经济社会发生巨大变化，这类交易曾迎来一波“危机时期业务出售”的高峰；而从2024年到2025年，这一交易规模已突破当时的峰值。
上市公司剥离交易数量变化趋势（数据来源：RECOF)
具体来看，日本国内业务出售呈明显上升趋势，海外业务出售则稳定维持在每年70-90宗左右。这一趋势的形成，离不开政策层面的持续推动：日本版公司治理准则的多次修订、经济产业省2020年7月发布的《业务重组实务指南》，以及东京证券交易所2023年4月提出的“推进注重资本成本与股价的经营管理”要求，都在引导企业通过优化业务组合、聚焦核心业务实现可持续增长。
2、 以非公开化为目的的公开收购（TOB）案件激增
2025年以非公开化为目的的TOB案件公布数量急剧增长，交易主要涵盖企业间整合收购及集团内部全资子公司化、管理层收购（MBO）及纳入私募股权基金旗下三大类型。
尽管日本上市公司数量位居全球前列，但受制于治理结构缺陷，加之东京证券交易所市场分级制度重组后上市维持标准趋严，越来越多企业选择通过私有化摆脱公开市场的监管压力与估值束缚。
TOB案件公开数量变化趋势（数据来源：RECOF)
截至2025年11月底，管理层收购公告数量已达28起，创下历史新高。数据印证了这一趋势：2022年4月4日东交所实施新板块划分时，Prime与Standard板块合计上市公司为3305家，而2025年11月底这一数字已降至3168家，私有化浪潮的影响可见一斑。
3、企业继承案件迎来历史峰值
2025年，日本正式迈入超老龄社会，“团块世代”（1947～1949年出生的约800万人）全部步入75岁以上的后期高龄阶段，“2025年问题”集中显现，中小企业成为受冲击最明显的群体。
据中小企业厅调查，60岁以上经营者占比过半，大量企业面临后继无人的困境。为守护毕生经营的事业与员工的就业岗位，大量无接班人的业主经营者，对第三方转让企业的需求日益高涨，直接推动以事业继承为目的的并购交易数量持续攀升。
企业继承案件数量变化趋势（数据来源：RECOF）
截至2025年11月底，这类交易已达945宗，刷新历史最高纪录，成为支撑并购市场数量增长的重要支柱。
隐形特征：数据之外的三大市场变革信号
2025年日本并购市场的活力，不仅体现在显性交易数据上，还暗藏着三大特征，这些变化正在重塑市场生态。
1、股东于企业对话愈发活跃，推动企业价值提升
2025年企业与股东对话意愿显著提升，包括新日铁和Fuji Media Holdings在内的75家公司收到了股东提案，创下历史新高。大多数股东提案聚焦资本政策、董事任免及业务改革等核心议题，预计2026年后股东提案数量仍将保持高位。
2、私募股权（PE）覆盖范围扩大，成核心接盘方
在私有化、非核心业务出售、事业继承等核心并购领域，私募股权基金正扮演着越来越重要的角色——既是接盘方，也是风险资本的重要供应者。
2025年，日资私募股权基金新设、外资私募股权基金进军或重返日本市场的案例接连不断，且新设立基金的规模呈扩大趋势。另一方面，当前等待未来出售的PE投资企业数量已突破1000家，出售项目也同步增长。
PE参与案件数量变化趋势（数据来源：Mergermarket及RECOF）
数据显示，截至2025年11月底，日本涉及私募股权的交易数量已达335宗，全年交易量有望维持接近去年的高位水平。
3、非同意收购提案增加，注入良性竞争活力
以对上市公司发起非同意收购提案为契机促成的交易正逐年增加。这一趋势背后，是股东决策理念的转变——“能最大化企业价值的收购方即为最佳所有者”的理念正逐步落地。
2025年最具代表性的案例是芝浦电子的收购战，中国台湾电子元件巨头国铂科技（Yageo）在未经同意的情况下发起收购提案，最终在与“白衣骑士”美蓓亚三美（友好收购方）的公开竞购中胜出。这一案例为日本并购市场注入了良性竞争活力，预计未来此类非同意收购提案的案例将持续增加。
行业聚焦：食品饮料行业并购案创25年新高
市场热潮下，日本食品饮料行业并购复苏势头强劲。据并购中介机构 M&A Properties（东京）统计，2025年1-11月该行业并购交易达100起，创下2000年调查开展以来的最高纪录。
这一增长不仅源于疫情后停滞交易的恢复，更核心的驱动力是行业竞争加剧，企业借战略性并购优化业务组合。从交易目的看，旨在集中管理资源的“战略出售”以56例居首，解决继承人缺失问题的“企业传承”28例紧随其后，其余为资本联盟、基金出售等类型。
交易规模方面，最大手笔是高盛以700亿日元收购汉堡王日本业务运营方PK Japan Holdings；东京证交所主板上市公司DD集团则携手本土基金 Polaris Capital Group以467亿日元完成管理层收购。
M&A Properties 代表董事中村浩二分析，疫情消退后企业业绩回暖，推动了此前积压交易的落地。此外两大趋势值得关注：一是企业受疫情期间贷款债务拖累，通过分拆优质资产筹资开新店；二是市中心黄金地段竞争白热化，部分并购目的从 “收购业务” 转向 “获取房产”。
结语：并购热潮非昙花一现，中长期增长可期
回顾2025年日本并购市场的爆发式增长，其背后的驱动因素——政策引导的业务优化、上市制度改革推动的私有化、超老龄社会引发的继承需求，以及股东维权与PE资本的活跃——这些均非短期偶然因素，更可能是日本企业经营模式中长期变革的开端。
尽管未来全球宏观环境变化可能引发短期波动，但从长期来看，日本并购市场的扩大与发展趋势已基本确立。无论是整体市场的结构性调整，还是食品饮料等细分行业的复苏热潮，都预示着这个市场仍有巨大的探索空间与投资潜力。
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