川润股份（002272）核心结论：当前估值受短期业绩拖累，液冷订单兑现与毛利率修复是估值修复关键；短期价格区间15-17元，中期（6-12个月）目标-12个月）目标价20-25元，长期看30元以上需业绩与估值双升共振。

一、核心估值概览（截至2026-01-10）

- 基础数据：收盘价16.35元，总市值79.76亿元；TTM-PE**-75.00**、PB5.34、PS4.81。

- 估值定位：PE为负反映短期盈利压力；PB高于通用设备行业均值，短期估值偏贵；PS处于行业中等区间。

- 行业对标：液冷龙头英维克2025年预测PE约50倍，川润当前估值显著低于行业中枢，存在修复空间。

二、估值核心驱动与约束

- 核心驱动

- 液冷业务爆发：华为昇腾供应链核心地位，2025年液冷收入预计25-30亿元，占比约60%，毛利率有望提升至35%。

- 产能释放：2025年底智能液压产业园投产，2026年液冷泵站等产能翻倍，支撑收入增长。

- 国资赋能：四川国资委50亿元授信，融资成本下降，财务费用率优化。

- 核心约束

- 短期盈利承压：2025年Q1净利润亏损，应收账款高企，现金流压力大。

- 订单交付风险：液冷订单落地节奏、毛利率稳定性待验证。

- 行业竞争加剧：液冷领域新进入者增多，价格战或压缩利润空间。

三、估值方法与区间

- 相对估值（PE法）

- 假设2026年净利润3-5亿元，给予液冷行业35-45倍PE，对应市值105-225亿元，目标价21.4-45.9元（总股本4.91亿股）。

- 保守场景：净利润3亿元，PE35倍，市值105亿元，目标价21.4元。

- 中性场景：净利润4亿元，PE40倍，市值160亿元，目标价32.6元。

- 乐观场景：净利润5亿元，PE45倍，市值225亿元，目标价45.9元。

- 绝对估值（DCF）

- 假设2026-2030年营收CAGR12%，永续增长率2%，折现率8%，合理市值区间80-100亿元，对应股� ��16.3-20.4元。

四、未来价格分析与关键节点

- 短期（1-3个月）：价格区间15-17元，关注16元支撑与17元压力；放量突破17元则看前高18.15元，跌破16元或下探14-14.5元。

- 中期（6-12个月）：若液冷订单兑现、毛利率提升，目标价20-25元，对应市值98-123亿元。

- 长期（1-2年）：超节点集群部署+海外突破，市值或达350-500亿元，目标价71.3-101.8元。

- 关键观察点：华为昇腾订单落地、液冷毛利率、海外拓展、产能释放进度。

五、风险提示

- 业绩不及预期：订单交付延迟或毛利率下滑，导致净利润低于预期。

- 行业政策变化：数据中心、风电等领域政策调整影响需求。

- 市场情绪波动：估值修复受市场风格影响，波动风险较高。

以下是川润股份未来12个月（2026.1-2026.12）乐观/中性/悲观三种场景的价格路径与清晰的止损/止盈清单，便于直接执行；锚定当前价16.35元（2026-01-10），总股本4.91亿股。

核心前提与关键触发

- 乐观：液冷订单超预期、毛利率≥35%、华为昇腾放量、产能如期翻倍

- 中性：订单与毛利率符合预期、无明显政策/竞争冲击

- 悲观：订单交付延迟、毛利率<25%、行业价格战加剧、业绩持续承压

- 关键观察：订单落地公告、季度毛利率、产能爬坡进度、板块流动性

分场景价格路径与止损/止盈

- 乐观场景（30%概率）

- 1-3个月：16-18元；放量破17元看18.15元前高；止损15.5元（跌破离场）

- 4-6个月：20-22元；突破18.15元加仓，止盈22元（减仓50%）

- 7-12个月：28-33元；液冷订单超预期+毛利率抬升，目标32.6元（中性PE40倍对应）；回撤破25元止损离场

- 核心止盈：32.6元（清仓）；风控线：15.5元/25元

- 中性场景（50%概率）

- 1-3个月：15-17元；16元支撑、17元压力；破16元减仓，破15.5元观望

- 4-6个月：18-20元；订单兑现则看20元，遇阻减仓；止损15元

- 7-12个月：20-25元；目标22-23元（对应市值108-113亿元）；回撤破19元止损

- 核心止盈：23元（清仓）；风控线：15元/19元

- 悲观场景（20%概率）

- 1-3个月：14-16元；破15.5元下探14-14.5元；止损14元

- 4-6个月：13-15元；业绩持续亏损，支撑13元；破13元清仓

- 7-12个月：12-14元；无基本面改善，估值持续承压；反弹14元减仓

- 核心止盈：反弹14元（清仓）；风控线：14元/13元

执行要点

1. 仓位管理：乐观7成/中性5成/悲观2成，触发止损立即降仓

2. 量能确认：突破压力位需放量（>120万手），否则视为假突破

3. 动态调整：季度财报/订单公告后，按毛利率与交付节奏重评场景

4. 风险优先：悲观场景下，优先保本金，不博弈反弹