钯金期货盘中迅猛上涨，创下近期新高，一场围绕稀缺金属的供需大战正在上演。

今日钯期货主力合约一度上涨超过7%，最高上探至511.8元。这次上涨并非孤立事件，而是 钯金在2025年12月累计涨幅达27.69%基础上的延续。

市场经历了去年12月底的过山车行情——在12月26日冲高至578.45元/克后暴跌，最终在本周再度强势反弹。 低库存与高供应集中度正成为推动钯价上涨的核心动力。

一、近期走势剖析

今日钯期货行情的急涨并非偶然。当前钯金市场正呈现“ 内外联动、加速上涨”格局。

国内市场表现尤为强劲，广期所钯期货主力合约12月累计涨幅已达27.69%，远超国际市场的表现。

这种强势表现主要源于现货流动性危机——一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，反映出持有者惜售情绪浓厚及可交割现货的稀缺。

异常溢价也是市场关注的焦点。截至12月19日，国内钯金期货价格较理论价值溢价率高达24.4%。如此高的溢价率表明国内市场存在非理性炒作情绪，为跨市套利提供了机会。

去年12月底，钯金市场曾经历“暴涨暴跌”的极端行情。在12月29-30日，广期所铂钯期货合约连续两个交易日全线跌停。

此番调整主要受交易所风险管控升级、技术性回调压力以及年末资金获利了结共同影响。

二、供应端危机

钯金供应呈现高度集中特征， 南非和俄罗斯占全球产量的约80%。这种集中度使得地缘政治因素对供应端影响显著。

俄罗斯供应面临不确定性挑战。美国商务部对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布。 地缘政治或贸易风险持续存在，成为悬在市场上方的达摩克利斯之剑。

南非则面临基础设施瓶颈——电力供应不稳定、运输成本高企，制约产能释放。南非电力供应问题以及俄罗斯出口受限共同造成了现货市场的紧张局面。

库存下降进一步加剧了供应危机。全球钯金库存呈现持续下降趋势，花旗集团数据显示， 全球钯金库存料能满足14周的需求，低于年初的37周。

低库存与高供应集中度共同构成了钯金市场的供应危机，限制了市场应对突发供需变化的能力。

三、需求端变革

钯金下游需求高度集中， 超过80%用于汽车尾气催化剂领域，工业需求约占16%，投资和珠宝端需求占比较小。这种需求结构使得钯金价格与传统汽车行业景气度高度相关。

汽车电动化正对钯金需求构成长期挑战。随着全球燃油车销量见顶回落，钯金在这一核心应用领域的需求增长面临天花板。2025年传统汽车催化剂需求预计下降3%。

替代品冲击尤为显著。由于铂/钯价格比已降至历史低位（约0.8）， 汽车制造商积极调整催化剂配方，用更便宜的铂替代钯。

这一技术替代预计在2026-2027年加速，可能进一步侵蚀钯金需求基础。

新兴应用领域呈现增长潜力。钯金在氢电解和燃料电池催化剂、太阳能电池涂层以及可持续航空生物燃料催化剂等领域的应用正在增长。人工智能和电动汽车发展将推动芯片和电容器需求，钯涂层需求增长显著。

四、历史周期规律

从历史维度看， 钯金价格呈现明显季节性规律。1-3月为冬季汽车产量低迷，需求淡季，价格偏弱；4-6月春季生产回暖，汽车制造商备货，价格稳步上行。

9-11月为传统汽车产销旺季，价格强势上涨；12月年末资金获利了结，价格波动加剧。历史数据显示，12月上涨概率仅为40%，平均涨幅为-2.1%。

2025年12月的异常暴涨与传统周期规律出现背离，主要驱动因素从基本面转向金融属性。 新期货品种上市炒作、避险资金流入成为推动价格异动的主要力量。

回顾钯金过去17年的价格历史，几乎构成了埃利奥特波脉冲序列的教科书式例子。从2008年金融危机后的第一波复苏，到2016-2022年的爆炸性牛市，再到2022-2024年的深度修正，每个阶段都有明确的驱动因素。

当前，有分析认为钯金可能正处于下一波周期性上涨的边缘。

五、未来推演

展望2026年，钯金市场面临多空因素交织的复杂局面。机构普遍预计后市铂钯将继续高位区间震荡， 维持高波动、宽幅震荡的特征。

市场正经历从长期紧缺向短期过剩的结构性转变。2025年钯金供需格局已由长期紧缺状态转向过剩，预计全球过剩6吨，2026年过剩幅度将扩大至16.9吨。

未来价格走势可能存在三种情景：


  • 乐观情景（概率20%）：地缘政治风险升级叠加氢能产业突破性发展，钯金可能反弹至2200美元/盎司。


  • 中性情景（概率50%）：供需缓慢再平衡，钯金震荡于1500-1800美元/盎司区间。


  • 悲观情景（概率30%）：电动车普及加速叠加替代技术突破，钯金可能跌至1200美元/盎司以下。

从技术分析角度看，有观点认为钯金可能正在开启第五波上涨。 技术预测指向看涨区间在2000美元至3000美元之间。

未来一年，钯金市场将面临关键转折点。随着电动汽车渗透率超预期提升，以及铂钯替代成本大幅下降，钯金价格可能跌至1200美元/盎司以下。

技术分析显示，如果第五波上涨真的展开，钯金可能挑战2000至3000美元的目标区间。当前国内市场溢价率高达24.4%的异常状况不会长期持续。

投资者应密切关注美国对俄罗斯钯金调查结果、南非电力问题解决进展以及新能源汽车渗透率变化。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。