（快消品讯）近日，北京超级玩咖科技有限公司Suplay Inc.向港交所主板递交了上市申请，摩根大通与中金公司担任联席保荐人。Suplay自成立以来，凭借与《原神》及《哈利·波特》等全球知名IP合作迅速成长。公司聚焦于高端收藏级非对战卡牌市场，旗下品牌卡卡沃推出的迪士尼100周年系列与《哈利·波特》系列收藏卡备受欢迎。然而，Suplay也面临着对授权IP高度依赖的风险，更是在IPO前夕遇到最大IP授权到期的问题，给上市前景增添了诸多不确定性。
《快消品》了解到，Suplay于2019年由创始人黄万钧创立，初期通过微信小程序售卖潮玩产品。2021年，公司收购了潮玩设计生产制造商“嘿粉儿”，并成立了自有品牌“卡卡沃”和“乐淘谷”。同年，Suplay获得米哈游领投的A+轮融资，并获得《原神》等多个IP的授权。公司目前主要业务涉及收藏级卡牌及一些IP衍生产品的开发销售。根据弗若斯特沙利文的数据，Suplay在2024年按GMV计为中国收藏级非对战卡牌市场的头部企业。
虽然Suplay取得了亮眼的成长数字，但其业务依赖外部授权IP带来的风险显而易见。目前，公司自有IP收入的占比呈下降趋势，而依赖授权IP的收入则持续攀升。最大收入来源IP的授权协议已到期失效，公司正面临是否能成功续约的挑战。此外，非独家IP授权可能导致市场饱和及产品差异化降低。行业专家指出，Suplay需构建可持续的IP护城河，提升自有IP孵化，加快与米哈游等合作，加大品牌资产积累，才能长期保持竞争力。
卡牌行业的资本化道路越来越拥挤，多个企业争相上市。然而，这一领域多为头部IP供应链结构，且市场竞争激烈，企业需构建稳定的自主内容护城河以增强抗风险能力。潮玩行业的周期性及用户忠诚度问题给企业运营效率提出更高要求。业内专家表示，Suplay及类似企业若无法有效解决IP依赖及构建品牌护城河，将面临持续压力，而整体卡牌行业的发展仍未有真正的“卡牌第一股”跑出。
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