护城河，到底是什么？
巴菲特最早提出护城河概念，认为护城河是企业在竞争中具备的“结构性优势”，正如城堡庞围绕的护城河一般，能有效抵抗竞争对手的侵蚀。
下图中，无形资产、成本优势等五要素，是企业护城河的重要组成部分。
举个例子，贵州茅台的护城河，来源于品牌效应、酿酒制曲工艺的复合壁垒；伊利股份的护城河，更倾向于消费者心智和渠道铺设的双重加持。
虽不能与贵州茅台相提并论，在打造护城河这件事情上，精密制造行业的昊志机电，也颇有心得。
PCB主轴小寡头
市占率80%
昊志机电产品覆盖PCB电主轴、转台、直线电机和导轨丝杆等各种精密零部件。主轴产品为其最大的收入来源，2025上半年营收占比为64.56%。
这样说可能比较抽象，数控机床中，主轴夹着铣刀实现高速旋转，转台夹着要被加工的金属器具。
换言之，主轴是旋转的“手腕”进行精细加工，转台是下方灵巧的“工作台”或旋转底座，将工件摆放到最佳的被加工位置。双方共同配合，生产出各种精密的结构件。
据公开资料显示，截至2025年12月底，昊志机电在机械钻主轴市场的市占率超过60%，在成型机主轴市场的市占率超过80%，成为一方寡头。
不仅如此，昊志机电PCB钻孔机主轴中最高转速达40万转/分，还承担大功率精密电主轴关键技术研发，及其在高档数控机床中应用的“04专项”计划。
高技术壁垒，直观体现在公司毛利率表现上。
2025年前三季度，昊志机电毛利率上升至37.46%，与2023年和2024年相比提升明显。横向对比来看，同是精密制造行业，中大力德和五洲新春多年来尚未突破30%，跟昊志机电相比仍有差距。
昊志机电具备如此强悍溢价能力并不稀奇，除了自身寡头地位外，与产品技术含量也有关。
五轴联动数控机床，是当下数控机床领域最高的代表，相较于三轴数控机床，能加工更复杂的形状工件。昊志机电拥有摇篮五轴转台、单臂五轴转台等核心部件，可实现高效五轴联动加工。
2025年前三季度，昊志机电实现营收11.43亿元，同比增长18.1%；实现净利润1.22亿元，同比增长50.4%，业绩增长势头强劲。
另外，2025年12月国内PMI为50.1%，环比增长了0.9个百分点，出现超季节性回升。PMI增长、制造业景气度上行，公司作为精密制造小龙头，产品下游需求有望继续释放。
不过，在精密制造领域建立起护城河的昊志机电，如何跟机器人、商业航天扯上关系的呢？
人形机器人
提前布局
切入机器人并非公司一时兴起，而是其深谋远虑的布局。
据昊志机电2025年中报披露，公司对谐波减速器进行多年研究，目前已经拥有完全自主设计和制造谐波减速器的能力。
自研基础上，昊志机电做到产品精度高出行业标准20%以上，刚性高出行业标准10%以上，还能满足医疗和芯片制造等高端场景，对“零晃动”的严苛需求。
另外，公司采用“以销定产”模式，专用非标零件基本自主生产，滚珠轴承、密封件和传感器等通用标准件，则以外购方式获得。
旗下子公司分工明确，Cybelec公司负责运动控制器产品的生产，Infranor子公司负责伺服驱动产品的生产，Mavilor则聚焦生产伺服电机。
昊志机电拥有一支长期专注于数控机床、机器人等高端设备部件开发的核心团队。同时公司很舍得在技术上砸钱，2025年前三季度昊志机电研发费用率达到7.6%，超过中大力德和五洲新春。2023年，公司研发费用率一度超过10%。
在机器人业务领域，昊志机电形成“N+1+3”的格局。
“N”是公司开发的智能机器人用高性能谐波减速器、一体化关节模组、六维力传感器和控制系统等产品，已全部实现国产自研，打破海外垄断。同时，机器人关节模组、末端执行机构等产品昊志机电也有布局。
“1”是以机器人为载体，“3”是下游新能源汽车、工厂生产和生活美容这三大应用场景。
预计2030年，全球人形机器人市场规模可超640亿元，2035年有望超过4000亿元。凭借自研技术和高产品精度，昊志机电有望在一众机器人零部件公司中杀出重围。
以精密制造为“核”
一通百通
精密制造技术，为昊志机电“破界”商业航天，提供契机。
技术是可迁移的，从汽车零部件和机器人领域的零部件复用现象就能得知。激光雷达既能用在汽车感知端，也能用在机器人头部进行定位；域控和视觉芯片，同是新能源汽车和机器人决策端核心构成。
昊志机电切入商业航天，主要基于这两方面考虑：
一是能实现公司现有精密制造能力，在其他领域的延伸和拓展，也就是上面提到的技术迁移；二是通过前瞻布局，增强公司业务结构的多元化。
相关公告显示，商业航天领域，公司已经与蓝箭航天开展业务合作，部分产品已经在头部商业航天公司实现小批量应用，形成小幅盈利。
从研发样品、小规模量产再到商业化应用，是“0到1”的质变。昊志机电明确表示，截至2025年前三季度，公司在机器人和商业航天领域的业务收入，在主营业务中约占1%。
不过，公司在PCB主轴领域统治力极强，而且拥有不少机器人核心部件的自研能力。猛攻商业航天，昊志机电拥有“可乘之机”。
结语
通过高额市占率和强悍自研能力，昊志机电为自己打造出坚固护城河。
回归到公司经营本质，精密制造技术为昊志机电的业务迁移提供了天然的土壤。从PCB主轴产品，到人形机器人再到商业航天，不同领域业务的深度融合，是昊志机电探索的新型成长之路。
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