导语：近期国内棉花市场呈现了“先扬后抑”的局势，由于市场对供应收紧的预期持续发酵，期货盘面冲高，但高位压力快速显现，后续几个交易日快速回吐前期涨幅，而随着USDA报告出炉，内外棉价差较前期得以小幅修复。

根据2025/26年度1月份全球供需平衡表显示，与上月相比，1月份产量下降、消费增加、期末库存减少，贸易量基本保持不变。产量方面，虽然中国棉花产量增加，但印度、美国等几个主产国产量减少，导致全球整体供应量下降；消费量的增加主要得益于中国新增纱绽产能的释放。整体来看，本次全球供需呈现了偏紧平衡的格局，利多市场。

国际方面，USDA供需报告支撑力度强于市场预期，叠加当前美元疲软，大宗商品价格上涨带动，隔夜ICE美棉主力合约收盘64.94美分/磅，涨0.46美分/磅，涨幅0.71%。

国内现货整体随期货波动，供应端随着新疆2026年种植面积调减至3600万亩左右，叠加新棉的销售进度较快，市场对于未来供应仍存紧平衡预期，理论支撑棉价上涨，但高价并未给市场带来成交，部分纺企考虑到成本压力及后续订单跟进不足，补库意向基本延后，叠加当前低支纱走货较慢，制约棉价上行。

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内外棉价差近期持续走扩，市场关注热度持续升温，据Mysteel调研了解，截至1月12日，美棉M1-1/8到港价12823元/吨；国内3128B皮棉价格下调，报价15758元/吨。美棉主产区旱情扩大，全球供应预期收紧；进口配额新规落地，支撑国内现货溢价。内外棉价维持在2935元/吨。近期内外棉价格不稳定，短期内价差或拉锯运行为主。

整体来看，棉花市场仍将处于震荡调整区间。期货方面，15000元/吨形成强阻力，下方14600元/吨有一定支撑，大概率在该区间内维持震荡局势；现货方面，市场受期货传导及需求制约，同样或将维持在区间震荡。后续需重点关注下游春节前补库节奏以及宏观政策变动，在多重因素影响下，市场博弈或将持续升温，建议从业者灵活应对价格波动。

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