近期，股市出现了高位震荡，股价重心略有下移，这是怎么回事呢？
简单来说，各位观察股市走势，甚至是下场炒股，要密切关注四个方面。
第一，看政策
政策对于资产价格市场非常重要，尤其是在我们国家这样特殊的体制机制和政策环境下，你必须高度关注政策变化。
2024 年九二四新政之后，老杨就看好股市，当时我就提出了一个大的循环周期开始了。
从国际上讲，这个起点其实是 2024 年 9 月 18 日美联储首次降息，这个动作非常大，意味着美联储带领全球货币政策进入宽松周期。
短短六天之后，咱们在 9 月 24 日央行宣布了一揽子新政，这也就吹响了中国股市走牛的号角。
过去一年多，虽然股市有波动、有震荡，但总体上是上涨的，总体是走牛的。
所以你要想炒股，就必须在九二四新政出台之后，意识到该炒股了，该大力加仓了。
那当前的政策是什么情景呢？
1 月 14 号发布了股市新政，沪深北三个交易所同步下发通知，将股市融资保证金的最低比例由 80% 上调至 100%。
这个信号非常明确，因为过去多年，融资保证金的最低比例曾多次上浮、下调。
上调的含义很清晰，就是要泼冷水，控制杠杆。
这个新政是 1 月 14 号中午发布的，下午一开盘股市就开始跌了。
之所以泼冷水，是因为过去一个月股市涨幅比较大，从 2025 年 12 月 17 日的 3815 点开始，一直涨到今年 1 月 14 号的 4190 点，连续上涨了十七天之久，累计涨幅 10%，这还是上证指数，其他中小板涨幅更大。
泼冷水的目的，就是不希望出现疯牛、杠杆率过高的情况。
因为有个教训，2015 年那一轮大牛市时，杠杆加得很高，不仅有券商的场内融资，还有很多场外融资配资，当时是一种非理性繁荣。
后来国家多次出台政策，严厉打击场外配资，收紧场内融资，再后来这个牛市就结束了。
杠杆牛结束之后非常惨烈，曾经很多个交易日出现千股跌停，堪称史上奇观。
所以这次监管层希望牛市能走得慢一点、远一点。
既然政策已经出台，短期的股市调整就很难避免了。
第二，看交易量
其实这也不限于股市，几乎所有资产价格市场中成交量都很重要，房地产也是如此，有量就有价，量特别低迷，价格自然会下跌。
股市中的量也很重要，尤其是对具体股票而言，有时候有些大金主会操控股价，但一般很难操控量。
所以我们分析研究股市走势，首先看量，然后是价格。
从这轮牛市启动的 9 月 24 号开始，成交量达到三万亿以上就算天量了。
而 1 月 14 号达到了近四万亿，1 月 13 号、12 号也是超过了三万亿。
所以这个成交量拉高的高度不可思议，说明炒作非常凶，尤其是短炒资金、量化资金在反复进出。
不过从短期走势来看，量在价格就在。
如果能持续保持在三万亿以上，那调整的幅度就会比较小，时间也会比较短。
但是 1 月 15 号，也就是新政之后的第二天，A 股的交易量已经下滑到接近三万亿，相比前一天的四万亿收缩了一万亿，这个幅度还是很大的，目前这个价格就扛不住了。
至于价格能跌多少、跌多久，各位首先要盯着这个量。
这一波调整什么时候会结束呢？
就要看量萎缩到一定程度，不再萎缩，开始在低位横盘盘整，然后再次出现量的小幅攀升，那就意味着这波股市调整会结束。
我感觉快的话调整一周半个月，慢的话可能会调整到春节前后。
但春节之后，我估计上涨的概率就比较大了。
第三，看股价
各位凡是炒股的，一定会高度关注股价变化。
1 月 14 号股价最高摸高到 4190 点，我估计春节之前能够突破四千二的概率比较小，春节之前可能会在三千九到四千一之间徘徊。
2026 年我预计上证指数的中枢将会上移4300、4400左右，也有可能会突破4500。
但一旦快速向上突破4500，估计监管层又要泼冷水了。
第四，看基本面
基本面主要包含了经济环境和金融环境，这跟我们观察楼市是比较类似的。
2025 年经济增速大概率目标还是 5%，但是通缩会有所好转，尤其是工业制成品的市场价格，也就是 PPI 同比的降幅会收窄，而且有可能在 2026 下半年同比增速由负转正。
这就意味着对很多上市公司，尤其是制造业企业而言，他们的盈利会有所改善，这对股价上涨是一个利好支撑。
但是我们也看到，消费不给力，尤其是 2025 年下半年四季度，社零增速比较低。
回顾过去一两年，消费主要靠政策支持，尤其是财政政策的各种补贴，比如购买家电国家给予补贴。
而财政补贴的力度有变化，且在一年当中分布的时间段也不一样，所以导致社零增速总体偏低，但呈波动状态。
这就意味着很多涉及消费的上市公司，2026 年业绩想要改善难度还是比较大的。
不过 2026 年是 “十五五” 的开局之年，部分领域的投资会加强力度，这两天炒作的电网设备投资力度就非常大，相关行业的股票涨幅也比较大，这也是过去几个月老杨重点布局的行业。
另外，基本面当中还包含金融环境，这里简单看一下 M1 的走势。
M1 的内涵就是资金活化的程度，即由定期存款转为活期存款的变化历程。M1 同比增速的变化跟股市的相关性非常强。
M1 同比增速高的时候，一般都是股市走牛、比较活跃，很多资金进入到股市当中。
看图可知，2015 年股市走牛时，M1 一路上行，2016 年最高点达到将近 28% 的同比增速；2020 年 M1 也是往上走，最高接近 11%，那个时候股市也是走牛的。
去年9月下旬新政之后，M1 从低位慢慢爬升，2025 年 8 月最高达到 8.5%，而从股市来看，2025 年六到九月份股市涨势如虹。
但是10月份到12月份，M1 增速连续三个月下滑，12月份只有 3.8%，这三个月股市其实出现了高位震荡，部分行业和股票出现价格下跌。
当然，近三个月 M1 的同比增速下滑，还跟去年的基数抬高有关系。
今年元旦以来股票涨幅比较大，很可能意味着 2026 年一月份 M1 的同比增速将有所反弹。
但不管怎么样，目前 M1 增速只有 4%-5% 左右，这个在历史上属于偏低水平，也就是目前的资金活跃度其实不支持股市出现快牛、疯牛。
其背后含义是很多居民部门、企业部门的钱还没有真正大量涌进股市，过去一段时间股票快速拉涨，主要是靠存量资金，尤其是现在比较盛行的量化资金高频交易，把量堆起来了。
不过这也意味着，只要能控制住股市的节奏，让它慢牛、长牛，展望未来一两年，居民部门的钱从存款搬向股市的进程还会慢慢持续。
回顾 2025 年股市大盘涨了 20% 左右，展望 2026 年，股市将继续上涨，可能涨幅没有那么大。
但对于普通人而言，在股市里配置一些资产，依然是一个合理选择。
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