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2025年前三季度的客户复购率为81.1%。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，哈尔滨誉研堂中医门诊集团股份有限公司（以下简称“誉研堂”）于2026年1月16日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招银国际和国元国际担任联席保荐人。

成立于2018年的誉研堂作为一家民营中医医疗服务供应商，通过“全生命周期诊疗模式”提供中医医疗服务，将医疗咨询与处方药物整合为一个连续的治疗过程，营运模式以完全符合法规的“线下初诊、线上复诊”架构为核心。其中，所有初诊患者咨询与诊断均于誉研堂自建自营的线下持牌医疗机构进行，其专有线上平台则通过支援关键复诊和持续的慢性病及健康管理以增强患者照护的连续性。

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具体而言，誉研堂首家医疗机构于2018年在黑龙江省哈尔滨开业；截至2026年1月6日，誉研堂在北方地区经营由48家线下持牌医疗机构组成的中医医疗服务网络，且均为誉研堂自建自营，确保整个中医医疗服务网络运作标准的统一、临床方案的整合以及照护质量的一致性。誉研堂指出，这种集中化、自建自营的模式是其策略基石，能够实现资源的精简配置，高效实施全生命周期中医医疗服务模式，并保持品牌一致性。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年中医门诊和中医诊所产生的总收入计算，誉研堂位居中国所有民营连锁中医医疗服务供应商第五名，北方地区第二名；按中药临方制剂膏剂收入计算，誉研堂在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一，而按同年中药临方制剂收入计算，誉研堂在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第二。值得一提的是，誉研堂提供的中医医疗服务具有较高的客户忠诚度，2025年前三季度的客户复购率为81.1%。

同时，誉研堂严格遵循“一人一方”原则，提供包括汤剂、丸剂、散剂、膏剂在内的多种个性化中药临方制剂，将治疗方案实体化、长期化。其中，源于誉研堂专有非遗膏剂，经由传统工艺精制，以其优良口感与便携特性，显著提升了患者长期用药的依从性，成为慢病健康管理的重要载体。

此外，誉研堂还拥有多款自主研发的院内制剂。这些制剂源自长期临床经验，并在公司中医医疗服务网络中持续精进完善。作为专有受保护治疗资产，这些制剂构成了誉研堂慢病管理流程中提供标准化、经临床验证的基石。

在人员架构上，截至2026年1月6日，誉研堂拥有292名直接聘用的全职医疗专业人员，确保服务品质的稳定性与连续性；研发委员会则由98名专家组成，融合47名专业医疗团队成员及51名外部科研合作人员的专业知识，此临床及研究人才体系持续推动创新，并以严谨标准推进病患照护的发展。

根据弗若斯特沙利文的报告，中国中医医疗服务行业的市场规模已从2019年的6,599亿元以8.7%的复合年增长率增至2024年的10,016亿元，并预计将以10.1%的复合年增长率在2029年进一步增至16,205亿元；互联网技术、人工智能与大数据的快速发展，同样在正加速推动中医医疗服务供应商的数字转型，促使线下服务与线上平台加快整合。此外，近年来《“十四五”中医药发展规划》、《中医药振兴发展重大工程实施方案》、《“健康中国2030”规划纲要》等相关政策的发布，亦持续激发包括誉研堂在内的中医医疗服务供应商的发展潜力。

从未来发展规划来看，在服务网络前端，誉研堂将积极扩展地域版图，聚焦山东、河北、河南、天津等省份，通过自建自营模式稳步扩张，深化区域市场渗透、优化资源分配及系统性提升市场影响力；在产业链后端，誉研堂将以强化品质保证为目标，对生产设施进行全面数字转型。通过前端标准化中医医疗门诊服务与后端特色产品的协同强化，誉研堂旨在将已验证成功的“全生命周期诊疗模式”做深做透，并在规模扩张中保持独特的医疗服务与产品价值。

财务数据方面。2023年和2024年，誉研堂的营收分别为1.50亿元和2.15亿元，同比增长43.5%；2025年前三季度，誉研堂的营收从2024年同期的1.45亿元增加96.6%至2.84亿元，已远超2024年全年营收规模。

2023年、2024年以及2025年前三季度，誉研堂的经调整净利润率分别为13.7%、12.6%以及21.7%。

誉研堂在招股书中表示，IPO募集所得资金净额的约33.0%将用于通过开设新的持牌医疗机构，从而扩大中医医疗服务网络的地域覆盖范围；约24.0%将用于通过扩大生产能力和在各业务结合先进技术以提升产能；约10.0%将用于开发智能系统并加强基础资讯科技基础设施；约10.0%将用于执行全面的品牌提升活动；约8.0%将用于人才招募与团队建设；约5.0%将用于优化中医医疗服务，重点提升研发能力，尤其是院内制剂领域；以及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。