本周市场放量震荡，各大指数都留下了长长的上影线。整体走势先是急速升温，紧接着遭遇强力打压，市场情绪像坐过山车一样大起大落。
周一，成交量一下子冲到 3.5 万亿，商业航天和 AI 应用板块几乎全线涨停，而且出现了很强的抽血效应——盘面简直就是“你敢买就敢赚”，因为涨所以继续涨，市场完全变成了比拼胆量的游戏。这种走法，跟 924 行情如出一辙。
然而，当商业航天和 AI 应用大批冲进监管视野后，游资们的豪言壮语：“只要一分钟 1000 万成交不被封账户，就能随便拉抬护盘”，很快就破灭了，甚至连“裤衩”都没保住。残暴的狂欢，往往以残暴的结局收场，当初头铁硬刚监管的时候，恐怕没人想到形势会急转直下。
我不想讨论规则是否合理，只想说做投机、做情绪交易，很重要的一课就是愿赌服输。我承认市场环境确实变了。比如去年 12 月中旬，我就预测今年 Q1 的成交额会在 3.5-4 万亿之间，但真没想到会以这么残暴的方式实现。总之，永远尊重市场。
从大数定律上来讲，再牛逼的牛市，最后还是会有很多人亏钱，因为最大的成交量放在顶部，2015大顶上套了无数人，房地产绝大多数的成交量在20-21年。这轮航天行情，从底部一直拿住并且不追高加仓的筹码寥寥无几，因为正是因为有换手所以才能持续走牛，所以说三个跌停下来还有多少人赚钱，我对这件事是悲观的，最后可能还是亏钱的散户多。
本周一的市场完全是“周末敢吹，周一就敢涨”的节奏，商业航天和 AI 应用几乎集体涨停，盘后更是传出 AI 应用相关基金被大额申购的消息。当天商业航天的情绪达到顶点，散户甚至拉着国产算力去蹭商业航天的热点，还不忘吐槽国产算力“没格局”。结果周一晚间，商业航天板块被监管批量点名，周二除了个别游资控盘的标的，其余几乎全奔向跌停。
周二，AI 应用暂时没受到监管压制，商业航天的杀跌并没有直接拖累 AI 应用的日内强度，但真正打击情绪的是盘中“国家队”（GJD）突然猛烈砸 ETF，尤其是双创和非银板块被砸得最惨，引发流动性恐慌，资金找不到承接出口，午后便上演了全面的踩踏行情。
周三，市场试图在 AI 应用方向做修复，早盘高开高走，赚钱效应很强，在这种氛围下，商业航天反而被资金反推。但午间传出提高融资比例的消息，降温意图明显，下午行情大幅跳水。值得注意的是，AI 应用在跳水后快速修复，连续两天的走势都比航天更主动，即便周三下午跳水，也守住了强度。
问题出在周三晚间——AI 应用被监管批量点名，其中易点天下直接停牌，高度情绪再次受挫。周四开盘，AI 应用直接被核按钮，商业航天也跟着遭殃，因为神剑股份也被续监管，两大板块出现明显的流动性负反馈。
周四午盘，市场再度出现全面下杀的迹象，但午后光模块方面的传闻，以及台积电的业绩利好，给资金提供了新的流动性出口，承接力明显增强。
周五也能看到，尽管 GJD 仍在放量砸 ETF，但硬件方向的承接依然稳固。
至此，原本作为最强流动性虹吸方向的商业航天，变成了最狠的“闷人”方向，剧情完全反转。要想避免市场出现系统性风险，就必须有新的流动性出口来承接资金，而这非常考验 GJD 的调控和降温手法。
这里展开聊一下 AI 应用和商业航天行情之间的关系，直接说结论——AI 应用本质上是商业航天周期里的产物，可以看作是它的补涨。至于这个补涨，到底是反过来推动商业航天走强，还是彻底分离出去、走成独立行情，这都要事后才能验证。
关键在于，周二商业航天的动量已经明显走弱，量化资金的买盘自然会减少，而游资为了维持高位热度，只能去拉一些低位的票来撑场面。但这种玩法，在商业航天行情的后期会越来越难——早期拉 0–100% 异动的票很容易，第一批拉完换一批再拉就行；第一批高标横盘一段时间后，再往 100–200% 进攻，期间还能不断拉新的 100–200% 来助攻。
可一旦整个板块集体被监管盯上，主攻和助攻的梯队就乱套了，只能靠其他板块的助攻来反推。前面提到的 XX 通信之类的股票，本质上是游资为了出货，拉局部热度来维持情绪的战术动作。但因为板块整体“轿子”太重，就算这些票连续涨停，也带不动整个板块，所以周二我们看到的就是批量跌停。
AI 应用行情本身演绎得过于激进，加上监管降温，低位板块已经没法再助推高位板块，结果就是两者一起熄火，无所谓是不是互相卡位。
一个相对良性的例子是 9 月的算力和储能。9 月初算力阶段性见顶暴跌，储能出来卡位，看起来像是储能把算力卡死了；但储能其实是 AI 逻辑的延伸分支，它提供的强度反而帮算力里的一些优质方向在 9–10 月创了新高，直到 11 月储能过热、算力部分股票三季报不及预期才结束。
眼下我们只能接受这个结果——低位补涨 A 杀之后，更没有理由去接高位、轿子更重的品种。商业航天对其他板块的流动性虹吸，也已经宣告结束。
这轮航天最核心的情绪标的必然是航天发展，从一开始游资的倾情打造，到后来带领航天周期与平潭发展周期分离，它封死跌停代表行情出问题了，后面再怎么折腾也是局部与补涨行情，或者难听点就是板块内拉A出B的障眼法。1.13是航天发展在航天周期里第一次跌停，那么就很说明问题了，而我相信多数人想的是后面怎么快速反包新高，却忽视了龙头跌停的标志意义，实际上周二航天发展封死跌停的时候止损航天板块，后面能避免很多不必要的损失，哪怕你等它真的反包了再追回来都是对的。
所以现在很多人说的商业航天和AI应用，在暴跌一轮后，会有一些真的有东西的品种走出来。我肯定不否认这一点，但这个已经无法代表板块beta了，而是自己的alpha，这些东西不是情绪选手该考虑的，情绪选手为什么要在乎这种基本面因子？如果情绪投机选手脑子里有这种想法，那其实还是不果断的，一次吃亏次次吃亏。
关于 AI 应用和硬件的关系，A 股市场有一种观点认为：只要 AI 应用不落地，硬件投资就无法形成闭环。
首先得明确一点，所谓的“AI 应用”，并不是指 A 股那些软件和传媒公司——它们在过去炒过互联网、炒过元宇宙、炒过数据要素，现在不过是换个“AI 应用”的壳继续讲故事罢了。
实际上，AI 应用早已渗透到各个行业，并且那些真正能产生业绩的应用，早就实现了商业闭环。比如量化交易，你能说它不是 AI 应用吗？再比如游戏，它难道不算 AI 应用吗？你心里肯定有答案。只是 A 股投资者特别执着于“爆款”这个概念，总觉得一定要有某个现象级产品才算落地。
真正理解 AI 应用的人，会去关注台积电这样的产业链核心环节的动向。台积电一向是最谨慎的玩家，当它宣布 2026 年将大幅增加资本开支（Capex）时，其实已经代表它对云服务商（CSP）未来的投入能力和商业模式闭环表达了认可——这说明 AI 的整体叙事是逻辑自洽的。
而散户的心态则截然不同：一方面对有确定性业绩的方向避之不及，觉得价格太高；另一方面又沉迷于宏大叙事和自我想象，还不愿承认自己买的很多标的本质上就是投机炒作。
K线处于低位 + 有故事可讲，这两个因素就足以推动股价上涨，但这种上涨更多是题材投机的逻辑，而不是基于产业趋势或基本面。题材的本质，就是低位筹码容易收集、想象空间大。
至于硬件方向，确实存在一些预期打得过高、线性外推的问题，也有不少混子公司在里面浑水摸鱼。但这些问题推导不出“软件会因此上涨”的结论，这在逻辑上是有明显漏洞的——因为 A 存在问题，并不必然导致 B 会变得更好，这种推理在逻辑学上是站不住脚的。
真正靠谱的做法，是去寻找那些预期还没被市场充分透支、并且确实可能发生积极变化的领域。光凭拍脑袋觉得“它会变”，本质上跟某些投资者的执念没区别——比如白酒投资者坚信人到了一定年纪就一定会喝酒，或者有人认为国内经济压力大就非得猛搞地产，又或者觉得外贸摩擦一定会倒逼内需大幅刺激……这些都是典型的唯心主义，缺乏扎实依据。
交易方式本身没有高低贵贱，但每个人的执行力和专注点不一样。要么就踏踏实实研究题材、情绪和监管动向，等下一次投机机会来了再出手，把投机做到极致；要么就沉下心跟踪基本面和产业趋势，即使短期情绪冲击也只是误伤，把价值投资做到位。关键是你得选一条路，并且做到极致，而不是两边都想要、结果两边都不精。
这轮市场整体行情，经常有人问我指数到底是要冲到 4400 还是 5000 点，但我个人觉得，这个具体点位其实没那么重要。因为无论最终停在哪儿，真正见顶的时候，总会套住一大批人。关键还是要看预期差，评估胜率和赔率，高位上头、盲目加仓，很可能一把亏光。
本周还有一种观点，说现在的监管动作是在把资金往所谓的“业绩线”赶，这种看法在我看来有点阴谋论和情绪化了。不管是题材投机，还是基本面驱动的趋势打法，它们的共同驱动力都是预期差，而不是“因为涨所以涨”。换句话说，牛市往往是结果，而不是原因——尤其在 A 股这种政策驱动的市场，这一点更明显。
既然现在战略企业融资的目标已经摆在明面上，那么我认为优先级最高的任务，就是完成这个目标，同时避免发生大的系统性风险。在这样的前提下，牛市其实就会成为一个自然的结果。牛市过程中，必然会出现各种宏大叙事来解释行情，板块行情也会有各自的“故事”，但更多时候，这些叙事只是为了在行情中吸引流动性，为自己的板块服务而已。
正如2007年530半夜鸡叫，并没有使得牛市终止，而是继续创下6124新高；2020年疫情带来巨大冲击，也不妨碍那时是牛市的起点；2023年降低印花税，其结果则是828墓碑线后又跌了一年多才见底。所以这轮监管的降温动作，并不代表牛死了，只是短期快速上涨的结构被破坏了，不要一涨就YY5000点，一跌就是牛死了，本质上这和高位信了叙事加仓商业航天没有区别。牛还在，只是节奏问题。
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