（本文编译自SemiWiki）
当前表现强劲的半导体市场，正由人工智能应用所驱动。据麦肯锡一项调查显示，2025年有88%的企业应用了人工智能技术，而2023年这一比例仅为55%。据Inc.com统计，在标普500指数成分股公司中，有306家在2025年第三季度的财报电话会议中提及了人工智能，而三年前的2022年第三季度，提及该领域的公司仅为53家。
世界半导体贸易统计组织（WSTS）在2025年12月发布的预测报告指出，继2024年实现20%的增长后，2025年半导体市场将增长22%，2026年增幅进一步攀升至26%。这一增长态势主要由存储芯片与逻辑芯片两大品类所推动。其中存储芯片领域，2025年预计增长28%，2026年增长39%；逻辑芯片领域，2025年增长预期为37%，2026年为32%。若剔除这两大品类，半导体市场其余板块在2024年同比下滑3%，2025年的增长预期也仅为6%。
过去两年间，所有存储芯片企业均将人工智能列为核心增长驱动力。全球最大的人工智能半导体企业英伟达，2024年营收同比增长114%，并预计2025年营收增幅将达63%。英伟达旗下的人工智能半导体产品，大多归属于逻辑芯片品类。
人工智能热潮将持续多久？半导体市场又将走向何方？或许可以从半导体市场过往的产生泡沫的领域中寻找线索。
PC泡沫
1981年，IBM个人计算机（PC）的问世，掀起了PC市场的发展热潮。IBM为PC的软硬件设立了行业标准，企业因此得以放心地在PC领域进行投资。1983年，PC的出货量增长85%，1984年同比增幅为29%。PC的热潮带动了半导体市场的繁荣，尤其拉动了存储芯片以及英特尔微处理器的需求增长。然而，这股热潮在1985年戛然而止，PC出货量同比下降11%。
1985年市场陷入低迷是由多重因素导致的。康柏、戴尔和惠普等厂商推出的IBM PC兼容机型，冲击了原有市场格局；同时，美国国内生产总值（GDP）的增速从1984年的7%放缓至1985年的4%。
1985年PC市场的暴跌，引发了半导体市场17%的跌幅，其中存储芯片领域下滑38%，英特尔营收也下降16%。不过这次衰退持续时间较短，1986年PC出货量回升22%，半导体市场随之增长23%。到1987年，存储芯片行业与英特尔的营收均重回高速增长轨道。
互联网泡沫
20世纪90年代，随着各大企业纷纷接入网络，且万维网确立相关标准并实现网页浏览功能，互联网的使用迎来爆发式增长。1995年至1996年，互联网用户数量几乎每年翻一番；1997年至2000年，用户年增长率稳定在50%左右。到2001年，互联网用户的增速放缓至21%。
互联网的高速发展催生了大批依靠风险资本支撑的互联网企业。然而，到2000年初，利率攀升叠加绝大多数互联网初创企业缺乏盈利能力，引发了一轮投资暴跌。成分股中互联网企业占比极高的纳斯达克100指数，在2000年3月至2002年10月期间暴跌78%。
大量互联网企业的倒闭，造成电信企业的互联网基础设施出现严重产能过剩。全球最大的互联网基础设施硬件供应商思科，其营收增速从1999年和2000年的50%以上，骤转为2001年的23%跌幅。2001年，半导体市场整体下滑32%，其中存储芯片领域跌幅高达49%。直至2003年，半导体及存储芯片市场才重新回归两位数增长区间。
人工智能何时出现泡沫？
下图展示了PC泡沫期（蓝线）、互联网泡沫期（红线）以及当前人工智能发展阶段（绿线）的半导体市场变化趋势。在PC与互联网两次泡沫周期内，半导体市场均经历了两年的高速增长，增幅区间在19%至46%，随后便在泡沫破裂时出现大幅下跌。而在本轮周期中，半导体市场2024年的增长率为20%，2025年预计增长23%，2026年预计增长26%。
其实，问题的核心并非人工智能泡沫是否会破裂，而是它将于何时破裂。从本质上看，所有重大新技术在诞生初期的数年间，都会经历一段高速增长期。大量新兴企业会顺势涌现，试图借助这一新技术抢占市场先机，而这一过程大多由风险投资基金的资金注入所驱动。最终，新技术的增长势头会放缓甚至出现下滑，投资资金也会随之枯竭。为新技术提供支撑的硬件企业营收将出现下跌，进而引发半导体市场的衰退。历史经验表明，人工智能泡沫有可能在未来一两年内破裂。
但泡沫的破裂，并不意味着新技术发展的终结，而是一次行业调整。毋庸置疑，PC与互联网如今已成为推动经济发展的核心引擎，彻底改变了企业的经营模式与消费者的生活方式。人工智能同样有望掀起一场颠覆性变革，只是这场变革能否平稳落地，仍有待时间的检验。
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