1月20日，沪深两市震荡调整，红利资产逆势表现。截至11点，红利低波50ETF(515450.SH)涨1.01%，洋河股份涨3.31%。

前期市场强势，上证一度逼近4200、全A单日成交额逼近4万亿、两融余额攀升、部分主题加速上扬，此背景下市场降温举措不断，一是融资保证金比例上调、二是主要宽基ETF大幅净流出、三是证监会及官媒发声要“长牛”不是“疯牛”；从结果上看，两融余额增长势头暂未停止，而上周全市场沪深300及上证50ETF合计净流出便超过1200亿元；此背景下大盘权重股边际承压，如三大运营商、中石油中石化以及部分银行均出现明显回撤，红利在此期间受到拖累。从宏观指标看，事实上目前通胀、社融以及中债与美债，按历史看均相对利好红利；从风格偏离看，大盘/小盘也已下穿近3年平均值-2倍标准差，进入历史极低区间，理论存在回摆动力。对于红利来讲，短期需关注资金动向，而中长期看目前位置具备一定性价比；一方面，典型高股息行业（银行、煤炭、交运、石油石化、公用事业）合计成交占比分位数已达近5年P0分位，拥挤度低；另一方面，后续业绩密集披露期临近，大盘红利资产受业绩扰动影响较小。整体而言，随着市场双向波动有所放大，红利低波50有望再度充当资产配置压舱石，低位低拥挤度布局机遇可关注。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。