撰文｜咸闲
编辑｜咸闲
审核｜烨 Lydia
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当高端餐饮品牌都在开始收缩战线、消费赛道投资遇冷之际，有人撤退，却有人正在打开自己的炉火。
一家名为比格比萨的“比萨自助食堂”悄然向港交所递交招股书，在2026年初开启了登陆资本市场计划。
这是中国餐饮行业又一个耐人寻味的IPO时刻。
比格比萨这个名字，对许多生活在北方的非一线城市的消费者而言并不陌生。它提供的不是百元一片的高端手工比萨，也不是快餐式的外带餐食，而是定位“比萨自助食堂”，人均消费约60-80元人民币的大众化选择。
图片来源：比格比萨自助冲刺港交所：去年头9个月营收14亿元
根据最新披露的数据，截至2025年10月，比格比萨在中国内地拥有超过350家门店，覆盖28个省份，其中约75%的门店位于二线及以下城市。其营收从2023年全年的9.43亿元，增长至2025年前三季度的13.89亿元，复合年增长率达到了14%。
那么，在餐饮行业整体承压、消费分级愈发明显的当下，比格比萨选择此时递表，它凭何逆势扩张，究竟释放出什么样的信号？
为何选择此时IPO？
根据国家统计局数据显示，2025年1月至8月，全国餐饮收入为3.6万亿元，同比增长3.6%，增速较2024年同期的6.6%下降了3个百分点，其中2025年6月和7月的同比增速仅为0.9%和1.1%，与此同时，资本市场对餐饮赛道的态度趋于谨慎。
2022年至2024年间，中国餐饮行业私募融资案例数量下降了大约40%，估值体系也明显回调。例如，海底捞、九毛九等上市餐饮企业市值较高点回落30%-50%不等，显示出投资者对餐饮行业成长性和盈利能力的担忧。
而在高端餐饮领域，曾经的“排队王”如新荣记、大董等都开始收缩扩张计划，一些小吃快餐、烘焙甜品、烧烤、火锅、西餐、亚洲料理的门店数较2024年同期也有所下降。
图片来源：【红餐产业研究院】 餐饮行业季度观察报告（2025年Q3）
增长减速，务实的消费成为了原因之一，2023-2025年，消费降级成为了关键词，客单价在50-100元之间的“极致性价比”餐饮反而就显示出韧性。
然而，在行业整体增速放缓的背景下，比格比萨选择此时冲刺IPO，更多是出于其自身发展周期和融资需求的考量。
首先，餐饮企业IPO不仅仅是看行业热度，而是看自身是否准备好了。比格比萨一直走的是稳扎稳打路线，它不需要在行业最热的时候上市，而需要在自身模式跑通、需要资金加速扩张的时候上市。
对于比格比萨来说，他们明知想要脱颖而出，那就必须要打造出差异化，选择在高端比萨与快餐比萨之间的“性价比自助”生态位。
人均60-80元的定价，使其在一线城市具有价格吸引力，在低线城市则成为“轻奢”餐饮选择。
招股书数据显示，比格比萨的营收结构中，直营店贡献约65%的收入，加盟店贡献约35%。这种相对平衡的结构使其既能保持品牌控制力，又能以相对较轻的资产模式扩张。
在盈利能力方面，比格比萨的表现颇为亮眼。从门店业绩指标来看，比格餐饮的自营餐厅同店销售额于2023年至2024年增长5.1%，并2024年前三季度至2025年前三季度增长16.0%；每家自营餐厅每天的同店平均订单数从2023年的260单增至2024年的292单，并由2024年前三季度的284单进一步增至2025年前三季度的355单。
为何是“比萨自助”？
在如今消费更加理性的环境下，自助餐提供的‘无限量’体验满足了消费者对确定性和控制感的需求，花固定的钱，吃到多种食物，这种‘心理满足感’在当前环境下变得尤为珍贵。
与其他自助餐饮品牌相比，比格比萨的定位就更为精准。比萨自助这一细分领域，在中国市场是较少的，一般都是传统的海鲜自助、火锅自助等品类，这些领域面临着更高的食材成本和更激烈的竞争。
而比萨作为西式快餐的代表，具有标准化程度高、受众广泛、毛利率相对较高的特点。
图片来源：【红餐产业研究院】 比萨品类发展报告2025
尽管定位精准，但想要做好比萨自助，也不简单。
与传统点餐模式不同，自助餐厅需要在营业时间内持续供应多种菜品，品控具有极高复杂性，并且，对食品安全和新鲜度管理也有着更高要求。比萨自助在选择之上就相对有限，比萨只能在口味上做出花样，但若不够新颖，消费者可能会在多次消费后感到厌倦。虽然他们在菜单中加入了意面、炸鸡、沙拉等品类，但比萨始终是占销售额的70%以上，如何在不显著增加成本的前提下丰富产品线，成为其长期发展的关键问题。
并且，根据《2024中国健康饮食消费趋势报告》，超过60%的消费者表示会关注餐厅的健康选项，而传统自助餐常被贴上“高热量”、“不健康”的标签。
所以，比格比萨为了应对这一趋势，在菜单中增加了蔬菜沙拉、烤蔬菜、低脂奶酪比萨等选项。招股书显示，2023年，这些“健康选项”的销售额占比已从2021年的12%提升至18%，显示出消费者需求的变化，要不断适应消费者的需求变化，解决多样选择，也成为了难题。
如果上市，钱往哪花？
如果IPO能成，比格比萨的钱会怎么花？招股书里其实藏着不少线索。
第一步，大概率是砸钱升级供应链。据披露，约40%的募集资金可能流向中央厨房和冷链体系，比如在西南、西北补上区域中央厨房，把生产线搞得更自动化，让冷链跑得更快更稳。
接下来，门店就需要“变小变轻”。传统大店模式压力越来越大，未来可能会开出更多200-250平方米的社区店，甚至在二线试水80-100平的“比格Express”，主打外卖自提。
然而，扩张速度与管理深度也需要平衡。正如2025年11月其创始人巡店时曝出的问题所示，创始人赵志强就在个人社交账号发布巡店视频中，怒斥了山东日照万象汇店存在座椅污渍、装修未清理、设备故障等多重问题，引发了广泛关注。这也让人看到：门店变轻容易，但管理不“轻”，品质才能真正立得住。
菜单也不能一成不变，资金的一部分或需拿来搞品类微创新，在“西式自助”框架里，加点墨西哥风味、东南亚口味的比萨，把甜品饮品做得更诱人，偶尔和热门IP搞搞联名，不是盲目地扩张赛道，而是在主场里做深、做年轻。
图片来源：比格比萨冲刺港股：创始人刚怒批门店“恶心”，负债率已超90%
过去，餐饮企业上市往往依靠快速扩张和规模效应，而现在，更加关注盈利模型的健康度。
比格比萨的招股书显示，其单店投资回收期约为18-24个月，门店存活率超过90%，这些数据可能比单纯的营收增长更能打动投资者。
大众消费赛道依然存在结构性机会，在消费分化的趋势下，并非所有品牌都需要向高端化转型。精准满足性价比需求同样可以建立可持续的商业模式。比格比萨的成功表明，在人均GDP达到1.2万美元的中国市场，大众消费依然是最广阔的基本盘。
一直以来，无论是餐饮还是其他领域的企业，挑战在于上市后如何维持增长动力。比格比萨的优势在于其尚未饱和的低线市场空间，但如何在扩张的同时保持单店盈利能力，将是其上市后面临的真正考验。
在资本谨慎与消费分化的时代，比格比萨的IPO之路，不仅是一家企业的关键时刻，更是观察中国餐饮行业进化路径的微观样本。当资本市场不再盲目追逐增长神话，可持续的商业模式或许比爆炸性的增长故事更具长期价值。
投资者会为这样一家“朴实无华”的比萨食堂买单吗？比格比萨的IPO尝试，最后或会成为检验资本市场是否看好这条‘性价比自助’赛道，以及其自身商业模式可持续性的试金石。
参考资料：
【红餐产业研究院】 比萨品类发展报告2025
比格比萨冲刺港股：创始人刚怒批门店“恶心”，负债率已超90%
比格比萨自助冲刺港交所：去年头9个月营收14亿元
【红餐产业研究院】 餐饮行业季度观察报告（2025年Q3）
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