今天学习了一篇中金的研报《中金缪延亮：“有底无顶”的慢牛如何形成？——新秩序，新动能，新生态》，大意是目前为止，A股本轮牛市在历史上的牛市中上涨斜率最低，分析了市场上主要的几种分歧。

长的不讨论了，大家看这段时间几个大宽基的净流出情况，和大盘调整的情况，这还不够明牌？
热度高了，我给你降一降，但绝对不是要逆转牛市，降温不是失温，更不是熄火。

真到了牛熊转换期，跌幅怎么可能只有这么点？

大家一定要明白，当前的市场是一个高度的负债端行为决定的行情，比起轰轰烈烈的加杠杆和权益基金大募集，存款活性化的涓滴更加长久，低风险偏好资金逐步进入保险和理财，保险和理财又投公募，最终形成牢固的配置盘，推动慢牛行稳致远。

看不懂机构意图，看不清负债端来源，也就无法理解明牌的含义。

本来以为今天大盘跌了，基金投顾也会普跌，没想到滚雪时代无视调整，继续新高。可能是配置了一些老登的缘故吧……

PS：这种调整我很喜欢，可能后面想加一些精选中生代，成立以来的超额快扳回来了。
（不作为投资依据）

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