在特朗普政府和美联储没有出手救市的情况之下，2026年美国金融市场第一场全面暴跌已经开始了。
1月20日美国股市全面下跌，道琼斯指数跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳斯达克指数跌2.39%。
同时，美国国债和美元指数同时大跌，美元指数两个交易日下跌幅度达到了1%，10年期美国国债收益率突破4.3%，以美元计价的比特币下跌5%，跌破了9万美元。
这一次美元资产的下跌会在特朗普和美联储的联手救市之下迅速止跌吗？下跌的真实原因又是什么呢？
关税勒索逼急欧洲，抛售美债成压垮市场的第一根稻草
这波金融风暴的直接起因，其实是特朗普政府闹出来的“购岛闹剧”。
格陵兰岛是丹麦的自治领地，可特朗普却把它当成了美国“国家安全的必需品”，不光大张旗鼓说要“彻底买下”，还放狠话威胁——不配合就加征关税。
1月17日，他直接在社交平台上宣布，从2月1日起，对丹麦、挪威、法国等8个反对这事儿的国家，输美商品加征10%的关税，到了6月还得涨到25%。这种明晃晃的关税勒索，算是彻底把欧洲惹毛了。
欧洲的反击没停留在嘴炮上，直接动了真格。丹麦的专业人士养老基金先动了手，明确说这个月内就要把手里持有的1亿美元美国国债抛掉，用实际行动表达不满。
这可不是丹麦一家的冲动之举，要清楚欧洲各国手里握着数万亿美元的美债和美股，单是挪威主权财富基金规模就有2.1万亿美元，整个欧盟加起来持有的美国资产超过10万亿美元。
虽说德国这些靠出口吃饭的国家，暂时不想把反制手段拉满，怕影响自己的生意，但这一下相当于把“用资本当反击武器”的口子撕开了，市场立刻就慌了，大家都在猜会不会有更多欧洲国家跟着减持美国资产。
投资者的担心也不是空穴来风。特朗普政府这一套关税打法，早就把市场折腾得够呛，2025年4月他第一次搞全面加征关税时，就引发过一轮“抛售美国资产”的浪潮。
现在老戏重演，而且针对的还是美国的传统盟友，市场对政策不确定性的恐惧直接拉满。
IG集团的分析师托尼·西卡莫说得实在，大家怕的不只是欧洲的反制，更是美国政策反复无常带来的长期风险，再加上对美国领导层的信心越来越弱，自然就忙着把手里的美元资产变现跑路。
欧洲本是美债重要的“接盘侠”，这一撤资，美债的供求平衡直接被打破，价格跌了就逼着收益率往上走，这个影响又传到了股市和汇市，形成了连锁反应。
最关键的是，这次还打破了以前“股市跌、国债涨”的跷跷板规律，美股美债一起跌，说明大家对美元资产的信任，已经出了根本性的问题。
美元资产不香了，从安全避风港变成烫手山芋
要是说欧洲抛售是直接点燃导火索的手，那美元资产自己“身子骨变差”才是这场暴跌的根本问题。
以前全球都把美国国债当成最靠谱的避风港，不管世界哪个角落的市场乱了，资金都会往美债里钻，可现在这个神话早就碎了。
花旗银行的分析师本·威尔特希尔就坦言，市场格局早就变了，美国国债再也不是全球固定收益市场里的安全选项了。
这种转变的背后，全是美国经济的硬伤。首先就是美国政府的财务状况，早就烂得一塌糊涂，联邦政府债务总额居高不下，2026年到期的美债规模更是创下历史新高，一整年下来要超过9万亿美元。
一边是源源不断发新债，一边是买债的人越来越少——不光欧洲在卖，中国这些主要债权国也在持续减持，2024年10月中国就抛了119亿美元美债，连续四个月都在减。
更讽刺的是，特朗普想用加关税的办法减少贸易赤字，却忘了那些跟美国有贸易顺差的国家，恰恰是买美债的主力军，顺差少了，这些国家买美债的能力也跟着下降，最后越搞越陷入死循环。
再就是政策混乱把市场信心彻底搞没了。特朗普政府一会儿威胁加关税，一会儿又逼着美联储降息，政策一天一个样，投资者根本摸不清方向。
美联储内部也乱成一锅粥，现在联邦基金利率维持在3.50%-3.75%，19位官员里，8个人主张2026年多降几次息，7个人觉得干脆别降了，还有3个支持继续加息，这种分裂状态让市场根本没法形成稳定预期。
更让人不安的是，美国总把经济政策当成地缘政治工具，动不动就挥关税大棒，连盟友都不放过，这就让全球投资者都看明白了：持有美元资产，不光要承担经济波动的风险，还得跟着承受地缘政治的牵连。
联合国贸发会议的报告也提到，全球经济本身就脆弱，美国政策的不确定性又抑制了大家的投资意愿，再加上美股里科技股估值虚高的泡沫，稍微有点风吹草动就扛不住。等大家发现以前的“无风险资产”变成了风险本身，用脚投票也就不奇怪了。
联手救市也难救场，政策手里没了快速见效的招
面对这场全面暴跌，市场都在盼着特朗普政府和美联储联手救市，但从实际情况来看，就算这两方都出手，也很难快速稳住局面，更别说扭转下跌趋势了。
美联储手里的降息牌早就不够用了，现在核心PCE通胀率还在2.8%，虽然比之前的峰值降了点，但离2%的目标还有不小差距，这就让美联储不敢随便大幅降息。
根据CME“美联储观察”的数据，1月份降息的概率只有18.3%，市场基本已经不指望年初能有大幅降息了，高盛这些机构预测，全年最多也就降两次，每次降25个基点，这种温和的降息力度，根本压不住市场的恐慌情绪。
更麻烦的是美联储内部的分歧，再加上人事变动的未知数。主席鲍威尔的任期5月份就到了，特朗普有权任命新的主席，而热门人选大多是偏宽松政策的，这种人事变动让大家对后续政策的连续性心里没底。
美联储副主席鲍曼虽然说过，会随时准备降息应对就业市场风险，但其他官员却担心通胀反弹，意见不统一，政策调整自然就瞻前顾后。
就算美联储真的降了息，效果也未必好——美债收益率已经因为供大于求涨上去了，降息释放的流动性未必能流进债市，反而可能让大家更担心通胀，越降越乱。
特朗普政府这边，能用上的救市手段也不多。财政刺激早就没了空间，高额债务让政府根本没法再搞大规模的支出计划；要是取消关税，倒是能缓解点市场情绪，但这就意味着特朗普得放弃“购岛”的诉求，对他来说，政治代价太大，大概率不会这么做。
更核心的问题是，这次暴跌不是因为短期缺钱，而是大家对美元资产彻底没了信心。
欧洲的反击，本质上是对美国霸权那一套的反抗，全球“去美元化”的趋势早就挡不住了，国际清算银行的数据显示，全球央行外汇储备里，美元占比已经从本世纪初的70%以上，降到了现在的58%左右。
当投资者对美元资产的信任基础都动摇了，单靠货币或财政刺激，顶多只能暂时缓一缓，根本解决不了根本问题。2025年4月加征关税后市场动荡的情况就已经证明，这种政策不确定性引发的抛售潮，靠短期救市根本压不住。
从现在的形势来看，就算特朗普和美联储联手救市，最多也只能让市场反弹一下，想改变美元资产的下行趋势基本不可能。
这波暴跌不是偶然，是美国债务危机、政策混乱、霸权透支等一堆问题凑到一起的总爆发。
欧洲这一次反击只是个开始，等全球投资者都看清持有美元资产的风险比收益大，“卖出美国”可能就会从短期的交易行为，变成长期的趋势。
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