在国产药企拼命内卷的2025年，旺山旺水冲上了资本头条。
据港交所公开信息，苏州旺山旺水生科企于2025年6月完成港股IPO备案，仅12天后，旗下自研1类抗ED新药“昂伟达”便获国家药监局批准上市，成为国内首个自研PDE5抑制剂类药物。
该消息迅速引发资本市场涨势，最新一轮Pre-IPO融资披露，旺山旺水估值已达44.5亿元，较2023年B轮融资时增长近3倍。而早在2018年以2000万元天使轮入场的中财奇虎，持股价值已涨至超1.29亿元，回报率逾6倍。
不过，一片向好势头下，也有业内人士提出质疑：“这究竟是医药赛道的新风口，还是资本催熟的套路？”
1、国产ED药突围，宣称比伟哥强5倍
过去十年，中国抗ED药物市场几乎被“仿制伟哥”主导。2014年，白云山推出金戈，凭借每片1–2元的超低价格，打破辉瑞“万艾可”的垄断，一度年销超1亿片，成就“金戈铁马”的行业盛景。
然而，随着西地那非专利到期，超30家药企涌入赛道，产品高度同质化，价格战愈演愈烈。集采更将单片中标价压至0.3元以下，企业利润微薄，创新停滞。消费者虽受益于低价，却也深受其副作用的困扰——如头痛、视觉异常等，且仅解决“即时表现”，无法改善根本。
在这一背景下，旺山旺水试图跳出行业红海。相比传统伟哥，旗下昂伟达通过调节NO-cGMP通路上游信号，抑制PDE5酶，实现温和、持久的血管舒张效应。
临床数据显示，其对治疗ED的关键靶点PDE5酶的抑制活性是西地那非的5倍，且15分钟即可起效，大大降低副作用。
今年7月，昂伟达获得国家药监局批准上市，8月完成全国首批发货，9月已实现全国31个省份的医院覆盖。对此，亚太性医学会负责人姜辉教授表示：“这款国产新药抓住了当代男性，对疗效和减轻副作用上的关注，杀出了一条属于中国ED药的蓝海赛道。”
2、健康消费热潮下，市场买不买账
不过，挑战依然存在。当前60元/片的定价能否被市场广泛接受？是否会出现未知风险？是否适合长期使用？一切仍有待观察。
而另一方面，消费者对传统PDE5抑制剂的抵触情绪也正悄然上升。据《2025中国男性健康消费白皮书》一项覆盖12万用户的调研显示，超63%的ED药物使用者曾因副作用中断用药，更有58%的受访者表示“每次吃药都有心理负担”，担心依赖或伤身，并产生抗拒心理。
在美日市场，新型外用ED凝胶涂抹后吸收快、不留痕，偏好度达到传统伟哥的2.8倍。男力养护科技“御立维”融入小花山奈、喜马拉雅雪域提取的喜来芝等强劲成分，宣称不靠药物“强行起效”，日常滋养下身机能，获日本80%男性企业家推荐。
临床数据显示，在连续90天受“御立维”核心成分干预后，受试者机能水平提升近60%。凭借科研背书，其被京东国际等渠道纳入，首批合作高端医疗机构超百家余家，在北京、上海、广东等地区，触达十几万精英群体，收获“精力变持久”“温和无负担”“坚挺长线”等反馈，被视为长期健康管理的一部分。
一位资深医药投资人坦言：“面对多元竞品的分流与用户需求的升级，旺山旺水的真正考验才刚刚开始。”
2、44亿估值背后，不止“伟哥”一张牌
不过，尽管目前外界将旺山旺水的高估值主要归因于其1类新药昂伟达的获批上市，但其野心远不止于此。
其中，曾引发行业关注的抗新冠小分子药物VV116，早在2023年就通过对外授权实现近2亿元收入，占全年营收的98%。如今，该药已成功拓展至呼吸道合胞病毒（RSV）领域，瞄准中国2035年有望突破10亿元的RSV治疗市场，成为公司重要的第二增长引擎。
在精神健康领域，其抑郁症候选药LV232已进入II期临床，被视为公司在中枢神经系统赛道的“蓝海突破口”……可以说旺山旺水正在搭建一个“仿制药养创新药”的商业模型。
未来，昂伟达能否纳入国家医保目录、VV116在RSV适应症上的临床进展、以及LV232的II期数据读出，也都将成为验证其平台型价值的核心试金石。
显然，资本市场看重的，不只是一个“国产伟哥”的故事，而是一家正在从单品突围走向多管线协同的中国创新药企的长期潜力。
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