一场涉资69.7亿元的关联方资金拆借事件，将“新城系”物企拖入停牌与亏损的双重困境，关联交易的持续发酵，也给其复牌之路带来阻碍。
2026年1月下旬，停牌近十个月的新城悦服务（01755.HK）披露2024年未经审核业绩。这份延迟近一年的财报，不仅显示公司上市以来首次年度亏损，还将“新城系”存在的资金管控漏洞、关联交易合规性等问题再次曝光。同期，新城发展拟向关联方出售近8800万港元资产的事项同步披露，在69.7亿违规拆借事件影响未消的背景下，引发市场对关联交易公允性的质疑。
图源：新城悦服务公告
业绩承压：首亏8.76亿元，流动性紧张
新城悦服务的经营困境直接体现在业绩数据中。公告显示，2024年公司实现营业收入50.56亿元，同比下滑6.8%；毛利9.37亿元，同比下降34.9%，毛利率从上年的26.5%降至18.5%，下降8个百分点。盈利方面，全年净亏损8.76亿元，2023年同期净利润为5.08亿元，同比下滑272.4%；归母净亏损8.2亿元，同比下滑284.2%。
分业务板块来看，物业管理服务作为核心业务保持增长，实现收入35.75亿元，同比增长0.6%。受房地产行业下行影响，其他板块收入均出现下滑：社区增值服务收入11.84亿元，同比下降9.9%；开发商增值服务收入2.94亿元，同比下降46.9%。团餐服务呈现增长态势，2024年收入超5亿元，同比增长20%，占总营收比重10%，在手年化合约金额超6亿元，为公司业绩提供一定支撑。
亏损主要源于减值损失、商誉减值及内部整顿成本的叠加影响。截至2024年末，公司来自关联方的应收款项达9.61亿元，同比增长20.27%；针对关联方款项计提的预期信贷亏损拨备9.63亿元，同比增长245.16%，其他应收款项及按金的预期信贷亏损拨备1.64亿元，同比增长83.93%，全年金融资产及合约资产减值损失净额合计10.16亿元，为2023年的近四倍。同期，公司确认商誉减值亏损超4亿元，并完成对一家业绩承压、商誉风险较高的收购物业企业的剥离。此外，独立调查、内控整改、更换核数师等内部整顿产生费用8000多万元，进一步影响利润。资金面方面，期末现金余额9.9万元，2023年同期为34.4万元，另有5.33亿元资金转为受限制现金，流动性处于紧张状态。
核心成因：69.7亿违规拆借与审计纠纷，内控存在缺陷
业绩下滑与资金紧张的核心原因，是2024年曝光的关联方违规资金拆借事件，而核数师的辞任进一步延缓了问题的解决进程。2025年3月31日，新城悦服务因核数师罗兵咸永道（PwC）发现关联方资金往来异常，宣布延迟披露2024年年报并停牌，成为当时唯一一家因未能如期披露年报而停牌的上市物企。
罗兵咸永道在审计中发现，公司两个银行账户2024年与某关联方存在22.7亿元资金往来，这些交易未在银行明细账中记录，未履行董事会审批及披露程序，部分资金流水与银行对账单金额不一致。双方因额外审计收费产生分歧，罗兵咸永道于2025年5月26日辞任核数师，审计工作暂停。后续独立法证调查显示，新城悦服务附属公司与新城控股旗下“上海悦崧”2023年至2024年合计发生69.7亿元资金往来，其中2023年18亿元、2024年51.7亿元，均未经过合规审批。
事件发生后，公司及监管部门相继采取措施。2025年9月30日，主导该事项的执行董事、首席运营官杨博被罢免所有职务，当年12月双方达成和解，约定杨博分三期支付411.51万元资金占用费，首期61.51万元已支付，剩余款项需于2026年2月15日前结清。为推进复牌，王晓松等“新城系”核心高管退出新城悦服务董事会。2025年6月，上海证券交易所对新城控股及相关责任人采取纪律处分，通报批评时任财务总监、董事会秘书，向控股股东及实际控制人出具监管警示函，指出公司在资金管理、关联交易审议及信息披露方面存在系统性内部控制缺陷。2025年9月，新城控股以工作人员疏忽为由，更正2024年年报，补全近70亿资金往来事项的披露，首席财务官陈妮娜因集团内部安排离任，人事变动引发市场关注。
复牌攻坚：期限仅剩9个月，关联交易再引质疑
港交所规定的18个月停牌退市期限为2026年9月30日，目前剩余时间不足9个月，新城悦服务复牌进程未达预期，港交所提出的六项复牌指引均未完全落实。六项指引包括：完成关联方资金往来法证调查、披露全部未公布财务业绩、证明管理层诚信、完善内部监控、证明持续经营能力及披露所有重大信息。
目前，独立法证调查主要结果已披露，公司完成2023年1月至2025年3月11个核心营运循环的内控检讨及改善措施，称已建立有效的内控制度。但调查存在局限，部分关键人员因离职、设备故障未能充分配合，事件完整情况难以核实，对管理层诚信评估造成影响。财务披露工作仍滞后，除2024年未经审核业绩外，2024年年报、2025年中期业绩及中期报告均未刊发，且未明确披露时间，新任核数师的审核工作正在进行中。
新城悦服务明确2025年从新城控股等关联方获取的服务收入不超过1.2亿元，计划减少关联方应收款项。而新城发展同期披露的关联交易，再次引发市场疑虑。2026年1月20日港交所公告显示，新城发展全资子公司拟以8805万港元价格，向董事长王晓松的姐妹Wang Kelly间接全资控股企业，出售晋峰资管、晋峰证券100%股权，定价与评估值一致，交易目的为优化资源、精简架构，聚焦物业发展主业。
公开信息显示，该交易存在几方面争议：标的公司无实质经营业务，2024年处于亏损状态，2025年利润极低，市场对其8800万港元估值的公允性提出疑问。同时，交易款项支付条款不明确，剩余85%款项需待先决条件完成后支付，但公告未列明先决条件清单及完成时限。事实上，“新城系”此前已有内控违规记录，2021年新城控股因未及时披露关联方非经营性资金占用及借款违规问题，被上海证券交易所出具监管警示。
总之，8.76亿元亏损、69.7亿违规拆借与审计纠纷的叠加影响，加之关联交易争议与人事变动，对“新城系”的治理能力和整改成效形成考验。面对2026年9月30日的退市期限，新城悦服务需尽快补全财务报告、完善内控体系、重建市场信任，这些工作将决定公司后续走向。
（信息参考来源：新城悦服务公告、中国房地产报、澎湃新闻等多家媒体往期公开报道）
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