根据俄罗斯联邦统计局（RosStat）最新数据，2025年12月消费者价格环比上涨0.3%，而年度通胀率从2025年11月的6.6%降至5.6%——据俄罗斯媒体跟踪报道，俄罗斯央行（CBR）成功在2025年底将通胀率控制在6%以下，但对于2026年依赖提高税收和增值税（VAT）的财政框架仍持谨慎态度。
俄罗斯央行在12月19日的政策委员会会议上决定将关键利率下调50个基点（bp）至16%。
正如上周报道，2025年末的价格增长减速在一定程度上被2026年初的加速所抵消。然而，Renaissance Capital分析师指出，增值税上调、纳税人基础扩大以及部分关税和消费税上调的影响，要到3月1月通胀数据公布后才能准确衡量。
RenCap分析师认为，在下次俄罗斯央行关键利率会议上，监管机构评估通胀趋势时可能主要依赖2025年底的数据，这支持谨慎延续降息周期。不过，通胀预期可能成为限制因素。
"俄罗斯通胀率进一步大幅下降至12月的5.6%，这将受到央行欢迎，但由于本月生效的增值税上调，这种下降可能只是暂时的。我们仍然认为央行可能在2月暂停其宽松周期，"Capital Economics评论道。
Capital Economics还指出，通胀率的大幅下降表明年末价格压力远低于预期，但这可能只是暂时现象。"央行在12月最后一次会议上的沟通表明，政策制定者对近期通胀预期上升和增值税上调的影响感到担忧，"Capital Economics警告称。
"1月的全月数据将是关键，但我们预计央行将在2月会议上选择维持利率不变。我们认为此后央行将回归谨慎的宽松周期，到年底将政策利率从16.5%降至13%，"CapitalEconomics表示。
提醒一下，俄罗斯央行将于2月13日召开下一次政策委员会会议，RenCap分析师维持2月谨慎降息50个基点的基准情景预期。预计监管机构将在2026年全年延续货币宽松周期，年底关键利率预计为12%。
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