编者按：“回望2025年的‘年报答卷’，最值得强调的不是单一指标的亮眼，而是增长结构与发展逻辑的改善。”近日，中国人民大学重阳金融研究院研究员、全球治理研究中心办公室主任敦志刚在发表文章指出， 中国经济的优势正在从规模体量的“静态优势”，转化为制度协同、产业升级、市场整合带来的“动态优势”。现将全文转发如下： （全文约3900字，预计阅读时间10分钟）
▲原文于1月23日发表于中国经济新闻网
回望2025年的“年报答卷”，最值得强调的不是单一指标的亮眼，而是增长结构与发展逻辑的改善：全年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别为52.0%、15.3%、32.7%。消费贡献超过五成，服务消费与数字消费加速扩容；投资在房地产调整中“去旧立新”，设备更新与高技术投资抬升资本质量；外贸在不确定性中稳住规模并优化结构，高技术出口与市场多元化增强韧性；价格、预期、利润等关键变量边际改善，为2026年开局提供更顺畅的宏观环境。由此可见，中国经济的优势正在从规模体量的“静态优势”，转化为制度协同、产业升级、市场整合带来的“动态优势”。
01
消费向“主引擎”回归：
从规模扩容到结构升级的内需逻辑
第一，消费对增长的压舱石作用更加明确，体现了超大规模市场的稳定器功能。2025年社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%；城镇消费品零售额432972亿元、增长3.6%，乡村消费品零售额68230亿元、增长4.1%，县乡市场与城市市场共同发力。更为关键的是，最终消费支出对经济增长贡献率达到52.0%，超过一半，四季度进一步升至52.9%，表明在外需波动与投资分化背景下，内需正在承担更稳定、更可持续的增长职责。
第二，服务消费扩容提质带动消费结构优化，标志着需求侧升级进入“商品与服务并重”的新阶段。全年服务零售额增长5.5%，快于商品零售额增速，居民人均服务性消费支出占人均消费支出比重为46.1%，与上年持平但质量内涵更强。服务业内部结构同样呈现“现代服务业领跑”的特征：信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.1%，租赁和商务服务业增长10.3%，交通运输仓储和邮政业增长5.2%，批发和零售业增长5.0%，住宿和餐饮业增长4.9%。12月服务业生产指数同比增长5.0%，其中信息传输、软件和信息技术服务业生产指数增长14.8%，租赁和商务服务业增长11.3%，金融业增长6.5%；服务业业务活动预期指数达到56.4%，并且电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数处于60%以上高景气区间，说明服务供给的扩张与预期改善正在形成正循环。
第三，消费升级与政策工具形成共振，使“存量换新”转化为“质量升级”的现实增量。限额以上单位通讯器材类零售额增长20.9%，文化办公用品类增长17.3%，体育娱乐用品类增长15.7%，家用电器和音像器材类增长11.0%，粮油食品类增长9.3%，基本生活类与部分升级类商品共同走强，体现了消费分层结构的同步改善。与此同时，全年网上零售额159722亿元、增长8.6%，其中实物商品网上零售额130923亿元、增长5.2%，占社零比重为26.1%，表明数字化渠道持续提升“可达性”和“匹配效率”，为消费稳定增长提供了新的基础设施。
第四，收入增长与价格企稳共同夯实消费可持续性，使内需扩张更具“可支付”的微观基础。全年全国居民人均可支配收入43377元，名义与实际均增长5.0；城镇居民人均可支配收入56502元、实际增长4.2%，农村居民人均可支配收入24456元、实际增长6.0，农村增速快于城镇，反映共同富裕导向下的结构性改善。物价方面，全年CPI与上年持平，但核心CPI上涨0.7%，较上年扩大0.2个百分点，12月CPI同比上涨0.8%、环比上涨0.2，PPI全年下降2.6%但12月同比降幅收窄至1.9%且环比上涨0.2%，购进价格12月环比上涨0.4%。这一组“总量温和、核心回升、边际改善”的价格信号，有助于稳定企业利润预期与居民消费预期，为2026年内需进一步释放创造更顺畅的宏观环境。
02
投资“以质取胜”：
在下行中优化结构、在转型中积蓄后劲
第一，投资总量阶段性承压并不等于动能减弱，关键在于投资结构正在向“制造业升级、设备更新、科技服务”集中。2025年固定资产投资（不含农户）485186亿元，同比下降3.8%；扣除房地产开发投资后，固定资产投资仅下降0.5%，显示投资下行主要来自房地产调整的拖累而非实体经济全面收缩。分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2；新建商品房销售面积88101万平方米下降8.7%，销售额83937亿元下降12.6，表明房地产仍在出清与重构阶段，而制造业投资保持增长说明实体部门的“长期主义”仍在延续。
第二，“两新”政策带动设备更新成为投资亮点，推动供给体系向高端化、智能化、绿色化迭代。设备工器具购置投资增长11.8%，并且占全部投资比重提升至18.0%、比上年提高2.5个百分点，体现出投资从“铺摊子”转向“提效率”的趋势。其理论含义在于，设备更新不仅是短期需求托底工具，更是生产函数升级的中长期抓手，能够通过提高资本质量、改善全要素生产率，带动产业链整体跃迁。
第三，高技术投资的结构性上扬，为新质生产力提供了可持续的资本供给。在高技术产业中，信息服务业投资增长28.4%，航空航天器及设备制造业投资增长16.9；同时，高技术服务业投资增长3.5，占全部服务业投资比重提高到5.6%。这意味着创新活动正从“单点突破”走向“系统投入”、从“科研端”延伸至“产业端”和“服务端”，为创新扩散、产业组织升级、应用场景落地提供资本支撑。
第四，投资的深层意义正在回到“投资于物与投资于人相结合”的发展逻辑，为新阶段形成更强的供给创造力与需求创造力。2025年16—59岁人口平均受教育年限达到11.3年，比上年提高0.1年；同时，人口结构变化更为显著，60岁及以上人口占比23.0%，其中65岁及以上占比15.9%，提示投资决策必须更加强调公共服务、健康养老、适老化改造与人力资本提升的协同。以此观之，投资不是简单的数量扩张，而是通过“硬投资”改善供给效率、通过“软投资”提升人的能力与预期，最终实现内需扩张与产业升级的同向发力。
03
外贸“稳中提质”：
在不确定环境中锻造韧性、拓展空间
第一，外贸在复杂外部环境中实现稳定增长，体现了产业体系完整与供给能力强大的综合优势。2025年货物进出口总额454687亿元，同比增长3.8%；其中出口269892亿元增长6.1%，进口184795亿元增长0.5。12月进出口总额42630亿元，同比增长4.9%，出口25359亿元增长5.2%，进口17271亿元增长4.4，显示年末外贸仍保持良好动能。对于超大规模经济体而言，这种“稳增长、不断链、保份额”的表现，实质上反映了供给侧韧性与贸易主体活力的共同作用。
第二，贸易主体与市场结构优化，增强了外贸对冲风险的能力。民营企业进出口增长7.1%，占进出口总额比重提升至57.3%，比上年提高1.8个百分点，说明经营主体在稳外贸中的“主力军”地位进一步巩固。对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，占比升至51.9%，表明市场多元化正在由战略选择转化为现实支撑，从而降低对单一市场波动的敏感度。
第三，高技术产品出口快速增长，推动外贸从规模扩张走向结构升级。高技术产品出口增长13.2%，在总体出口增长6.1%的背景下形成明显“向上拉力”。这意味着中国外贸的竞争优势正在从要素成本与规模效率，进一步转向技术含量、产业配套与交付能力，外贸结构与产业结构之间的正向耦合不断增强。
第四，净出口贡献度上升具有阶段合理性，但更重要的是其背后的产业竞争力与全球合作空间。2025年货物和服务净出口对经济增长贡献率为32.7%，四季度为31.1%，在全球增长动能偏弱、地缘政治扰动加剧的情况下，这一贡献并非单纯“外需走强”，而更多来自供给体系的比较优势与贸易伙伴多元化格局的形成。外贸的韧性提升，本质上是在全球不确定性中为世界提供稳定供给，也为中国扩大高水平开放、塑造更具韧性的国际循环奠定基础。
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中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是重阳投资向中国人民大学捐赠并设立教育基金运营的主要资助项目。
作为中国特色新型智库，人大重阳聘请了全球数十位前政要、银行家、知名学者为高级研究员，旨在关注现实、建言国家、服务人民。目前，人大重阳下设7个部门、运营管理4个中心(生态金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年来，人大重阳在金融发展、全球治理、大国关系、宏观政策等研究领域在国内外均具有较高认可度。
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