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编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
2026年1月26日，全球金融市场见证了一个历史性时刻：现货黄金价格首次突破了 5000美元/盎司 这个关键心理关口。同一天，白银也站上了 100美元/盎司。 你可能想问：黄金为什么突然这么“疯”？它还会继续涨吗？这背后是不是意味着我们熟悉的美元体系出了大问题？
Part 01
黄金为什么突然“疯涨”？
金价不是一天涨起来的。如果你回头看，会发现这其实是一场持续了数年的“长跑”。
从2021年底开始，黄金就进入了一轮牛市。到2025年底，金价已经涨到了 4349.9美元/盎司，全年涨幅高达 64%。这个数字，比同期的美国标普500和纳斯达克指数涨得都猛。进入2026年，涨势更猛。仅仅三周多，金价就又涨了超过 15%，直接冲破了5000美元。
那么，到底是什么在推动黄金这么涨呢？咱们可以归结为三个主要原因。
1. 美元，大家开始有点“信不过”了黄金是用美元计价的。一般来说，大家对美元越有信心，黄金的吸引力就相对越低。反过来，如果对美元的信任动摇，黄金就会成为“备选方案”。
最近几年，一些事情让这种“信任”出现了裂痕。比如，美国债务规模越来越庞大。到2025年底，美国国债总额已经突破 38万亿美元。全球债务总额更是接近 360万亿美元，债务与GDP之比达到了 345% 的历史高位。借钱太多，总会让人担心偿还能力。
再比如，美国的一些外交和贸易动作，也让其他国家心里打鼓。2026年初，美国对委内瑞拉、伊朗的一系列行动，以及对盟友关税问题的反复表态，虽然短期内不至于让各国立刻抛售美债，但难免让人思考：继续增持美元资产，长期来看还安全吗？
研究显示，美元的储备货币地位本来能让美国国债利率比公允价值低 0.5到1个百分点。但如果美国要求全球“二次缴税”的姿态加剧，各国持有美债的动力就会下降。这就像是一个信用循环：信任降低，就会削弱美元收取“铸币税”的能力，进而可能损害其价值。
2. 全球央行，正在掀起“买金潮”这是本轮黄金牛市一个非常坚实的支撑力量。过去，各国央行是黄金的净卖家。但情况在最近几年彻底逆转。2024年，全球央行净买入黄金 1089.38吨，创下1950年以来的年度最高纪录。2025年，这股购金潮依然强劲。
为什么要买？答案还是和“不信任”有关，但更多是战略层面的。对一些国家，尤其是新兴市场国家来说，增加黄金储备，是分散外汇储备风险、降低对单一货币（美元）依赖的重要手段。
世界黄金协会报告显示，到2025年底，全球央行黄金储备的市值首次超过了它们持有的美债市值。这是自1996年以来的历史性逆转。中国央行已经连续 14个月 增持黄金。波兰央行在2025年买了 95吨，其行长直言黄金是“提升国家信用的象征”。当掌握国家钱袋子的央行都在持续买入时，市场的信心自然会被大幅提振。
3. 世界不太平，黄金的“避险”老本行又火了自古以来，一有战乱动荡，人们就会想起黄金。这几年，世界显然不太平静。地缘政治冲突多点爆发，从欧洲到中东，紧张局势高烧不退。全球经济前景也充满不确定性，国际货币基金组织（IMF）和世界银行都发出过增长不及预期的警告。在这种环境下，无论是国家、机构还是个人，都倾向于寻找一个“避风港”。黄金，这个不依赖任何国家信用、几千年来都被认可的“硬资产”，就成了自然的选择。
市场数据也印证了这一点。全球黄金ETF（一种方便的投资黄金的基金）资金连续 7个月 净流入，2025年持仓量创下 4025吨 的历史新高。这说明，不仅仅是央行，普通投资者也在用真金白银表达对黄金的青睐。
简单总结一下：金价暴涨，是 美元信用疑虑、央行战略购金 和 全球避险情绪 三股力量共同“熔炼”的结果。而且，从目前看，这三个因素在短期内都没有消失的迹象。
Part 02
黄金与美元：一对“欢喜冤家”
聊黄金，绝对绕不开美元。它们俩的关系，很像一个“跷跷板”——大多数时候，一个起来，另一个就下去。为什么是“跷跷板”？这背后主要有三个逻辑，都不难理解。
逻辑一：计价效应。 黄金绝大多数时候用美元标价。如果美元自己贬值了（也就是美元指数下跌），那么用其他货币（比如欧元、日元）买黄金就更便宜了，需求就可能增加，推动金价上涨。反过来，美元升值，用别的货币买黄金就贵了，需求可能减弱。
逻辑二：机会成本。 黄金本身不产生利息。当你持有黄金时，你就放弃了把钱存银行或买国债能拿到的利息。这个放弃的利息，就是“机会成本”。当美联储加息，美元资产（如美债）利率升高时，持有黄金的机会成本就变高了，资金可能从黄金流向美元资产，导致美元强、黄金弱。反之，美联储降息，机会成本降低，黄金就更具吸引力。
逻辑三：避险替代。 美元和黄金都被视为“安全资产”。但在不同风险下，它们的角色会变。如果是美国本土出问题（比如债务危机），资金可能从美元流向黄金，这时两者负相关关系会特别明显。
历史的“跷跷板”游戏
回顾过去50年，这套“跷跷板”逻辑多次上演：
1970年代：美元与黄金脱钩，美国陷入“滞胀”（经济停滞+高通胀），美元指数大跌，金价从每盎司 35美元 一路飙升至 1980年的850美元。
1980-2000年：美联储前主席保罗·沃尔克用超高利率制服了通胀，美元走强，黄金则进入了长达20年的低迷期，甚至在1999年跌到 252美元/盎司 的低点。
2001-2011年：互联网泡沫破裂、“9·11”事件、全球金融危机接连发生，美联储大幅降息并启动量化宽松（QE），美元走弱，金价再次开启长牛，在2011年创下 每盎司1920美元 的历史高点（当时是高点）。
2022年以来：情况有点复杂。美联储为了应对通胀开始激进加息，按理说美元应该强、黄金应该弱。但黄金却表现出很强的韧性，甚至在2023年后与美元偶尔出现同涨的情况。
这恰恰说明，当前驱动黄金的，已经不仅仅是传统的利率逻辑，前面提到的 央行购金 和 去美元化 的深层叙事，正在给黄金提供新的支撑力。
所以，虽然“跷跷板”的基本规律还在，但黄金的定价“锚”似乎变得更复杂了。它不再仅仅盯着美国的利率，也开始反映全球对货币体系未来的集体焦虑。
Part 03
世界货币体系，正在悄悄变天？
黄金暴涨，美元走弱（美元指数在2025年下跌了 9.5%），这些现象叠加在一起，引出了一个更宏大的问题：运行了半个多世纪的美元霸权体系，是不是开始松动了？我们会不会回到金本位时代？美元霸权真的在衰退吗？
有迹象表明，美元的“绝对权威”确实受到了挑战。
去美元化实践：2022年俄乌冲突后，美国将美元资产“武器化”的做法，给全世界敲了警钟。一些国家开始有意识地减少在贸易和储备中对美元的依赖。
储备多元化：正如前面提到的，央行储备中黄金占比超越美债，就是一个明确的信号。各国不再把鸡蛋都放在美元这一个篮子里。
多极货币萌芽：欧元、人民币等货币在国际支付和储备中的份额虽仍远低于美元，但寻求区域货币合作和本币结算的尝试越来越多。国际货币体系有向多元化发展的趋势。
但是，说美元霸权“崩溃”还为时过早。目前，美元在全球外汇储备中占比仍超过 55%，在国际支付中占比也在一半左右。美国的经济、军事和金融市场深度，依然为美元提供着强大的支撑。当前的变动，更可能是一个 “霸权削弱” 和 “体系多元化” 的漫长过程的开始，而非瞬间的改朝换代。
Part 04
我们会回到金本位吗？
黄金这么火，有人自然会想：是不是让黄金重新当货币的“锚”更好？
历史上，金本位制确实曾带来过长期的繁荣与稳定。但它有两个致命的“阿喀琉斯之踵”：
刚性太强：货币供应受限于黄金开采量，难以灵活应对经济变化，容易导致通缩，牺牲国内经济增长和就业。
协调太难：需要所有主要国家高度协同合作，一旦有国家不按规则行事（比如通过贬值获取贸易优势），体系就容易崩溃。这在各国利益分歧加大的今天，几乎不可能实现。
因此，主流观点认为，我们回不去金本位了。现代经济的复杂性需要央行能够灵活调节货币供给，这是黄金无法提供的功能。
那么，黄金的新角色是什么？在未来可能出现的多元化货币格局中，黄金的角色很可能不是“主角”，而是一个重要的 “稳定器” 和 “信心锚”。
对国家而言，它是战略储备资产，是对冲美元信用风险、增强金融安全感的“压舱石”。对投资者而言，它是资产配置中对抗通胀、规避极端风险的重要选项。
黄金的价值重估，反映的不是金本位回归，而是世界对 “什么样的资产才真正可靠” 这一问题的重新思考。当对主流信用货币的信任出现裂缝时，黄金这种穿越千年的非信用资产，其光芒就会再次被看见。
Part 05
结语
黄金突破5000美元，不仅仅是一个价格数字的刷新。它是一面镜子，映照出全球对债务膨胀的担忧、对地缘风险的恐惧，以及对美元信用根基的深层审视。
驱动这轮牛市的力量——央行购金、去美元化、避险需求——都是结构性、长期性的。这意味着，黄金的“高温”可能不会很快退去。当然，任何资产价格都不会只涨不跌，短期技术性回调随时可能发生。
但对于普通投资者而言，或许更应该关注的是这场波动背后的趋势：我们正处在一个国际货币秩序缓慢重塑的时代。
在这个时代，黄金或许不会成为新的货币之王，但它作为财富“终极保险”和资产配置“稳定基石”的地位，正被前所未有地强化。看懂黄金，或许就是在看懂这个充满不确定性的世界，正在如何寻找它的确定性。
说明：本文部分内容由AI生成；
本文黄金美元部分参考自老姚财经；
官方网站：http://bestanalyst.cn
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