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同一基金经理的两份投资答卷，一份写满个人账户的科技股暴富神话，另一份刻着基民账户里白酒家电的深套血泪，利益的天平在公与私之间剧烈倾斜。
泰康基金管理有限公司2025年第四季度报告披露后，老牌基金经理桂跃强管理的两只偏股型基金业绩再度引发关注。这两只基金成立五年来净值下跌近30%，重仓白酒、家电等价值型股票且持仓变动极小。
与此同时，业内消息却显示，这位业绩惨淡的基金经理，个人账户通过重仓科技股一度浮盈超过5000万元。
业绩冰点，基民深套
桂跃强管理的两只基金业绩表现堪称惨淡。泰康优势企业混合A基金成立以来净值下跌近30%。泰康蓝筹优势一年持有股票基金自2020年8月成立以来，收益率为-5.96%，近一年排名位于同类基金中下游。
这样的业绩背后，是桂跃强对价值股的“痴情坚守”。他在季报中承认“今年以来市场风格变化较大，人工智能、人形机器人等主题表现突出”，但自己管理的基金却基本保持了原有持仓。
风格固化，持股不变
桂跃强的投资风格极为固化。泰康蓝筹优势一年持有股票基金自成立以来共计发布了21份季报，泸州老窖一直都是十大重仓股之一，山西汾酒、五粮液有20次出现在其十大重仓股，美的集团有18次出现在其十大重仓股。这种“基本不变”的持股策略在2025年四季度得到延续。
与桂跃强“不变”的投资风格形成鲜明对比的是，2025年第四季度，人工智能、机器人等科技板块表现抢眼，而白酒等传统价值板块表现相对疲软。
个人暴富，反差惊人
与基金业绩形成天壤之别的是桂跃强的个人投资表现。这位基金经理运用自有资金重仓科技股，浮盈一度超过5000万元。
某业内知情人士透露：“去年科技股行情这么好，他自己赚钱是好事，但问题是他管理的基金却完全不参与这些机会。”
面对巨大的市场反差，投资者在基金评论区表达不满。有投资者直接质问：“基金经理个人赚钱我们没意见，但为什么我们的基金就只会死守那些不涨的股票？”
规模缩水，收费照旧
业绩不佳导致投资者用脚投票，桂跃强管理的两只基金规模大幅萎缩。泰康蓝筹优势一年持有股票基金份额从成立时的8.77亿份缩水至2025年底的2.16亿份，缩水比例高达75%。而泰康优势企业混合A成立时规模16.85亿份，到2025年底，该基金份额7.72亿份，基金规模缩水了54%。
基金管理费却仍在持续收取。截至2025年上半年末，泰康蓝筹优势一年持有股票基金成立以来共收取基金管理费3775万元。泰康优势企业混合基金成立以来收取基金管理费9636万元，桂跃强独管的这两只基金五年来收取的管理费超过1.3亿元。
一位基金行业观察者指出：“业绩差但管理费照收不误，这是基金行业最受诟病的问题之一。”
利益冲突，监管难题
基金经理个人投资与基金业绩的显著差异，引发了市场对利益冲突的广泛关注。
一位私募基金经理分析指出：“基金经理持有与基金不同的股票，如果业绩差异显著，会引起投资者对其是否优先考虑个人利益的质疑。”
尽管监管部门要求基金经理申报个人投资情况，但现行规定主要防范“交易趋同”等显性违规。桂跃强这种将个人与管理产品持仓分置于不同赛道的情况，恰好规避了监管红线。
行业变革，薪酬挂钩
面对行业乱象，监管开始着手改革。2025年12月，中国证券投资基金业协会向各家基金管理人下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，将基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩。
根据这份指引，基金经理要涨薪必须“显著超过业绩比较基准且基金利润率为正”，即既要跑赢基准还要有绝对收益。
同时，对于业绩差的基金经理，过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于30%。而桂跃强管理的泰康优势企业混合A基金虽然在2025年实现了4.01%的净值增长，但无论是一年还是三年产品业绩均低于业绩比较基准十个百分点以上。
投资者在评论区写下：“这不是能力问题，是良心问题。” 在泰康基金总部楼下，偶尔会有情绪激动的投资者前来表达不满。
基金经理个人账户的科技股盈利与基金账户的价值股亏损，恰如一面镜子，映照出基金行业中部分从业者的利益天平如何失衡。在这份失衡背后，是无数基民真实的财富缩水与信任流失。
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