十年合作告终！轮胎巨头跨国“联姻”结束|中化集团|倍耐力|控制权|股权|轮胎巨头

地缘政治的寒风，正凛冽吹进意大利米兰的倍耐力董事会会议室。作为全球轮胎行业的巨头，倍耐力与第一大股东中国中化集团长达十年的跨国“联姻”，在大国博弈的漩涡中，正被迫迈向不可逆转的终局。

2026年1月23日，倍耐力第二大股东Camfin公司抛出重磅声明：不再与中化集团续签即将于5月底到期的股东合作协议。这份协议曾是双方股权合作的核心架构，其终止意味着，中化集团在倍耐力董事会中的席位将面临大幅削减，昔日稳固的持股格局彻底动摇。据消息人士透露，中化集团已聘请专业财务顾问，全面评估将持股比例降至10%以下，甚至彻底退出倍耐力的可行性。这桩曾被奉为中意乃至中欧经贸合作典范的跨国并购案，如今正迎来尴尬的收尾。

美式“安全大棒”：切割的核心推手

这场无奈“分家”的背后，根本推手是大洋彼岸美国的一纸禁令。2026年3月，美国针对“网联汽车”关键软硬件的进口禁令将正式生效，其中软件禁令已率先落地，倍耐力毫无悬念地被卷入地缘政治的风暴眼。近年来，倍耐力全力布局的“智能轮胎”技术，核心是通过内置传感器实时采集、传输车辆运行数据，这一极具市场潜力的核心技术，恰好触碰了美国所谓“国家安全”的监管红线。

由于中化集团持有倍耐力约34%的股份，美国监管机构直接将倍耐力界定为“具有中资背景”的企业。在这种定性下，若倍耐力不进行股权结构的根本性调整，其智能轮胎及相关核心产品将被直接禁止进入美国市场。而北美市场占据倍耐力全球营收的25%，是其利润贡献的核心板块之一，失去这一关键市场，对倍耐力而言无异于生存危机。权衡之下，与控股股东中化集团进行“物理切割”，成为倍耐力保全核心市场的唯一选择。

从控制权博弈到溢价离场：矛盾早已激化

事实上，中化与倍耐力的裂痕，早已在资本与治理层面悄然公开化。2026年1月初，倍耐力完成5亿欧元的债转股操作，这一操作直接导致中化集团的持股比例被动稀释至34.12%。而在随后的财报审议环节，双方的矛盾彻底白热化：中化集团派驻的董事，针对财报中“中化已终止对倍耐力控制权”的表述明确投出反对票，却未能阻止该文件生效。

外部监管环境的持续恶化，更是让中化集团的话语权被逐步架空。近年来，意大利政府频繁动用“黄金权力”法案，不仅直接否决了中化集团对倍耐力CEO的任命提议，还在战略数据获取、核心业务决策等方面对中化设置多重限制。在美、意两国的双重压力下，中化集团在倍耐力治理架构中的影响力已被实质性削弱，早期坚守控制权的立场，也逐渐转向务实的退出策略。据知情人士透露，中化集团已主动与意方展开接触，在报价足够诱人、具备合理溢价的前提下，愿意出售所持有的倍耐力股份。

全球化退潮：跨国企业的集体困局

目前，倍耐力正加速推进股权调整的多种方案，既包括推动中化集团大幅减持至25%以下（规避部分监管限制），也在积极寻找符合西方监管要求的战略投资者接盘。但在当前地缘政治紧张升级、全球经济前景不明朗的背景下，要找到愿意为这一“烫手山芋”支付高溢价的买家，难度可想而知。

倍耐力的困境，正是全球化退潮时代跨国企业生存难题的典型缩影。2015年，中国化工斥资71亿欧元收购倍耐力，彼时被视为拯救这家老牌企业的“及时雨”，成为跨国资本合作的美谈；十年后，却因地缘政治裹挟下的“国家安全”考量，被迫走向“离场”结局。这场跨越十年的跨国博弈，最终折射出商业逻辑在政治铁幕面前的脆弱与无力。

随着2026年3月美国禁令大限的日益临近，留给倍耐力和中化集团的协商时间已所剩无几。这场关乎企业生死存亡与大国竞争博弈的复杂交易，最终将如何重塑全球轮胎行业的竞争格局，仍有待时间给出答案。

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