2026年1月23日，上海证监局集中公示 7 张行政处罚决定书，正式为持续一年多的浙江瑞丰达资产管理有限公司（下称 “瑞丰达”）私募 “窝案” 画上阶段性句点。

此次处罚合计罚没金额超4100万元，不仅创下私募领域行政处罚金额的历史新高，更以终身市场禁入、“三位一体” 追责等硬核措施，成为透视私募基金行业乱象与监管变革的典型样本。

深入剖析这起案件的核心脉络、监管信号与陷阱特征，对整个行业及高净值投资者都具有深刻的警示意义。

01

罚单落地：史上最重处罚背后的案件核心脉络

这张堪称私募行业 “史上最严” 的罚单，并非针对单一违规行为的惩戒，而是对一场精心策划、跨机构协同的系统性造假骗局的彻底清算。

2026年1月23日的处罚通报显示，此次被罚主体涵盖瑞丰达及 8 家关联私募机构，以及包括实际控制人孙伟在内的5名核心责任人，罚没金额拆分来看，机构层面合计罚没2800余万元，个人层面罚款合计1300余万元，其中孙伟一人便承担1190万元罚款，并被采取终身证券市场禁入措施，彻底告别资本市场。

回溯案件源头，这场骗局的雏形始于2016年瑞丰达的成立。

这家注册地在浙江湖州、办公地位于上海浦东的私募机构，表面上看似合规经营——2017年完成基金管理人登记，备案产品多达70只，对外宣称管理规模介于20-50亿元，还包装出涵盖主观股票多头、CTA 期货管理、量化T0等五大核心策略的 “全能型” 投研形象。

但调查揭露的真相却触目惊心：公司注册资本3000万元仅实缴750万元，全职员工仅1人，其中投研人员不足5人，所谓 “五大策略” 纯属宣传噱头，核心团队成员甚至多来自涉嫌非法集资的机构，合规风控根基形同虚设。

案件的核心骗局可概括为 “三步走” 的闭环操作：

第一步是虚假募资造势。瑞丰达通过关联公司上海蒸冉投资、日赢控股等平台，以 “年化 8%-13% 保本保收益” 为诱饵，与投资者签订不受法律保护的 “抽屉协议”，甚至设计 1:4 的优先劣后结构吸引资金；

同时通过伪造净值曲线，将产品最大回撤虚标至 3% 以下（远低于行业平均水平），并借助线下理财沙龙、银行渠道、第三方理财公司等构建庞大募资网络，销售人员佣金高达 4%（远超行业 1%-2% 的均值），部分产品甚至违规销售给风险承受能力极低的退休人群。

第二步是资金嵌套转移。募集资金并未按合同约定投向合规标的，而是通过 8 家关联私募机构层层嵌套，最终大量转入孙伟控制的个人账户，形成典型的 “资金池” 运作模式，部分资金还被用于填补其他产品窟窿。

第三步是操纵股价套现。瑞丰达将嵌套后的资金重仓投入流动性极差的新三板垃圾股，通过 “低位吸筹 — 关联对倒拉升 — 高位让投资者接盘” 的套路操纵股价。

仅以赛融信为例，其关联方以0.18元 / 股低价吸筹后，通过对倒交易将股价推升至80元 / 股抛售，类似操作在和嘉天健、农匠科技等个股上反复上演，最终投资者资金被锁定在虚高且无流动性的股票中，兑付危机在所难免。

这场骗局的曝光始于2024年5月的 “跑路” 风波。当时瑞丰达上海办公区人去楼空，旗下多只产品无法兑付，股东与法定代表人接连变更、产品净值停滞更新等异常信号集中爆发。

5月11日证监会正式立案调查，历经一年多的穿透式核查，这场覆盖募资、运作、退出全链条的违法违规版图才彻底清晰。

02

监管亮剑：“零容忍” 导向下的立体追责信号

瑞丰达案的处罚结果，早已超越单一案件的惩戒意义，其构建的 “自律 — 行政 — 刑事” 三位一体追责矩阵，清晰传递出监管层对私募领域违法违规行为 “零容忍” 的坚定态度，更标志着私募基金监管进入穿透式、全链条追责的新阶段。

从追责体系的构成来看，此次监管行动形成了多层次、无死角的惩戒网络。

自律监管层面，中国证券投资基金业协会同步注销了瑞丰达及 8 家关联私募机构的管理人登记，直接剥夺其从业资格，将相关主体列入行业失信名单，从源头切断其继续参与市场活动的可能；

行政监管层面，监管部门不仅对瑞丰达及其关联机构分别处以百万级至千万级罚款，更严格执行 “双罚制”，在重罚机构的同时，精准穿透至实际控制人、相关负责人等核心个人，孙伟被终身禁入便是最鲜明的例证，这种 “机构 + 个人” 的双重追责，有效破解了此前私募违法中 “法人担责、个人脱身” 的监管难题；

刑事追责层面，证监会已将案件涉嫌犯罪的线索移送公安机关，意味着相关责任人将面临更严厉的刑事处罚，形成 “行政追责 + 刑事追责” 的叠加效应，大幅提高了违法违规的成本。

从监管信号的内涵来看，此次处罚传递出三大明确导向。

其一，聚焦私募领域核心违法痛点精准打击。针对瑞丰达案中暴露的虚假宣传、保本保收益、资金池运作、操纵股价、利益输送等典型违法行为，监管部门用足用好法律条款，罚没金额创下历史纪录，就是要以个案震慑全行业，警示所有私募机构不得触碰监管红线；

其二，强化穿透式监管，破解 “嵌套运作” 的监管难题。瑞丰达通过多家关联机构层层嵌套转移资金、隐匿真实运作情况，而此次监管行动成功穿透了复杂的关联体系，查清了资金的真实流向和最终用途，彰显了监管部门穿透式监管能力的提升，未来各类借助嵌套、通道规避监管的行为将无所遁形；

其三，压实监管责任，推动行业合规转型。证监会在处罚通报中明确表示，将持续严厉查处私募基金领域的恶劣违法违规行为，同时推动私募机构抓紧整改各类不规范行为，这既体现了 “严监管” 的力度，也传递出 “促规范” 的温度，旨在通过清理行业乱象，引导私募基金行业回归 “受人之托、代人理财” 的本源。

03

陷阱解码：高收益幻象的三大特征与高净值人群的投资启示

瑞丰达案中，众多高净值人群陷入骗局，核心在于被 “年化 8%-13% 保本保收益” 的高收益幻象所迷惑。

深入剖析此案中高收益陷阱的核心特征，可为高净值人群的投资决策提供重要的风险警示，帮助其跳出 “高收益” 的认知误区。

梳理瑞丰达案的运作模式，其高收益陷阱主要呈现三大核心特征。

一是 “承诺保本 + 虚高收益” 的矛盾组合。私募基金的本质是风险与收益并存的投资产品，“保本保收益” 本身就违背了私募基金的基本运作原则，而瑞丰达宣称的年化 8%-13% 收益，在同期市场环境下远超同类合规私募产品的收益水平，这种 “低风险 + 高收益” 的组合本身就是最明显的陷阱信号。

为了让骗局更具迷惑性，瑞丰达还通过签订 “抽屉协议” 的方式强化投资者的信任，殊不知此类协议不受法律保护，一旦出现兑付问题，投资者的权益将无法得到保障。

二是 “虚假包装 + 投研空转” 的形象造假。瑞丰达对外宣称拥有五大核心策略、覆盖全市场高弹性领域，但实际投研人员不足 5 人，核心团队履历存在严重瑕疵，所谓的投研能力纯属空中楼阁。

其对外披露的净值数据更是通过关联方对倒交易人为操纵的结果，这种 “重宣传、轻投研” 的运作模式，本质上就是用虚假形象骗取投资者的信任。

三是 “嵌套运作 + 资金隐匿” 的操作黑箱。瑞丰达通过多家关联私募机构构建复杂的嵌套体系，让资金流向变得模糊不清，投资者无法知晓资金的真实投向，最终资金被转移至实际控制人个人账户或用于操纵股价，形成了典型的 “黑箱操作”。

这种复杂的运作结构，不仅是为了规避监管，更是为了掩盖其侵占、挪用投资者资金的真实目的。

对于高净值人群而言，瑞丰达案带来的投资启示尤为深刻。

首先，必须摒弃 “保本高收益” 的幻想，树立正确的风险认知。高净值人群在选择投资产品时，应清醒认识到 “风险与收益成正比” 的基本规律，对于任何承诺 “保本保收益” 的私募产品，无论其宣传多么诱人，都应直接规避，坚决远离此类明显违背市场规律的投资陷阱。

其次，要强化穿透式核查意识，深入核实机构的真实资质。选择私募产品时，不能仅关注机构的备案状态和宣传材料，更要穿透核查其股东背景、实际控制人、核心团队履历、投研人员配置等关键信息，可通过中国证券投资基金业协会官网、监管部门公示信息等官方渠道核实相关情况，避免被虚假包装的 “伪优质” 机构所误导。

最后，要坚守合规投资底线，做好资金流向的跟踪。高净值人群应选择运作规范、信息披露透明的私募机构，在签订投资合同前，务必仔细阅读合同条款，明确资金的投资范围、运作方式、信息披露频率等核心内容，投资后要持续关注产品的净值变化和信息披露情况，一旦发现净值异常、信息披露不及时或资金流向不明等问题，应及时采取措施维护自身权益。

瑞丰达私募 “窝案” 的查处，是私募基金行业监管强化的一个重要里程碑。

对于行业而言，此案将倒逼各类私募机构敬畏监管、坚守合规；对于投资者而言，此案则是一堂深刻的风险教育课，提醒每一位市场参与者，在追求财富增值的过程中，必须坚守风险底线，唯有如此，才能实现财富的稳健增长。

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