北京时间1月29日，全球科技巨头微软（NASDAQ:MSFT）发布2026财年第二季度（截至2025年12月31日）财报。数据显示，公司本季度营收与调整后每股收益均超市场预期，核心云业务营收首次突破500亿美元大关。但Azure云服务增速小幅放缓，叠加创纪录的资本开支，导致公司股价在盘后交易中一度下跌超7%，截至当日收盘，股价报481.63美元。
从核心财务数据来看，本季度微软总营收达到812.7亿美元（约合5902.71亿元人民币），同比增长17%，高于市场普遍预期的802.7亿美元。其中，按美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润为384.6亿美元（约合2792.196亿元人民币），同比大幅增长60%；稀释后每股收益（GAAP）为5.16美元，同样远超市场预期的3.92美元。
值得注意的是，净利润的大幅增长部分得益于对 OpenAI 投资会计处理变更带来的收益，若剔除对 OpenAI 投资的相关影响，核心业务盈利增速与营收增速基本匹配。调整后每股收益为4.14美元，高于预期的3.97美元。
业务板块呈现分化态势。
作为核心增长引擎的智能云板块（含Azure）表现稳健，营收329.1亿美元（约合2397.43亿元人民币），同比增长29%；其中Azure及其他云服务营收同比增长39%（固定汇率下 38%），虽符合市场预期，但较上季度40%的增速略有放缓，且板块毛利率从去年同期70%降至66%，GPU折旧等成本攀升成为主要拖累。
生产力和商业流程板块（含Office、Dynamics、领英）延续增长势头，营收341.2亿美元（约合2484.66亿元人民币），同比增长16%，超334.8亿美元的预期，Microsoft 365商用云服务同比增长17%，AI助手Copilot商业用户席位达1500万，推动用户ARPU（每用户平均收入）提升。
相比之下，更多个人计算板块（含 Windows、Xbox、Surface）表现疲软，营收142.5亿美元（约合1035.23亿元人民币），同比下降3%，低于143.8亿美元的预期，Xbox内容与服务营收同比降5%，Windows设备需求疲软成为主要拖累。
财报中另一备受关注的焦点是资本开支。本季度微软资本支出（含融资租赁）达375亿美元（约合2726.25亿元人民币），同比大增66%，高于分析师预期的362亿美元，其中约三分之二用于采购计算芯片及建设 AI 数据中心，单季度新增近1吉瓦算力容量。
财报同时显示，截至季度末，微软商业剩余履约义务（RPO）达6250亿美元（约合45725 亿元人民币），同比增长110%，但45%依赖与OpenAI 的2500亿美元云服务合作协议，从中可以看出其对单一合作方的依赖。
关于未来展望，管理层在财报中强调了AI战略的长期价值，CEO萨提亚・纳德拉表示“微软已打造出规模超部分核心业务的AI业务”，目前AI业务年化收入突破130亿美元（约合 945.5亿元人民币），同比增长175%。但对于2026财年后续表现，公司暂未给出明确营收指引，仅透露将持续加大AI基础设施投入，计划年内AI总产能提升80%以上，未来两年数据中心规模翻倍
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