证券之星 李若菡
盈方微(000670.SZ)已连续三年出现亏损，公司2025年预计净亏损为6900万元-9700万元，亏损幅度进一步扩大。
证券之星注意到，销售毛利率下滑、股份支付费用以及商誉减值等是导致公司业绩亏损的主要原因。同时，公司还面临应收账款高企、净资产偏低的风险。在盈利能力持续承压的背景下，公司此前推进的三次内部重组均未能落地，相关人员还曾因涉嫌内幕信息泄露被立案。目前，盈方微新一轮重组预案出炉，公司拟通过拿下两家半导体产业链公司，以此扭转公司当前困局。
应收账款高企，业绩亏损扩大
目前，盈方微主营业务为电子元器件分销和集成电路芯片的研发、设计和销售，公司主要产品包括射频芯片、指纹芯片以及电源芯片等。
证券之星注意到，近年来，公司业绩波动较大。2020年，因连续三年(2017年-2019年)净利润为负，公司股票于当年暂停上市。当年9月，盈方微收购了华信科和World Style各51%的股权，凭借此次收购成功扭亏，并于2022年成功恢复上市。
但在2023年，盈方微再度出现亏损，并持续至今。业绩预告显示，公司2025年预计净亏损为6900万元-9700万元，同比亏损扩大11.34%至56.53%。其中，公司Q4预亏2565.51万元至5365.51万元，同比下滑0.81%-110.83%。
公司解释称，业绩亏损主要受以下因素影响：一方面，受市场环境影响，公司分销业务部分产品销售价格下降，同时新产品线尚处于开拓状态、毛利较低，导致整体毛利率下滑。以三季报为参考，公司去年前三季度销售毛利率仅为2.86%，同比下滑了2.2个百分点。
另一方面，公司确认了实施股权激励计划产生的股份支付费用、因大股东资助款及对外融资产生的财务利息费用，并计提了商誉减值准备，对公司当期净利润产生影响。
据21世纪经济报道，公司商誉减值主要与2020年收购的华信科有关。实际上，盈方微当年收购华信科和World Style时共形成4.55亿元商誉。2024年，公司根据商誉减值测试的情况，已对上述资产计提商誉减值准备1136.65万元。
证券之星注意到，除了业绩亏损之外，盈方微应收账款较高以及净资产较低的风险亦不容忽视。由于电子元器件分销业务的下游客户普遍存在账期，公司应收账款规模较大。截至2025年9月末，公司应收账款账面价值为11.26亿元，占总资产的比例高达54%。
同时，公司归属于母公司净资产为2776.02万元。公司曾多次在财报中提到，如购买子公司华信科和World Style公司49%股权的重组事项未能顺利完成的情况下，公司归属于母公司净资产极可能出现负值的情形。
三次重组均告失败，内幕交易罚单落地
证券之星注意到，自2022年以来，盈方微曾多次尝试收购华信科和World Style剩余49%股权，但均以失败告终。
2022年11月21日，证监会以“盈方微未能充分说明本次交易不存在损害上市公司股东合法权益的情形”为由否决了该收购案。而后在2023年7月，盈方微以“历时较长，交易环境发生较大变化”为由宣布终止该收购案。
2023年11月，盈方微再度筹划重大资产重组事项，重启对华信科及World Style 剩余股权的收购工作。但因本次重组的相关人员涉嫌泄露内幕信息被证监会立案，公司于2024 年 10 月 25 日宣布终止该交易。
时隔一年后(2025年12月)，上海证监局就上述内幕交易行为作出行政处罚，华信科时任总经理徐某等相关当事人均被处以罚款。
多次收购折戟后，2024年底，华信科、World Style剩余49%股权被原股东以6.3亿元对价转让给竞域投资。需要指出的是，竞域投资为盈方微第一大股东舜元企管的实际控制人所控制的其他企业，且舜元企管间接持有其15%的股份，因此竞域投资为公司关联法人。
2025年3月，为巩固对华信科和World Style的控制权，盈方微全资子公司上海盈方微与竞域投资签署《一致行动协议》，竞域投资拟在购买华信科及World Style 49%股权后，与上海盈方微保持一致行动关系。
截至2025年11月25日，竞域投资已成功受让并完成过户华信科39%的股权，剩余10%股权的过户手续仍在办理中，尚未完成。
证券之星注意到，华信科近年来的业绩表现并不稳定。该公司在2022年及2023年曾连续两年出现亏损，直到2024年才恢复盈利。进入2025年上半年，其营收为6.72亿元，同比下滑3.06%，出现增利不增收的情况。
再谋收购，账上资金不足亿元
证券之星注意到，亏损扩大之际，盈方微推出了近年来的第四次资产重组。据公司1月20日发布的重组预案显示，其拟以发行股份及支付现金方式收购上海肖克利、富士德中国100%股权，同时募集配套资金。
预案指出，上海肖克利为专业电子元器件分销商及应用解决方案提供商；富士德中国主要为客户提供覆盖半导体封测及电子组装领域的设备购置、产线设计及软硬件一体化解决方案。公司此次拟收购的两家标的公司均深耕半导体产业链核心领域，与盈方微主业高度协同。
值得注意的是，标的公司上海肖克利曾谋求IPO未果。2019年，公司曾两次向港交所递表。随后在2022年接受海通证券IPO辅导，但最终未能完成上市进程。
此外，上海镜兰作为上海肖克利的股东，持有其2.03%的股份。而上海镜兰的有限合伙人颜旸，系盈方微第一大股东浙江舜元实际控制人陈炎表之儿媳，因此上海镜兰为盈方微的关联方。
值得一提的是，两家标的公司的盈利能力均强于盈方微。2024年及2025年前三季度，上海肖克利的净利润分别为4512.08万元、5411.31万元；富士德中国净利润为1890.93万元、2833.86万元。这意味着注入新资产后，公司亏损局面将得到扭转。
证券之星注意到，截至2025年9月末，上述两家标的公司的净资产共计5.6亿元。同期，盈方微资产负债率达81.19%，公司货币资金仅为5271.9万元，其账上资金难以吞下近6亿元资产。
在这一背景下，本次交易由发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分组成，募集配套资金拟用于支付标的资产的现金对价、支付本次交易相关税费及中介机构费用、标的公司项目建设、补充流动资金及偿还债务。
值得注意的是，目前标的资产的估值尚未最终确定，审计、评估工作仍在进行中。但盈方微在重组预案中提到，本次交易完成后，因收购成本大于标的资产对应的可辨认净资产公允价值，预计将形成商誉。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
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