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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：评研阁
来源：雪球
前几天聊到商品牛市，最近研究了商品资源里先启动的有色，和大家聊聊底层逻辑和重点方向。
有色板块并不是今年才涨，去年其实已经很嗨，全年涨了快100%，领跑很多行业，只是有色地位特殊，再加上本身周期性极强，所以今年开年后依然涨势如虹。
去年大家最大的感受是资金都在抱团科技，那今年最大的感受就是资金都在抱团有色。
一、回顾2025年
2025年有色为什么涨？
简单说就是，美联储要降息了，美元有点靠不住了，大家开始抢实物资产了。
看看黄金，COME金价一年涨了64%，央行们（尤其是咱们）还在不停地买买买，这不是投机，这是国家层面的战略配置，说明黄金的压舱石属性被空前重视。
不止黄金，工业金属也牛，铜、锡领头，一个涨44%，一个涨43%。为啥？因为库存一直在降（LME铜库存少了45%），而新的铜矿又跟不上。另一边，新能源（光伏、电车）和AI数据中心像个吞金兽，疯狂消耗铜、铝、锡这些金属。
所以，2025年的故事是，货币宽松预期+ 实物供需紧张，共同导演了一场商品与股票的戴维斯双击。
二、四大底层逻辑
和有色板块历史比，2025年的上涨整体还算温和，到了2026年，一些逻辑还在悄悄发生改变。
第一、美元变软，一切金属变硬
美联储进入降息周期，市场预计2026年还要降两次，美元一弱，以美元计价的大宗商品自然就会变贵。
这不仅是汇率问题，更是信用问题。
美国债务雪球越滚越大，已经开始搞财政货币化（说白了就是印钱还债），美元的信用在被慢慢磨损，这时候，不可再生、看得见摸得着的金属资源，就成了香饽饽。
第二、供应卡脖子，矿山没钱挖新矿
这是最硬核的供需逻辑，全球矿企在过去多年里，资本开支严重不足，发现一个矿到投产，平均要15.7年。
现在需求嗷嗷叫，但供给端却像老黄牛，根本快不起来，铜矿增速一年比一年低，电解铝国内产能已经到4500万吨的天花板，没货，所以价格下不来。
第三、AI和新能源接力
以前房地产是金属需求老大，现在它歇菜了，但新的发动机马力更猛。
AI和新能源，建数据中心要多少铜和锡？盖光伏板要多少铝？造电动车要多少锂和铜？这些都是刚需，而且增速惊人。
电网改造，全球都在升级电网，应对新能源和AI的用电压力，这又是铜需求的大头。
制造业补库存，中美制造业库存都快见底了，一旦开始补库，对基本金属的需求将是脉冲式的。
第四、大国博弈，关键矿产成为筹码
这已经超越了经济，上升到战略层面，中美博弈下，稀土、钨、锑、锡等关键矿产，成了必争之地。
供应链从“效率优先”转向“安全优先”，资源国话语权变大，这会导致什么？贸易壁垒、出口管制、价格波动加剧，拥有这些资源的公司，价值会被重估。
三、重点方向
逻辑讲完，说点实在的，我梳理了四条主线。
第一、金银（货币之锚），金价趋势向上没啥争议，核心是踩准美联储降息的节奏。白银更刺激，金银比在高位，白银有补涨和工业需求双重弹性。山东黄金、招金矿业这类有资源、在扩产的公司潜力更大。
第二、铜铝锡（工业脊梁）
铜，供需缺口的故事最顺，金融属性+商品属性双击，有矿龙头比较占优势，比如紫金矿业、洛阳钼业。
铝，产能天花板锁死了供应，成本下降利润反而在扩张，新能源用铝是最大增量，一体化成本低的天山铝业、受益成本下降的中孚实业，还有中国铝业，这些各有优势。
锡，缅甸供给受挫，但光伏焊带和半导体需求爆了，其中兴业银锡（银+锡）、华锡有色值得挖一挖。
第三、稀土和小金属（战略王牌），这是中美科技战的弹药，中国有供应链优势，价格易涨难跌，核心股是北方稀土、广晟有色。
第四、锂（周期反转型机会），2025年碳酸锂价格从底部反弹了近60%，反内卷政策可能出清过剩产能，如果下游新能源车需求再超预期，周期反转的力度会很大，龙头有赣锋锂业、中矿资源等。
不过，没有只涨不跌的市场，风险也得看清楚，尤其是这种时候，情绪已经开始升温，配置这些全球硬通货，需要很强的认知和信念。
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