我们看到了 CPI 指数的微妙变化：2025 年 12 月 CPI 同比上涨 0.8%，创下 2023 年 3 月以来的最高值，核心 CPI 更是连续 4 个月保持在 1% 以上的正增长区间，环比则实现连续 4 个月回升；与此同时，PPI 环比连续 3 个月上涨，同比降幅收窄至 1.9%，为 2024 年 9 月以来最小降幅。
这组数据当然不能定义趋势，但支持了一个论点：通缩转通胀具有必然性。
其实我一直有一个观点：不要为了存款而存款。
穷人存款是防御性的，但富人不宜把存款当作长期资产，尤其在通缩逐渐转向通胀的过程中，这是来自巴菲特的忠告：现金是糟糕的长期资产。
巴菲特所说的现金，包括银行存款、货币基金这类流动性极高、几乎不会产生显著增值的资产。
通胀真的会到来吗？
它注定是一个慢变量，但一定会发生，这是近五年的政策导向，目标达 3% 的弱通胀，也是投资型经济转向消费型经济的不可或缺的条件。2026 年消费补贴将再次翻番，国际主流机构集体上调了 CPI 预期，高盛预测核心 CPI 为 1.0%，远高于 2025 年的 0.0%。但一切都不会来得那么快，从通缩转通胀有三个信号要同步出现。
第一个信号：CPI 同比连续 3 个月超过 0.5%，且核心 CPI 站稳 1.5% 以上。光靠食品价格回升不行，要扩散至工业消费品与服务行业，实现全面回暖。
第二个信号：
增速持续高于 GDP 增速。既要有货币投放，还要有居民消费意愿与企业扩表的意愿，这才能走出流动性陷阱。这个信号已经出现，2025 年 12 月 M2 同比 8.5%，社融存量同比 8.3%，而这需要保持 6—12 个月的连续性。
第三个信号：PPI 同比由负转正。作为先行指标，PPI 更为敏感，2025 年 12 月 PPI 同比仍下降 1.9%，从转正到趋势确认，需要有两个季度的持续性，目前看，还差得远，它的改变需要国企的软约束，去经历一场残酷的市场出清。
虽然从通缩转通胀是个慢变量，但对富人而言，要重新考虑资产配置了。政策说是不放大水，现实的情况怕是不放也要放，这会迫使富人释放出趴在银行中天量的个人存款，利己利国。
至于中等收入群体，更关心的是 “斩杀线”，这个群体最终定义了超大市场的消费水平。
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