撰文丨一视财经 东阳
编辑 | 高山
四年三换帅，核心舵手再更迭。2025年10月，平安好医生公告董事会主席兼CEO李斗因“个人工作安排”离任，其职务由平安集团联席CEO郭晓涛与百度系高管何明科分掌。此番调整打破了一贯的“董事长兼CEO”模式，被市场解读为平安集团对其控制的进一步强化。
此时，距公司实现自成立以来首年盈利尚不足一年，大规模裁员的余波未平，一项总额超百亿港元的特别分红计划刚刚落地不久，可以看出，这家互联网医疗昔日明星正遭遇战略摇摆的转型之困。
一、盈利的代价
平安好医生的盈利，与其说是业务模式的胜利，不如说是成本削减与效率优化的成果。
自2020年起，公司战略与舵手一同剧烈摇摆。首任CEO王涛（2014-2020年）效仿阿里猛攻C端，六年烧钱超47亿元，却未建成可持续模式。继任者方蔚豪（2020年5月-2023年10月）全面转向B端，深度捆绑平安集团内部业务，虽在短期内输血稳定，但公司也自此被外界视为集团“内部服务商”，独立市值从千亿高点滑落至200亿港元区间。
2023年10月上任的李斗，在“医险协同”策略下，通过激进收缩终见盈利曙光：2024年实现归母净利润8142.8万元，2025年上半年增至1.34亿元，同比增长136.8%，营收同步增长19.5%，经营性现金流首次转正。
然而，这份盈利成绩单浸透着“降本”的底色。财报数据显示，公司员工总数从2020年末的4226人持续缩减至2024年末的1563人，四年减幅达62.98%，其中2024年单年减员1862人，降幅54.3%；2025年6月末进一步微降至1545人，整体规模较峰值缩水超六成。
李斗上任仅两月，便被曝出启动涉及50%部门的“砍编”计划，裁员核心目的即为快速实现盈利，不过2024年下半年裁员已基本结束，员工数量略有回升。与人员规模一同收缩的，是公司的市场雄心——其86%的企业客户依赖平安集团渠道，外部独立获客能力孱弱。这种深度依附模式，在压缩成本的同时，也为增长设置了肉眼可见的天花板。
二、百亿分红：肥了谁，又伤了谁？
与大规模裁员形成刺眼反差的，是公司一场“重回馈轻投入”的分红。
2024年12月，平安好医生宣布派发每股9.7港元的特别股息，股东可选择现金派息或以股代息，最终实施现金派息45亿港元，同时发行约10.4亿新股用于股息配发，总价值超百亿港元。而当年公司归母净利润仅8142.8万元，截至2024年末累计亏损额达71.33亿元。这笔分红并非来自核心经营利润，主要源于资本公积（上市股份溢价），虽公司称派息后仍有近90亿资金储备，但仍引发市场对战略投入不足的担忧。
最大且最直接的受益者，无疑是控股股东中国平安。通过“以股代息”，平安集团间接全资拥有的安鑫有限公司持股比例将从39.41%跃升至52.74%，实现绝对控股，平安好医生也成为其间接非全资附属公司并纳入合并报表。这场操作被市场广泛质疑：在一个仍需持续投入以争夺未来的朝阳行业，公司将巨额资金用于回馈大股东而非技术研发与业务拓展，是否意味着其已放弃了独立发展的想象空间？
内部的失衡同样尖锐。2024年年报披露数据显示，董事长李斗与总裁吴军的薪酬包(含工资、绩效奖金、养老金及其他雇员福利与薪金成本)分别达到908万元与632万元。与此相对，是普通员工规模的持续收缩与岗位稳定性下降。当“降本增效”的刀锋主要挥向基层，而盛宴的果实却向顶层倾斜，企业的长期发展动力与内部凝聚力难免会受到影响
三、新帅的考题：依附之下，转型何从？
新任CEO何明科的百度背景（曾任百度资深副总裁，负责智慧医疗业务），被寄予了向技术驱动转型的厚望。其面临的局面却异常复杂：一方面，公司战略资金因百亿分红被大幅分流；另一方面，收入命脉仍牢牢系于平安集团。
郭晓涛以集团联席CEO身份兼任董事长，无疑将强化内部协同。截至2025年3月末，享有平安集团医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户，客均合同数、客均AUM分别为其他客户的1.6倍、4.0倍，成为最稳定的“压舱石”。然而，集团个人客户增速本身已在放缓，这决定了平安好医生依附性增长的边界正在迫近。
新管理层试图讲述AI赋能的新故事，目前公司AI体检解析精准率达98%，辅助诊断准确率超95%，已实现服务效能提升，但研发投入需要真金白银支撑——2024年公司研发费用约3.8亿元，同比减少29.2%，而账上可自由动用的资金已因分红大幅缩水。市场正密切关注，在“集团依赖症”与“独立造血能力”之间，在“短期财务表现”与“长期技术投资”之间，新团队能否找到一条可持续的平衡之路。
十年创业，四年三换帅。平安好医生的故事，浓缩了互联网医疗赛道从资本热捧到理性回调的全过程。当裁员收缩与百亿分红同时上演，其揭示的深层问题已超越普通的商业周期：一家企业，如何在满足股东短期回报与构建长期价值之间做出抉择？平安好医生的未来，不仅关乎其自身命运，也将为整个行业提供一个关于“盈利”本质的沉重注脚。
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