医药圈被刷屏了。
1月30日，石药集团宣布与阿斯利康达成战略合作，利用自身缓释给药技术平台和多肽药物AI发现平台，共同开发创新长效多肽药物。
根据该协议的条款，预付款达12亿美元，潜在总交易金额最高可达185亿美元。
185亿美元总包金额，不仅刷新中国创新药BD出海纪录，也是全球有关AI药物研发合作的最高纪录。
从新闻本身来看，这几乎是一个无可挑剔的利好。
创新药出海、重磅BD、AI制药、多肽减肥药.....放在全球任何成熟的资本市场，每一个关键词都足以点燃行业乃至资本市场的兴趣。
就在合作公告当日，石药集团股价大幅下跌10.2%，与利好消息形成强烈反差。
老牌仿制药转型，重压AI
事实上，这已经是近半年阿斯利康与石药的第二次AI平台合作。
2025年6月，双方达成一项总额高达53.3亿美元的合作协议，利用石药集团的AI驱动高效药物发现平台，共同发现和开发新型口服小分子候选药物。
两项基于AI平台的重大合作，充分证明了其AI药物研发平台的技术实力已获得全球顶尖药企的认可。
近年来，作为仿制药起家的老牌药企，石药加大了对AI平台的投入，加速创新药转型。
目前，石药集团已构建起以AI驱动的高效药物发现平台。
该平台利用AI技术分析靶点蛋白与化合物的结合模式，并进行针对性优化，从而显著提升候选分子的筛选效率和成功率。
目前，该平台产出的候选药物YS2302018（脂蛋白（a）抑制剂）和SYH2039（GLP-1受体激动剂）已分别授权给阿斯利康和百济神州。
这不仅彰显了平台的技术成熟度，也为公司带来了巨额的授权收入。
而为了解决从AI分子设计到实验验证的中间环节瓶颈，石药集团在2025年投入建设了全自动化的AI实验室。
公司称，通过引入机械臂等自动化设备，实现了小分子化合物合成的无人化操作。
实验数据显示，AI技术将新药早期发现时间缩短了30%，研发成本降低了近50%，并将化合物筛选的准确率提升了3倍以上。
而本次与阿斯利康的合作也建立在递送技术与多肽药物AI发现平台之上。
多肽分子设计空间巨大，传统试错成本极高，另一方面，其成药性、安全性、递送方式又高度复杂，靠单一经验很难系统优化。
而AI能够在庞大的组合空间中，针对药物靶点快速设计及筛选候选分子，并可在药效、选择性与信号偏向性等维度进行系统优化。
传统药企，正在集体转向AI
从全球制药工业的视角看，AI 在药物研发中的角色已经发生了变化。
过去，AI更多被当作一个工具，如今AI正在逐渐成为企业规模化创新的基础设施。
不只石药集团，已经有多个老牌药企开始集体押注AI平台，加快研发速度。
例如，和铂医药发布全球首创的全人源重链抗体（HCAb）大模型，同时还将打造一个AI驱动、自动化的端到端Idea-to-Clinical平台，加速抗体药物研发。
复星医药则投入大量资源研发引入了基于ChatGPT的高效AI工具PharmAID，打造更智能更高效的工作环境，同时深度合作了英矽智能等AI研发企业。
百济神州作为国内唯一建立功能基因组学平台的药企，整合了CRISPR筛选与AI靶点预测技术，用于基因编辑疗法研发。
康龙化成则完成海心智惠的控股，获得高质量患者数据与AI技术平台，拓并助推康龙创新药研发服务能力和体系的数智化升级。
One more thing
这次大额BD消息公布本应是一个好事，但是却引发了投资人的不满。
石药跟阿斯利康的BD，在消息公布前两个多月股价就开始猛涨50%左右， 到了今天正式公布这个BD的时候，开盘股价竟然直接跌12%。
这一现象引发了投资人的各种猜测。
要知道，此前就曾出现在2025年中报中的“预告式BD”，引发了行业对于上市公司信息披露规则的热议。
另一种尽管阿斯利康12亿美元预付款确实可观，但后续高达173亿美元的里程碑付款和销售分成，兑现条件极为苛刻。
这些款项的支付完全取决于项目后续的临床开发、监管审批和商业销售成功，任何环节的失败都可能导致大部分款项无法到位。
市场更愿为确定的现在付费，而非遥远的“潜在”交易额。
—The End—
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