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撰文|杆姐&编辑|爱丽丝
广汽集团又干亏损了。
2026年1月30日，广汽集团披露2025年年度业绩预告，预计2025年度归属于母公司股东的净利润为亏损约80亿元至90亿元。2024年同期该数据还为盈利约8.2亿元；
预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-89亿元到-99亿元。2024年该数据为-43.51亿元。
连续两年亏损，而且幅度越来越大.在杠杆游戏印象里，这是广汽集团上市以来罕见的。这家曾经稳居国内汽车行业第一阵营的国有车企，似乎正面临严峻的业绩困局。
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对于亏损原因，广汽集团披露里解释称，因为：
报告期内，汽车行业竞争激烈、产业生态快速重构，公司自二季度汽车销量虽环比不断提升，但全年汽车销量未达预期。 为应对市场急剧变化，公司迅速调整加大了销售投入； 受销量以及自主品牌新能源产品结构调整等因素影响，预计本年度对无形资产和存货的资产减值计提较上年同期有所增加； 同时部分合营企业加快推进新能源转型，对产线调整优化，导致公司投资收益因合营企业资产减值而进一步减少。 综合以上因素，公司利润同比下滑。
此前广汽集团披露的产销快报里杠杆游戏看到，2025年该集团累计产量174.4万辆，同比下降8.98%；累计销量172.1万辆，同比下降14.06%。各主要投资企业具体产销数据如下：
如上图，2025年广汽集团的各个汽车板块销量情况似乎都不是很乐观。广汽本田、广汽传祺、广汽埃安均面临不同程度的产销下滑。
其中广汽传祺下滑幅度最为明显，12月产量同比骤降59.69%，销量同比降58.19%；全年累计产量、销量同比分别下降18.96%和23.02%。
广汽埃安作为新能源核心板块，12月产量、销量同比分别下降27.09%和37.74%，全年累计产销同比降幅也均超过15%。
广汽本田全年累计产销同比降幅则分别为14.82%和 25.22%。
广汽丰田成为为数不多实现增长的公司，12月其产量为73,095辆，同比增长2.91%；全年累计产量756,299辆，同比增长2.76%。
销量方面，广汽丰田12月售出68,817辆，同比下降10.77%，全年累计销量756,000辆，同比增长2.44%。
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广汽集团的困境并非一日之寒。如上面杠杆游戏提到的，2024年其扣非净利润已经开始亏损了，且营收同比增速有明显下滑。
图表来源｜东方财富（特此感谢）
2024年，广汽集团营业收入约1067.98亿元，同比大幅下降16.9%。归母净利润8.24亿元，同比降幅高达81.40%。
这一利润水平，对于一个年营收超千亿的大型汽车集团而言，已是微不足道，利润率趋近于零。
值得注意的是，广汽集团2024年这仅有的8.24亿元利润，似乎也并非来自其核心的汽车制造与销售业务。
数据显示，广汽集团2024年度的非经常性损益总额高达50多亿元，主要包括资产处置收益和政府补助。
图表来源｜东方财富（特此感谢）
进入2025年，广汽集团基本面亦并未好转。如上图，东方财富统计数据显示其前三季度已累计亏损超47亿元，营业收入也同比下降超10%。
从广汽集团2025年预亏80亿—90亿来看，其第四季度亏损幅度应该不小，极有可能超过2024年同期的-24.81亿元。
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在杠杆游戏看来，广汽集团的利润支柱，长期以来都是其两大日系合资公司——广汽本田和广汽丰田。
然而，在2024年至2025年间，这两头曾经的“利润奶牛”似乎没那么给力了。
之所以能量减弱，背后也是有多重原因的。最核心的就是在全球汽车产业向电动化转型的浪潮中，本田和丰田两大日本巨头的表现都趋于迟钝和保守。
当中国自主品牌已经推出丰富的纯电和插电混动产品矩阵时，广汽本田和广汽丰田的主力销售车型仍是传统燃油车和弱混（HEV）车型。纯电车型在产品力、智能化水平和价格上均缺乏竞争力，市场反响平平，无法承担起走量重任。
另一边，随着新能源崛起，汽车产业格局也正慢慢发生变化。过去日系车凭借“省油、耐用、保值”等标签在中国市场享有较高的品牌溢价。
但在新能源时代，消费者对汽车的价值评判标准发生改变，智能化（智能座舱、智能驾驶）和三电技术（电池、电机、电控）成为新的核心竞争力。
在这方面，日系品牌全面落后于中国新势力和头部自主品牌，其传统品牌优势被迅速稀。
而且也是两年，中国车市价格战激烈，各家车企的利润空间都被急剧压缩，如果成本降不下来，就只有亏损一条路走。
合资车没那么可靠了，广汽集团曾寄希望于自主品牌“双子星”——广汽埃安和广汽传祺能够力挽狂澜，然而同样面临着各自的瓶颈与挑战，杠杆游戏就不展开说了，前面的销量数据说明了一切。
综上，广汽集团2025年的预亏，是其在汽车产业百年未有之大变局下，旧有成功模式逐渐失效后结构性危机的一次爆发。根源在于对电动化、智能化转型速度的低估。
当然，广汽集团也在努力改变，比如密集的新能源产品、与华为等科技巨头深度合作、开拓海外市场等。
在杠杆游戏看来，未来2～3年，将是决定广汽集团命运的关键时期。如果其新产品能够获得市场认可，与华为合作的成果能够顺利兑现，那么广汽或许能够走出至暗时刻。反之，则可能在时代的洪流中被进一步边缘化。
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