一、火电/煤电企业（容量电价比例提升+灵活价格机制）
核心逻辑：煤电容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%（每年每千瓦165元），且中长期合同可签订灵活价格机制，不再强制固定价，煤电企业收益稳定性和市场化程度同步提升。
类型
重点公司
投资亮点
全国性龙头
华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电
煤电装机占比高，容量电费规模大，且具备签订中长期灵活价格合同的能力
区域龙头
浙能电力、皖能电力、京能电力、粤电力A、内蒙华电、江苏国信
所在区域电力供需偏紧，灵活价格机制下电价弹性更大；煤电装机/市值比高，边际改善显著
地方火电
建投能源、宝新能源、晋控电力、长源电力、豫能控股
区域集中度高，容量补偿带来的业绩弹性更明显
二、抽水蓄能企业（容量电价机制完善）
核心逻辑：抽蓄项目实行"新老划段"，存量项目政策稳定，633号文后开工项目由各地按弥补平均成本原则核定容量电价，且需自主参与电力市场，具备运营优势的企业受益。
· 南网储能（原文山电力）：南方电网旗下抽蓄运营主体，直接受益于容量电价核定及市场参与机制
· 国网新源（未上市）：国家电网旗下抽蓄运营主力
三、新型储能企业（最大增量受益者）
核心逻辑：首次建立电网侧独立新型储能容量电价机制，按顶峰能力折算容量电价（以煤电容量电价为基准×折算比例），解决独立储能"收益难"痛点，被业界视为最大受益主体。
细分领域
代表标的
业务关联
独立储能投资运营
南网能源、晶科科技、林洋能源
已有独立储能电站布局，将直接获得容量电费收入
储能技术/设备
宁德时代、亿纬锂能、阳光电源
电网侧储能装机需求提升带动设备出货
储能变流器
上能电气、盛弘股份
独立储能系统核心设备商
四、光热发电企业（可靠容量补偿机制核心受益）
核心逻辑：政策明确"新能源装机占比高、可靠容量需求大的地区应加快建立可靠容量补偿机制"，而光热发电具备持续稳定供电特性，是可再生能源中唯一可提供可靠容量的电源形式，被明确鼓励按可靠容量给予补偿。
公司名称
核心业务
光热项目布局
西子洁能
余热锅炉龙头，光热示范项目经验丰富
多个光热示范项目设备供应商
东方电气
光热汽轮机、发电机设备
光热发电核心设备制造商
川润股份
光热设备液压系统
光热发电液压驱动系统供应商
兰石重装
光热发电熔盐储能设备
熔盐储热关键设备
蓝科高新
光热发电熔盐阀、换热器
光热发电配套设备
物产环能
光热项目运营及设备
光热发电开发商
五、火电灵活性改造（配套需求提升）
核心逻辑：容量电价与灵活性改造挂钩，未按要求提供调峰能力的机组将被扣减容量电费，倒逼改造需求释放。
· 青达环保：全负荷脱硝、灵活性改造设备龙头
· 华光环能：锅炉改造及灵活性改造设备商
· 龙源技术：火电节能及灵活性改造技术
· 龙净环保：烟气处理及灵活性改造配套
六、电力市场化服务（价格机制优化受益）
核心逻辑：中长期合同灵活价格机制、现货市场挂钩等要求提升电力交易辅助决策需求。
· 国能日新：新能源功率预测及电力交易辅助决策系统龙头，现货市场扩大直接利好
受益程度排序
根据政策力度与市场空间：
1. 新型储能（首次纳入国家层面容量电价，解决盈利痛点）
2. 光热发电（可靠容量补偿机制最直接受益的清洁能源）
3. 煤电企业（容量电价比例提升+灵活定价双重利好）
4. 抽水蓄能（机制完善，但已有预期）
5. 灵活性改造（政策倒逼+考核压力）
风险提示：政策落地进度、各地区细则差异、用户承受能力评估对新增项目的限制等。
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