收购李尔座椅工厂、进军Robot，汽车饰件“老二”新泉股份冲击A+H股|座椅|战略投资者|新泉股份|李尔|汽车饰件

港交所1月27日披露，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（下称“新泉股份”，603179.SH）向港交所主板递交上市申请书。新泉股份成立于2001年，注册资本5.1亿元，总部位于江苏常州，实控人、董事长唐志华持有33.62%股份。

2017年3月，新泉股份在上交所主板上市。若港股上市成功，新泉股份将形成“A+H股”双资本平台架构。由于海外建厂、拓展座椅业务、布局机器人业务等消息不断，新泉股份近一年的股价上涨近70%，至约85元每股。

根据招股书，新泉股份此次港股上市筹资资金主要将用于未来三年扩张汽车座椅生产线，在国内和国外新建工厂，研究下一代技术及材料，投资高精度设备及智能软件系统以提高自动化及数字化生产，发展机器人及自动化技术。

收购李尔座椅工厂

新泉股份主要为商用车及乘用车提供仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成等内饰件，以及保险杠总成等外饰件。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中高端整车内饰件系统解决方案收入计算及按2024年全品类整车内饰件系统解决方案收入计算，新泉股份以8.3%及7.8%的市场份额位居中国第二大汽车饰件系统解决方案提供商。

招股书显示，新泉股份2024年营收为131.98亿元，2025年前三季度营收113.64亿元，同比增长18.8%。该期间营收增长主要得益于内饰系统解决方案、座椅及座椅附件解决方案销量增长，其座椅及座椅附件解决方案在同期增长278.3%至4.41亿元。

2025年3月，新泉股份以1.61亿元收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司（下称“安徽瑞琪”）70%股权，并与安徽瑞琪非控股股东约定，在2028年收购安徽瑞琪剩余30%股权。安徽瑞琪此前为国际零部件巨头李尔在安徽的工厂，2024年5月转让给了安徽瑞琪。

收购安徽瑞琪，新泉股份的业务实现了从内外系统向座椅及座椅附件系统的拓展。2025年前三季度，新泉股份座椅销量从零增长至约12.26万套，完全由安徽瑞祺贡献，该工厂为新泉股份贡献9520.6万元收入。

不过，由于市场竞争加剧，新泉股份的净利润从2024年前三季度的6.84亿元降至2025同期的6.14亿元；毛利率也从18.7%降至17.1%。虽然座椅系统的单价更高、利润更大，但安徽瑞琪的座椅产能利用率目前仅为25.2%。

新泉股份在招股书中表示，“我们计划扩大汽车座椅产能并推进座椅及座椅附件业务的战略布局，以期提升单车价值。此次所募资金部分将用于招聘管理人员、生产工程师及研发人员，以支持新项目的产能提升及下一代座椅系统的工艺和新产品开发。”

进军人形机器人

除了拓展座椅业务，新泉股份受市场关注的还有人形机器人业务。新泉股份在招股书中表示，“我们将参与客户机器人的产品规划，从概念阶段开展联合开发，并将现有工艺能力应用于机器人核心零部件及轻量化结构件，从而与车企客户的机器人战略协同发展，为第二增长引擎奠定坚实基础。”

在机器人业务布局上，新泉股份主要侧重于与其现有业务相关的零部件、材料及工艺。2025年12月，新泉股份成立了常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，并计划与国内外领先机器人企业开展战略合作。

新泉股份计划此次港股IPO所募集资金，部分用于采购发泡机、注塑成型机、工业机器人及其他自动化生产系统等主要生产设备。不过，有机器人公司相关负责人向经济观察报表示，新泉股份现有的技术储备、业务布局和业务体量，不足以支撑其做人形机器人。“从传动上讲，机器人谐波减速器、执行器模组等核心部件，涉及精密传动与多组件集成，虽然新泉股份收购了设计传动的座椅业务，但其精度与机器人相差甚远。”上述机器人公司相关负责人说，“其次，从材料体系来看，机器人部件依赖PEEK、碳纤维复合材料等特种材料，需适配高频摩擦、轻量化场景，与新泉熟悉的PP、ABS通用塑料也差异极大。”

值得一提的是，1月26日，新泉股份宣布与凯迪股份签署战略合作协议，双方将共同布局机器人关键零部件赛道。有消息称，双方将以关节模组等关键零部件领域为核心发力点。凯迪股份产品已广泛应用于智能家居、汽车部件四大核心领域，通过永磁直流、无刷直流等电机技术，向人形机器人用的外转子电机、无框力矩电机延伸。

资金对新泉股份来说或是一大挑战，其2024年现金流为13.16亿元，研发资金为5.49亿元，2025年前三季度研发费骤增至5.03亿元后，现金流仅为1.88亿元。即便新泉股份通过市场募资补足前期启动资金，后续机器人业务的持续投入仍将是巨额开支。

主营业务面临重压

在新业务之外，新泉股份的主营业务还面临市场环境巨变带来的挑战。当前，整车产业的供应链战略追求“零库存”的精益生产，零部件企业需通过“快反近供”（快速反应、就近供应）和持续技术迭代来主动破局，“近地化供应”从可选项变成了必选项。

新泉股份表示，整车企业对供应链响应速度、成本控制及安全性的要求日益强烈，行业正从被动制造执行向引领协同设计进行根本性升级。

目前，新泉股份在常州、芜湖、上海及宁波等地建立24处生产基地，在常州、上海、芜湖及宁波等地设立6个研发中心；在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥建立3个生产基地，并在德国、美国设立2个研发中心。

为应对新的市场挑战和业务增长需求，新泉股份正在扩大产能。其在招股书中表示，计划持续升级现有生产设施以应对需求增长，利用柔性生产与智能制造举措，提高生产效率。

海外市场正成为新泉股份重要的增量市场和利润保障。2025年前三季度，其海外营收占比达22.5%，提升了13个百分点。由于海外销量提升，其顶柜的毛利率从2023年的10.6%增长至2025前三季度的18.9%。

新泉股份招股书中表示，此次所募部分资金将用于在墨西哥、欧洲及东南亚购置土地及兴建新生产设施，同时升级现有厂房以提升产能及营运灵活性。

截至最后实际可行日期，新泉股份正在国内建设3座工厂，并在美国、德国、斯洛伐克等建4座海外工厂，主要生产内饰系统解决方案，项目竣工后年设计产能将增加约770万套/年。

值得一提的是，从招股书可见，新泉股份还存在大客户集中度高的问题。新泉股份的前五大客户分别是特斯拉、吉利、奇瑞、理想和比亚迪。2024年及2025前三季度，新泉股份前五大客户的收入分别为98.88亿元及87.35亿元，分别占总营收的74.6%及76.5%；其中，最大客户贡献的收入分别为29.94亿元及33.577亿元，占总收入的22.6%及29.4%。

（作者周信）

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