左手倒右手，去年美股科技股大涨背后的荒诞一幕，如今终于要谢幕了。
据《华尔街日报》1月30日报道，芯片巨头英伟达此前计划向OpenAI投资最高1000亿美元的方案，目前已彻底陷入停滞，原因是英伟达内部不少人对这笔交易并不支持。
那么问题来了，当初被吹得天花乱坠的千亿合作，为什么那么多人选择相信？更让人好奇的是，OpenAI年营收才130亿美元，怎么能消化了千亿投入？这场所谓的资本闭环，难道真的是自欺欺人的数字游戏？
说出来你可能不信，这笔千亿投资当初可是让美股科技股嗨翻了天。
据《华尔街日报》报道，英伟达去年9月对外放风，考虑向OpenAI砸下高达1000亿美元，用来支持其训练和运行新一代人工智能模型。当时市场都觉得这是双赢，英伟达能锁定芯片大客户，OpenAI能拿到先进芯片和算力资源，在AI赛道保持领先。消息一出，英伟达股价当天就涨了近4%，还带动整个科技板块跟着飘红，那场面，仿佛AI的黄金时代已经提前到来。
可当时就有很多声音提出质疑，毕竟OpenAI的盘子太小，怕是撑不起如此规模的投资，更难以产出足够的回报。
果然，这场看似美好的合作，如今却卡在了内部质疑上。《华尔街日报》援引知情人士的话称，英伟达内部部分人士对这笔交易持保留态度，相关各方正在重新评估合作方式，近期讨论的方案变成了数百亿美元的股权投资，而非之前的整体投资框架。这就好比说好了要全款买房，临了却改成了首付，差距可不是一星半点。
笔者甚至怀疑，这可能只是一个掩人耳目的过渡信号，真等到需要掏出真金白银时，这大幅缩水的几百亿能否落地都很难说。
更有意思的是英伟达首席执行官黄仁勋的态度。近几个月他在私下交流时反复强调，最初的1000亿美元投资设想根本没有法律约束力，相关安排也没最终敲定。
这话就耐人寻味了，当初高调宣布的时候咋不说没约束力？现在反悔了才说这话，难道是早就留了后手？而且老黄还对OpenAI的商业运作纪律和竞争压力表达过担忧，毕竟谷歌和Anthropic这些对手可不是吃素的，OpenAI想保持领先没那么容易。
这波操作最让人诟病的，还是那套被市场质疑的“资金闭环”玩法。简单说就是英伟达投资OpenAI，OpenAI拿着这笔钱去买英伟达的芯片，然后资金又流回英伟达，形成一个完美的循环。
更绝的是，参与这个闭环游戏的还不止表面上的这两家，例如OpenAI还宣布投资甲骨文1000亿美元买云计算服务，甲骨文又宣布投资英伟达1000亿美元买显卡，三家互相投钱，互相买货。有网友笑称，这就像三个小朋友玩过家家，你给我1000亿，我给你1000亿，最后发现大家都没出钱，只是账面上多了一串零。
市场早就看穿了这场闹剧。不少分析师指出，这种循环投资模式根本就是在虚增估值，掩盖OpenAI实际营收与天量投入的倒挂风险。
据公开数据，OpenAI年营收约130亿美元，而它一年的算力投入就远超这个数，这种入不敷出的状态，全靠资本输血维持。有业内人士直言，这不是投资，而是供应商给客户“借钱”买自己的产品，本质上就是自欺欺人。
说句实在话，这种玩法在AI行业并非个例。去年以来，不少AI公司都在搞类似的操作，供应商给客户投资，客户用投资款买供应商的产品，以此推高估值，吸引更多外部投资。可这种模式就像击鼓传花，一旦音乐停止，最后接盘的人就惨了。英伟达这次叫停投资，或许就是意识到了其中的风险，不想再陪玩下去了。毕竟真金白银砸进去，要是收不回来，股东那边也不好交代。
那么问题来了，英伟达为啥当初要提这么夸张的千亿投资计划？有知情人士透露，一方面是为了炒作股价，去年英伟达股价一路飙升，离不开这些利好消息的加持；另一方面是为了锁定OpenAI这个大客户，毕竟OpenAI是英伟达芯片的最大买家之一。可现在看来，这步棋走得有点险，内部质疑声越来越大，要是真投了这1000亿，假戏就成了真做，英伟达的损失可就大了。
值得注意的是，黄仁勋的担忧并非没有道理。OpenAI现在面临的竞争压力越来越大，谷歌的Gemini、Anthropic的Claude都在虎视眈眈，市场份额随时可能被蚕食。而且OpenAI的商业运作纪律也备受诟病，之前就有报道称其内部管理混乱，资金使用效率不高。这种情况下，英伟达要是真砸进去千亿，能不能收回成本都是个未知数。黄仁勋并不傻，不会如此轻易就被拖下水。
当然，更关键的是，市场对这种循环投资的质疑声越来越大。有投资者直言，这种模式和庞氏骗局没什么区别，都是用新钱补旧账，一旦外部资金停止流入，整个体系就会崩塌。
还有人调侃，OpenAI投资甲骨文1000亿，甲骨文投资英伟达1000亿，英伟达再投资OpenAI 1000亿，最后到底谁出了这1000亿？答案可能是谁都没出，只是账面上多了三笔千亿交易。
实际上，这不过是把钱从左口袋挪到右口袋，并没有创造真正的价值。有金融专家就说，这种闭环本质上就是虚增交易额，误导市场对公司价值的判断。这种自欺欺人的游戏，迟早要露馅。
目前来看，相关各方正在重新评估合作方式，不排除英伟达真的会以数百亿美元的规模参与OpenAI当前的融资轮。但不管怎么说，这种疯狂的循环投资模式，大概率是没人会真的认账买单的，因为AI行业早晚要回归理性了，靠炒作概念、虚增估值的把戏总是不能持久。
希望这次事件能让更多公司清醒过来，把精力放在技术研发和产品创新上，而不是搞这些虚头巴脑的资本游戏。未来AI行业的竞争，终将回归技术和产品本身，而不是资本的炒作。
总而言之，笔者认为AI行业的未来，到底是光明还是黑暗，这取决于企业能否真正沉下心来搞研发，而不是整天想着怎么玩资本游戏。
信息引用来源：《华尔街日报》、英伟达官网、央视财经、新浪财经、雪球、东方财富网
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