2026年1月29号晚上8点，巴拿马最高法院一纸裁决，长和旗下巴拿马港口特许权直接归零。不是谈判，不是罚款，是法律上“从没存在过”。港股第二天一开盘，长和股价跌了13%，创十年最大单日跌幅。
这事跟合同续没续上没关系。法院说，1997年签第一份合同时，巴拿马宪法就明文规定：外国公司管运河这种命脉，必须国会投票批准。可当年只走了交通部流程。2021年续签，更是绕开议会，用行政命令硬推。总检察长早提醒过风险，没人听。
审计报告也挖出了实锤：没做环评、没公开招标、税收分成比例低得离谱。裁决书里写得很直白：“宪法高于一切合同。”意思就是，再大的生意，主权国家翻脸，你连上诉都没地儿去。
很多人以为亏的是18亿美元。其实真砸钱是2018年后——12.3亿全花在自动化码头和深水泊位上。为啥？因为中国船在运河运的货越来越多。2025年数据：运河40%集装箱里，中国船东运了21%，比美国还高。结果裁决刚出，马士基马上接手，第一句话是“优先保欧美航线准点”。
这不是生意黄了，是规则彻底变了。以前靠资本、关系、长期合同就能稳坐；现在，谁能保安全、保稳定、保本国利益，谁才有资格碰关键设施。
李嘉诚早年在香港卖塑胶花，靠的是本地工厂、本地工人、本地信用。现在他管的港口，一年吞吐量关着1.2亿中国人日常用品的供应链，但决策全程没跟内地或香港公众商量过一句。2013年抛内地房子，七折甩卖，当时很多人睡不着觉；这次港口出事，五月天演唱会照开，他一声不吭。
港大2025年民调说，他公众信任度比十年前跌了六成多，尤其年轻人觉得：“他赚的钱，好像跟我们过得好不好，越来越没关系了。”
资本可以跨国，但运河不会自己搬走；合同可以签一百年，宪法不点头就是一张纸。这次崩的不是一家公司，是过去三十年很多人都信的那一套——“只要够大，就能绕过规则”。
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