特斯拉这家曾经风头无两的新能源车企，现在日子不太好过。刚过去的2025年，它的财报数据让人直摇头，营收和利润双双下滑，品牌价值也大打折扣。
以前特斯拉是全球新能源销量冠军，Model 3和Model Y到处可见，但现在销量连续两年掉链子，被比亚迪抢了头把交椅。简单说，特斯拉的电动车业务遇到了瓶颈，马斯克开始把精力转向AI和机器人，但这能不能救场，还得打个问号。
财报数据拉响警报，首次营收负增长
特斯拉在2026年1月29日发布了2025年第四季度和全年财报，这份报告来得有点晚，其他新能源车企早都晒出来了。本来大家以为特斯拉会压轴亮眼成绩，结果一看，各项指标都不理想。
全年总营收948.27亿美元，比2024年降了3%，这是公司成立20多年来的第一次年度营收下滑。净利润方面更惨，全年只有37.94亿美元，同比砍了46%，几乎腰斩。第四季度净利润8.4亿美元，同比暴跌61%，这个数字直接把投资者惊出一身冷汗。
交付量是关键，2025年全球交付163.3万辆电动车，比2024年少16%，连续两年下滑。第四季度交付41.8万辆，也降了16%。在美国本土，电动车税收抵免到期直接影响销量，消费者买车时算账更仔细。
欧洲市场新车注册量只剩23.9万辆，同比减27%，柏林工厂甚至因为销量不振而裁员。中国市场全年卖了62.6万辆，降4.8%；第四季度零售18万辆左右，降5%。上海工厂的产能利用率下降，库存压力增大。
毛利率也跟着遭殃，从2021年的27%滑到2025年第三季度的15.4%，不算监管积分收入。降价策略本想刺激销量，结果利润空间被挤压。
比亚迪第三季度毛利率20.6%，小米上半年26.4%，这些对手的成本控制和定价更接地气。保值率排名上，Model X第五，Model 3第七，小米和问界等品牌冲到前面。这反映出特斯拉的竞争力在弱化，车主二手车出手时吃亏。
财报里还提了原因：交付减少，研发和运营投入增加。2025年研发费用涨到127.39亿美元，公司现金储备还有441亿美元，但核心汽车业务失速明显。电话会上，马斯克没多谈销量下滑，焦点转到未来布局，这让外界觉得高层对当前困境不怎么上心。
市场份额被蚕食，比亚迪等对手强势追赶
特斯拉的麻烦不只是自家数据差，还在于对手太猛。以前它在全球新能源市场一骑绝尘，但2025年被比亚迪反超销量冠军。比亚迪在欧洲注册量18.8万辆，同比增268.6%，而特斯拉降26.9%。
欧洲传统车企如大众推进油改电，价格亲民，中国车企出海也抢了不少份额。特斯拉的Model系列老化，没新款刺激市场，Cybertruck销量平平，还频频召回。
在中国，特斯拉从销量领先滑到第五。降价也没拉回多少订单，新势力如小米、问界和理想保值率更高，消费者更青睐性价比高的选项。
特斯拉的定价策略失衡，Model 3和Model Y长期未大改，竞争力下降。全球电动车需求放缓，补贴政策调整，美国环保政策转向后，碳权收入减少，进一步压利润。
品牌价值缩水154亿美元，至276.1亿美元，降36%，连续第三年下滑。根据Brand Finance报告，这跟马斯克介入政治和缺乏创新车款有关。
美国消费者推荐评分从8.2分掉到4.0分，欧洲购车考虑率从21%降到16%。品牌“酷炫度”下降，但车主忠诚度反升到92%，说明存量用户还行，但吸引新人难了。
这些变化不是突然的，2024年就开始苗头。特斯拉市值浮动大，销量连续下滑，却没及时调整。相比之下，比亚迪和小米在供应链和成本上更有优势，抢占中低端市场。特斯拉的高端定位现在成了包袱，旗舰Model S和Model X宣布停产，产能转去新业务。
马斯克押注AI转型，200亿美元支出成豪赌
面对汽车业务下滑，马斯克没选择全力救市，而是反其道行之。2026年公司宣布资本支出可能达200亿美元，主要投芯片、算力和能源供应链。
1月16日，还签了20亿美元的AI投资协议。马斯克在电话会上说，特斯拉未来重点是无人驾驶出租车、人形机器人和AI，汽车业务变得不那么核心。
停产Model S和Model X后，弗里蒙特工厂改造生产线，生产Optimus机器人。Roadster电动跑车2026年亮相，CyberCab无人驾驶出租车在4月投产，只有两个座位，没方向盘和踏板。
特斯拉要变身实体AI公司，自建芯片工厂防卡脖子。国内车企如小鹏发布IRON机器人，理想也加大投资，这赛道越来越挤。
但转型风险大，过去马斯克许下不少目标没兑现。比如2025年自动驾驶覆盖美国一半人口，结果只在少数城市试点。生产初期缓慢，供应链重构难。
2025年营业费用激增，核心业务失速下还投巨资，外界质疑这是画饼。市场却买账，财报后股价微升，华尔街视特斯拉为高风险高回报初创公司。马斯克的介入政治也拖累品牌，报告说他越界地缘政治议题，分散对汽车业务的关注。
未来挑战重重，转型成败决定生死
特斯拉的困境是新能源行业洗牌的缩影。电动车市场饱和，竞争白热化，特斯拉没了先发优势。品牌价值三连跌，排名从36滑到75，苹果微软等稳居前列。马斯克的AI愿景吸引投资者，但短期代价高，获利预期从141亿美元调到61亿美元。
公司没给2026年汽车销售预估，焦点在技术突破。Robotaxi和Optimus年产能目标高，但起步慢。华尔街多持“持有”评级，等法说会看马斯克怎么说服市场。特斯拉现金流147亿美元，自由现金流62亿美元，还能撑，但不成功便成仁。
总体看，特斯拉从销冠到卖不动，根源是创新滞后和战略分心。比亚迪等对手崛起，特斯拉需证明转型价值。投资者屏息等结果，这场赌注关乎公司存亡。
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