一、技术背景与产业影响
干电极工艺（Dry Electrode）是特斯拉2019年收购Maxwell后获得的核心技术，与传统湿法工艺相比：
· 取消了NMP溶剂使用和高能耗烘干步骤
· 降低能耗和碳排放40%-50%，资本支出降低约40%
· 提升电极厚度，能量密度提升约20%
· 目标：使4680电池成为"完全体"，成本降至$70/kWh以下
二、核心受益公司梳理 1. 干法电极设备（最直接受益）
干电极工艺的核心在于纤维化设备（将PTFE粘结剂原纤化）和高精度辊压设备（多辊连轧成膜）。
公司
核心设备
产业地位
先导智能
干法电极整线、等静压机
全球唯一提供固态电池全段设备，已进入特斯拉供应链，2025年上半年新签订单124亿元（同比+70%）
赢合科技
干法搅拌纤维化+多辊连轧成膜
第三代干法工艺设备已交付头部客户，覆盖湿法与干法工艺
利元亨
干法电极整线（第三代高通量多辊压延）
干法电极设备龙头，已交付硫化物全固态整线，适配所有化学体系
纳科诺尔
干法辊压成膜&复合设备
与清研电子合资成立清研纳科，专注干法辊压，配合下游客户优化设备
宏工科技
干法混合&纤维化设备
与清研电子合资清研宏工，开发混合均质一体机解决PTFE纤维化问题
曼恩斯特
干法整线集成（混料→纤维化→辊压→分切）
率先构建干法整线集成方案，获国轩高科等订单
先惠技术
干法辊压设备
与清陶能源合作，设备已交付并进入调试阶段
华亚智能
干法电极成套设备（子公司冠鸿智能）
已获200MWh全固态电池生产线订单，集成纤维化、压延、覆合
�� 2. 材料端受益
公司
业务关联
具体受益逻辑
容百科技
高镍正极材料
全球高镍正极龙头，Ni90及以上产品吨级出货，适配特斯拉4680高压体系
当升科技
固态电池正极
超高镍三元和富锂锰基正极已批量供货卫蓝、清陶，有望切入特斯拉供应链
赣锋锂业
锂材料+固态电池
全球唯一覆盖氧化物、硫化物、聚合物三条路线，500Wh/kg级电池已小批量生产
三孚新科
干电极关键材料
投资6.2亿元建设高安全干电极电池关键材料项目，预计2027年完成
注：干法电极使用PTFE（聚四氟乙烯）替代传统PVDF作为粘结剂，但纳科诺尔调研显示PTFE在材料中占比较小，价格波动对电芯成本影响有限。
3. 电池制造与配套
公司
业务关联
宁德时代
虽与特斯拉有深度合作，但马斯克倾向于自产4680电池；宁德时代也在研发干法电极技术作为储备
海目星
宁德时代投资的固态电池设备商，布局硅碳负极+硫化物电解质双路线
科恒股份
固态电池干法电极设备已交付客户使用
⚠️ 4. 重要风险提示
根据晚点LatePost等报道，特斯拉在美国生产的4680电池几乎已排除中国公司作为材料供应商，部分生产设备也已切换为日本、欧美公司。
中国公司的机会主要在：
1. 设备端：特斯拉自建产线需要大量设备，先导智能等已切入
2. 技术扩散：国内电池厂（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等）跟进干法工艺，带来设备需求
3. 间接供应：通过特斯拉供应商（如松下、LG新能源）间接供货
三、投资优先级建议 第一梯队（确定性最高）：
1. 先导智能：唯一提供整线解决方案，已进入特斯拉供应链
2. 赢合科技：干法纤维化+成膜设备领先，订单饱满
3. 利元亨：干法电极设备龙头，技术全覆盖
第二梯队（高弹性）：
· 纳科诺尔：北交所标的，专注干法辊压，与清研系合作
· 宏工科技：干法混合纤维化设备，与清研电子战略合作
· 曼恩斯特：干法整线集成，获头部客户订单
第三梯队（材料端）：
· 容百科技：高镍正极材料核心供应商
· 三孚新科：干电极材料项目明确
总结：特斯拉干电极工艺突破标志着4680电池"完全体"即将量产，核心受益环节是干法电极设备（纤维化+辊压），其次是高镍正极材料和固态电池相关材料。但需注意特斯拉供应链本土化限制对中国材料企业的潜在影响。
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