华泰证券：微生物蛋白进入商业化加速期|亿活菌添加量|华泰证券|微生物蛋白|真菌|细菌|蛋白质|饲料

来源：华泰睿思

核心观点

微生物蛋白是指通过微生物发酵过程生产的蛋白质，这些蛋白质主要来源于细菌、酵母、真菌等微生物，通过代谢过程将简单的碳源（如葡萄糖、二氧化碳等）转化为高质量的蛋白质，相较传统的动物/植物蛋白，具有高蛋白含量、生产速度快、环境友好的优势。2025年11月27日，国家卫生健康委员会通过威尼斯镰刀菌蛋白作为新食品原料，成为继酵母蛋白之后的第二款获批的微生物蛋白原料，审批落地打开新型蛋白资源开发的突破口，我们看好政策与需求支撑下，微生物蛋白的商业化应用进程有望提速。

潜力广阔：以大食物观为纲，审批落地驱动发展提速

习近平总书记强调，要树立大食物观，提出向植物动物微生物要热量、要蛋白，在大食物观的纲要下，国内2023/2025年分别通过酵母蛋白、威尼斯镰刀菌蛋白两款微生物蛋白，安琪酵母推出的Anpro酵母蛋白已应用在食品/乳饮等多场景；富祥生物申报的威尼斯镰刀菌蛋白（未冉蛋白）在人造肉领域具有显著优势。微生物蛋白发展的核心驱动在于：1）有助于缓解国内饲料蛋白（如豆粕）进口依赖的问题；2）肉类蛋白生产周期长、且带来碳排放等问题，据QY Research，2024年中国微生物蛋白市场规模达21亿元，预计2031年将达到600亿元。

进程提速：供需共同拉动渗透提速

供给端，技术上已经形成生物质发酵和精密发酵两条主流路径，前者商业化应用更为成熟，技术难点在于菌种选育和中试放大，资本开支大且失败风险高，龙头形成壁垒；需求端，当前微生物蛋白主要应用于动物饲料，但由于价格较高、替代有限，随着国内龙头产能投放、规模化有望带动生产成本逐步下行，提高微生物蛋白渗透率；而在食品端，当前国内消费者对“微生物蛋白”的概念接受度仍处于教育导入期，据Frontiers对美国/德国/新加坡3600名消费者的调研，对微生物蛋白质产品（乳制品/蛋制品/肉制品等）的尝试意愿接近一半，但“稳定复购”仍需产品力和价格平价来推动。

产业进展：传统发酵龙头依托产业协同优势加速产能布局

综上而言，我们认为在国家政策支持下，下游消费者教育逐步推进，企业技术突围/产能释放带动成本下行，看好微生物蛋白行业的发展空间。企业端核心竞争力为资金/技术/产能，当前看安琪酵母、富祥药业分别在酵母蛋白和威尼斯镰刀菌蛋白领域实现技术突破，并推动国内审批，当前进入产能建设期。据公司公告，富祥药业在国内首家实现丝状真菌蛋白千吨级产业化，当前正在建设年产20万吨微生物蛋白项目（一期）；安琪酵母年产1.1万吨酵母蛋白产能在建。

风险提示：竞争加剧；行业需求不及预期；食品安全问题；本文提到的公司仅是对公开信息的整理，不代表对公司的推荐或看好。