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（来源：读商时代）
在电动两轮车行业，这并不是个舒适的上市窗口期。
出品|读商时代
责编|李晓燕
去年底，被业内称为“史上最严”的电动自行车新国标正式落地。整车塑料、电池、安全性能等核心指标被全面收紧，行业随即进入一轮深度调整期。即便是雅迪、爱玛这样的头部企业，也在新旧产品切换中经历阵痛。
而行业排名第三的台铃，却在两个月后向港交所递交了上市申请。从行业逻辑与自身处境出发，台铃的选择，并非冲动。
新国标不是选择题：台铃并非被动承压
新国标的本质，不是单一技术标准，而是一场系统性洗牌。对企业而言，影响至少体现在三方面：第一，研发与合规成本上升；第二，老旧车型加速出清，库存与渠道压力短期放大；第三，经销商和消费者需要重新理解产品价值，解释成本显著提高。
台铃科技总经理孙木楚也在内部交流中直言，新国标并非行业寒冬，而是“春天前的规范”。不符合标准的车型将逐步淘汰，而替代需求，反而可能催生新一轮更新周期。
但前提是，企业必须有能力熬过调整期。这也解释了为什么在行业普遍谨慎的时刻，台铃反而选择推进上市——它需要更充足、更稳定的资金来源，以应对这一轮结构性变化。
从数据看，台铃并非弱者。
2025年前9个月，公司实现收入148亿元，净利润8.23亿元，同比增长超过1倍；年销量超过700万台。在国内市场，台铃以约12.7%的市占率排名第三，仅次于雅迪和爱玛。
但“行业老三”的位置，并不意味着安全。头部两强在规模、渠道和品牌上的优势仍然稳固；而九号、小牛等新势力，则凭借智能化能力和资本背景，持续从中高端市场渗透。行业竞争，正在从“拼规模”，转向“拼结构”。
2025年底，孙木楚在与经销商交流时坦言，自己也曾感到焦虑。但他的判断是，电动两轮车已经成为典型刚需品类，年销量约5000万台，需求不会消失，只是竞争逻辑在改变。
在这种背景下，台铃必须提前完成“资本层面”的准备，而不是等到竞争进一步白热化后再被动应对。
与部分同行不同，台铃在新国标面前并非完全被动。早在2015年，孙木楚主导推出“云动力系统”，将电动两轮车续航推至约180公里的行业极限；2018年，公司进一步投入1.2亿元加码研发；2020年，“豹子超能款”跑出656.8公里续航，拿下吉尼斯世界纪录，且至今仍未被其他两轮电动车打破。
这些技术积累，使台铃在续航和整车系统效率上，具备一定先发优势，也为其更快完成新国标产品切换，提供了缓冲空间。
为什么是现在？
上市时间点的选择，往往比上市本身更关键。选择在新国标调整初期上市，台铃似乎剑指三大目标：一是补充资本，为新国标下的研发、产品迭代和渠道调整提供弹药；二是在行业集中度提升前，稳住“第三席位”；三是借助国际资本，更好地开拓海外市场。目前，台铃的销售网络已覆盖东南亚、非洲、拉丁美洲和欧洲，在海外拥有400多家经销商，并在越南设立生产基地。公司提出的目标是，“5年内海外再造一个台铃”。
台铃此时行动，本质上是在为下一阶段的不确定性，提前锁定确定性资源。
需要注意的是，台铃的上市逻辑，与孙木楚本人高度绑定。
现年55岁的孙木楚，持股24.65%，是第一大股东，也是公司对外最主要的业务代表。他既是总经理，也是研发总工程师。在他的带领下，台铃团队累计获得数千项专利，业内甚至称其为“中国电动车行业的乔布斯”。而孙木楚对此的回应是：“我只是一个修车匠。”
这句话既是谦逊，也暗含现实——台铃的技术体系与个人经验深度绑定，这在创业阶段是优势，但在上市之后，也意味着对制度化、团队化能力提出更高要求。
对于台铃而言，真正的考验不在招股书获批的那一天，而在新国标全面落地、竞争持续升级之后。
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