水木创投创始合伙人吴勇，是中国硬科技投资领域的先行者与破局者。自2011年创立水木创投以来，他深耕科技成果转化，以“卡脖子技术”为投资主线，兼具创业者与投资人的双重视角，成功培育多家标杆企业。氢能燃料电池第一股“亿华通”便是其中之一。2013年，亿华通获得水木创投第一期基金“水木启程”百万级天使轮。此后，水木创投持续加注亿华通，历时8年增值146倍，一路陪伴至IPO。
他主导投资并推动华海清科（国产CMP设备龙头）、天智航（医疗机器人第一股）登陆资本市场，并孵化出中国神经调控领域独角兽公司品驰医疗，展现了硬科技赛道的前瞻布局与产业化能力。
本次分享，吴勇围绕《水木创投科技成果转化投资实践与展望》，解析如何通过资本赋能突破技术壁垒，构建科技创新与商业落地的闭环生态。
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以下为分享实录（经编辑）：全文共3200余字，预计阅读时长10min
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2011年筹备水木创投时，46岁的我清楚这是一场豪赌——基金动辄10年的生命周期，签下的不是工作，而是人生契约。
三次关键蜕变
- 体制内12年：从书生到"找钱能手"
1983年，我从清华环境系毕业后进入交通部科学院，恰逢科研院所"断奶"。为生存，我带着团队跑遍天津港、上海港拉项目，1994年拿下单位史上第二大合同，最终晋升研究室主任。
这段经历教会我：领导力的本质，是带团队活下去的能力。
- 投行2年：窥见商业的野蛮基因
2000年，我辞去处级职位转行投行，在东北听到一位老板的"套利神话"：美国注册空壳品牌，香港组装贴牌，国内售价七折IBM仍暴利。
这让我顿悟：商业始于套利，但长青需要迭代。
- 创业8年：700人企业的血泪教训
2004年，我创业曾做到年利润3000万，却因错失出售时机、硬扛金融危机、遭遇政策一刀切而失败。
这段经历成为我投资的"灵魂烙印"：真正的创业者，都是伤痕累累的幸存者。
水木创投的初心
2011年重新出发时，我笃定三点：科技成果转化需要"双语能力"（懂技术更懂市场）、长周期是试金石、必须All in。
2014年募资遇阻时，大学室友的雪中送炭，让我立下铁律：永远把LP的钱当自己的钱管。
2019年拜访上交所时我才惊觉，我们2012年"投早投小投硬科技"的策略竟与科创板标准高度契合。这印证了一个真理：坚持难而正确的事，时间自会奖赏。
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投资领域选择
我们的投资方向很明确：只投看得懂的硬科技。
这不是拍脑袋决定的，而是基于清华的学科优势。清华最强的工科专业，就是我们的投资地图。
第一，交叉创新才是未来。清华焊接实验室研发出心脏起搏器，汽车系技术孵化出氢能第一股亿华通，这些成功案例都证明：传统学科的跨界应用往往能产生突破性创新。
第二，认知边界决定投资边界。我们不懂芯片设计就专注设备领域，在AI热潮前就布局基础技术。超出能力圈的项目，再热门也不碰。
第三，早期布局才能获得超额回报。56%的项目投在天使轮，就像发掘还没出道的"科技新星"。等企业成名时，估值早已水涨船高。
我们的项目62%集中在北京海淀，因为这里聚集了最顶尖的科研人才和最完善的创新生态。硬科技投资不是赌博，而是在自己最熟悉的领域，用专业眼光发现别人看不到的价值。
这种专注让我们避开了很多投资陷阱，也收获了真正的技术红利。在风口来临时保持定力，在无人问津时敢于下注，这就是水木创投的投资之道。
早期投资策略
“投早投小”：天使轮占比超60%，如何判断技术壁垒与团队潜力。
“不跟风高估值”：认知边界内的理性决策（对比市场泡沫）。
在创投行业摸爬滚打十几年，我总结出一个简单道理：投资不是靠运气，而是靠专业判断和长期积累。我们的核心策略，这些经验都是用真金白银换来的。
专注硬科技，深耕早期
不追风口，不凑热闹，专注那些能在细分领域做到技术领先的企业。项目主要来自清华、北大、中科院等高校院所，因为这些地方的技术最前沿，团队最靠谱。
创始人要经得起验证
我们最看重创始人背景，但不是看他说什么，而是看他做过什么。必须满足三个条件：
- 背景可查证
- 有扎实的技术功底
- 兼具商业思维和团队管理能力
关注高壁垒领域
我们专注三类有门槛的行业：
- 技术壁垒高（如半导体设备、高端医疗器械）
- 政策门槛高（需要特殊审批的领域）
- 人才壁垒高（需要顶尖科研团队）
投资团队必须要有快速学习的能力，在短时间内熟悉项目领域的信息。
逆向思维，提前布局
我们的秘诀是：在行业爆发前入场。比如氢能还没火时就投了亿华通，等市场热起来时已经收获颇丰。
坚决不碰估值虚高的热门项目，只在自己看得懂的领域下注。
深度陪跑，长期支持
我们不仅是投资人，更是创业伙伴。提供从客户对接、供应链搭建到团队组建的全方位支持。好项目会持续加注，从天使轮跟到上市。同时积极搭建创业孵化体系，培育更多科技创业者。
| 核心原则 |
专注硬科技，不凑热闹
创始人必须经得起验证
只投有真正壁垒的领域
提前布局，不追高估值
长期陪跑，做创业战友
这就是水木创投的生存之道：不赌运气，只赚认知范围内的钱。在这个浮躁的创投圈，我们选择做少数坚持长期主义的专业投资者。
增值服务——投资生态体系
在清华大学开发研究院的支持下，我们构建了一个独特的创新生态圈。这个体系包括三家兄弟投资机构和九个专业平台，形成了完整的产业闭环。
重点平台包括：GHDDI全球健康药物研发中心（北京市政府、清华大学与盖茨基金会联合设立，10亿元专项基金支持）；IMC医疗机器人创新中心；基因与细胞治疗中心（已投入2亿建设中试线）；以及IHEC国际氢能中心（联合国工发组织项目，助力碳中和）。
在医疗健康领域，GHIC全球健康产业促进中心整合了医生、创业者和生产厂商资源。我们还设立了"领航计划"、"探索计划"等平台促进产医融合，并与北京市科委合作"朱雀人才计划"发掘优质项目。
特别值得一提的是，我们在五道口金融学院设立的技术转移硕士班，虽然每届仅招收30人，但已成为培养科技产业人才的重要平台。这个生态体系不仅包含股权关联机构，还延伸至众多战略合作伙伴，共同推动科技创新成果转化。
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下面是几个典型的投资案例，它们完美诠释了我们"投早、投小、投硬科技"的理念。
2012年投资的脑起搏器项目品驰医疗最具代表性。从清华实验室走出的这项技术，不仅实现了进口替代，更以可充电型号取得突破。尽管面临医保覆盖难题，这个项目仍创造了100倍回报，印证了医疗硬科技的长期价值。
图湃医疗则展现了市场洞察的重要性。霍力教授的OCT技术最初定位皮肤检测，经我们建议转向眼科后大获成功。更难得的是，一位初出茅庐的硕士生CEO在实战中快速成长，带领公司估值增长70倍。
在生物制造领域，普译生物的测序仪四年超越行业龙头，赛桥生物通过设备创新将细胞治疗成本降低两个数量级。这些案例都证明：真正的技术突破往往来自对底层原理的深刻理解。
我们还布局了合成生物学、半导体检测、机器人关节等前沿领域。这些投资看似分散，实则遵循同一逻辑——在技术拐点到来时，选择最具工程化能力的团队。当科学家精神遇上企业家思维，就能创造出改变行业格局的产品。
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我们水木创投在风险投资领域交出了一份亮眼的成绩单。以DPI（已分配收益倍数）衡量，我们的首支基金十年间为投资人创造了8倍回报，这一业绩在中关村74支母基金中排名第一。第四支水木愿景基金更是荣获昌平区政府颁发的"最佳业绩回报奖"。
投资人的信任是我们前行的动力。我们的LP构成既有中关村的机构资金，也有相当比例的个人投资者。我们特别珍视个人投资者的支持，他们的每一分钱都是对我们专业能力的认可。值得欣慰的是，所有投资人都获得了可观回报。
团队建设方面，我们坚持"老中青"结合的策略。核心合伙人共事超过20年，新加入的清华自动化系研究员则为AI投资注入新鲜血液。目前20多人的团队以80、90后为主，形成了稳定的梯队结构。
当前科创投资面临新机遇。在国家大力支持科技创新的背景下，政府资金成为行业重要支撑。虽然国资管理规则较为复杂，但正是这些支持让我们能够持续深耕硬科技投资，助力中国科技参与国际竞争。
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尽管当前经济面临挑战，但我们对中国的发展前景充满信心。14亿人口的内需市场、庞大的工程师和科学家队伍，以及无数创业青年的热情，构成了我们应对挑战的坚实基础。
作为投资人，我们始终秉持乐观态度。就像革命年代"红旗能打多久"的疑问一样，暂时的困难不会阻挡我们前进的步伐。我们将继续围绕国家战略和市场需求开展投资，支持科技创新和产业升级。
"为祖国健康工作50年"是我的个人信念。虽已近花甲之年，我仍将全力以赴，为中国创投事业的发展贡献绵薄之力。
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