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2026 年 1 月底，ResMed瑞思迈披露截至 2025 年 12 月 31 日的 2026 财年第二季度业绩：

  • 季度营收：14.2 亿美元，同比增长 11%

  • GAAP 净利润：3.93 亿美元，同比增长 13.9%

  • GAAP EPS：2.68 美元

  • 调整后 EPS：2.81 美元，显著高于市场预期

尽管财务表现超预期，股价在财报发布后短期小幅波动，反映市场对中长期竞争变量的持续关注。

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# 增长来源拆解：并非单一产品驱动

瑞思迈在公告中强调，本季度增长并非来自单一爆款，而是多条业务线同步推进：

1. 睡眠设备：新增患者基础的核心入口

  • CPAP 与双水平呼吸机持续放量

  • AirSense 系列仍是主要收入来源

2. 面罩与配件：高毛利、强复购的稳定器

  • 面罩及耗材随设备保有量增长

  • 构成公司长期盈利能力的重要支撑

3. 数字健康服务：粘性与依从性工具

  • myAir 等平台用于患者管理与远程监测

  • 在公告中被反复强调为“数字健康生态”的一部分

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# 监管与产品进展：以体验优化为导向

在本季度内，瑞思迈获得Smart Comfort 个性化治疗方案的 FDA 准入。
公司并未将其描述为“颠覆性创新”，而是作为提升患者舒适度与长期依从性的补充方案。

这一表述逻辑，与瑞思迈长期以来“改善使用体验 → 提升依从性 → 稳定复购”的商业模型保持一致。

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# 企业背景：睡眠呼吸赛道的长期主义玩家

瑞思迈总部位于美国圣地亚哥，是全球睡眠呼吸暂停治疗领域的核心企业之一，其业务覆盖：

  • 家用睡眠呼吸设备

  • 配套耗材与面罩

  • 远程监测与患者管理软件

与部分以医院端为核心的企业不同，瑞思迈高度依赖院外长期管理场景，其商业成功与患者依从性高度绑定。

# 结语

从需求端看，睡眠呼吸暂停仍处于低诊断率、高潜在人群状态；
但从供给端看，未来几年将面临：

  • 其他设备厂商的回归与竞争

  • 新型药物治疗路径的潜在影响

这些变量并未体现在本季度财报中，也未被公司纳入正式指引。

对产业观察者而言，瑞思迈本季度的意义不在于“是否 beat 预期”，而在于：

  • 其设备 + 耗材 + 数字服务的组合是否仍具持续扩展能力

  • 该结构是否能抵御未来竞争加剧带来的边际压力

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