来源：市场资讯
（来源：老张投研）
生益电子，卷土重来。
1月30日，生益电子发布业绩预告。
根据公告，生益电子2025年预计实现净利润14.3亿元-15.13亿元，同比增长331.03%-355.88%。
而早在2023年，受制于全球通信产品需求下滑，生益电子净利润亏损0.25亿元。
那么，短短两年，生益电子是如何实现业绩逆袭的？
AI重构PCB版图
对此，生益电子表示，业绩增长与AI服务器需求爆发紧密相关。
PCB被誉为“电子产品之母”，是组装电子零件的基础构件，主要用于实现电子元器件之间的相互连接以及信号的中继传输。
因此，PCB的下游应用极为广泛，主要集中于新能源、汽车电子、新一代通信技术、大数据中心、人工智能等领域。
过去十年，PCB行业随着下游核心驱动力的切换，经历了三次关键的产业革新：
2019-2020年，运营商启动5G建设，高频高速PCB需求带动了第一波行业高潮；
2021年，新能源汽车渗透率飙升，汽车电子化程度加深，ECU（电子控制单元）数量激增，车用PCB成为增长引擎；
如今，PCB行业正经历着第三次，也是最具颠覆性的结构性变革。
2024年至今，AI算力基础设施军备竞赛展开，服务器、交换机和光模块所需要的PCB技术含量明显提升，带动了PCB的全面升级。
据预测，用于AI服务器、存储领域的PCB在2024-2029年的复合增速为11.6%，成为增速最快的细分应用领域。
随着AI服务器对数据处理速度要求的不断提升，PCB技术也在快速演进。
为满足AI算力硬件高速数据传输的要求，需要更高层数、更大尺寸且具备高性能的PCB产品，高阶HDI板、IC载板等新技术相继出现。
据预测，18层板及以上高多层板、HDI板、封装基板等高端产品在2024-2029年复合增速分别有望达15.7%、6.4%和7.4%，领跑其它产品。
生益电子正是这场“高端化”战役的受益者之一。
近几年，生益电子的产品应用领域持续向高附加值方向升级，重点拓展AI服务器、高端交换机、低轨卫星等前沿市场。
在高速通信领域，公司实现了400G、800G高速光模块PCB规模化量产，同时正与核心客户合作，推进下一代224G超高速信号传输产品的研发。
随着PCB层数、密度的提高，产品附加值也随之提高，公开资料显示，18层以上PCB的单价约是12-16层价格的3倍。
2024年，公司服务器订单占比从2023年的24%跃升至49%，直接提升了公司的盈利能力。
2023-2025年前三季度，随着公司高附加值产品占比的提高，公司的毛利率从14.29%提升至31.98%，带动净利率从-0.76%提升至16.32%。
豪掷40亿扩产
对于生益电子而言，如何在保证良率的前提下快速扩产，成为下一阶段竞争的关键。
由于AI服务器所用的PCB在层数、孔径精度、线路密度上都有着极高的规格要求，传统的消费类HDI产线无法通过简单的改造来实现共线生产。
为了应对AI需求的持续爆发，PCB厂商需要重新建厂。
2024年以来，鹏鼎控股、生益电子、胜宏科技、沪电股份等厂商的资本开支均明显上升。
其中，生益电子的资本开支在2025年前三季度达到了11.38亿元，较年初的4.25亿元大幅提高。
2025年11月17日，生益电子发布定增预案，预计募资26亿元用于人工智能计算HDI生产基地建设项目和智能制造高多层算力电路板项目，两个项目总投资金额约为40亿元。
其中人工智能计算HDI生产基地建设项目计划年产能16.72万平方米；智能制造高多层算力电路板项目计划年产能70万平方米。
在定增预案中，生益电子指出，公司现有产能已难以满足市场与客户迅速增长的需求，产能瓶颈成为制约公司盈利能力提升的重要掣肘。
项目达产后，公司高阶HDI和高多层板产能将进一步提升。
而在持续扩产的背后，生益电子拥有一张“底牌”——母公司生益科技的支持。
早在2013年，为了整合产业链上下游，生益科技斥资7亿元拿下生益电子70%的股权。截至2025年9月底，生益科技仍持有生益电子约63%的股权。
这为生益电子带来了两大核心优势：
一个是供应链的安全与成本优势。
生益科技是全球第二大覆铜板生产商，2024年全球市占率达到13.7%。而覆铜板是PCB的核心原材料，在PCB的成本构成中，覆铜板占据了30%。
生益电子作为生益科技的控股子公司，能够优先获得母公司在覆铜板供应上的稳定支持，还能在原材料采购成本上获取一定优势。
另一个是技术与产能的协同扩张。
2025年上半年，生益科技的5项重大在建工程中，有4项来自子公司生益电子的产能优化与扩建，且集中在5G高速及算力高多层板领域。
这种“覆铜板-PCB”产业链上下游的紧密协同，使得生益电子在面对AI服务器等高端市场需求时，能够快速响应并实现产品的迭代升级，从而在市场竞争中占据先发优势。
结语
在AI算力需求高增下，PCB行业已进入技术门槛更高、价值量更集中的新周期。
生益电子通过扩产打破产能瓶颈，并依托母公司的产业链协同优势，成功实现了从传统通信领域向高端算力赛道的跨越。
生益电子，有望迎来泼天富贵。
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