来源：报告研究所

深耕射频领域，持续拓展产品条线

1.1. 深耕射频领域，产品应用场景广泛

全球领先的一站式泛射频解决方案提供商。深圳市信维通信股份有限公司于 2006 年 成立，是首批国家级高新技术企业之一，是全球领先的一站式泛射频解决方案提供 商，于 2010 年在深圳证券交易所创业板上市。公司主要生产与射频相关的各类电子 元器件及模组，如天线及模组、无线充电模组、精密结构件、精密连接器、高速连 接器及线缆、无源器件、声学等。公司产品应用涉及消费电子（智能手机、个人电 脑、智能穿戴设备等）、汽车、物联网/智能家居、卫星通信、数据中心、绿色储能 等领域，是国家支持和鼓励的新一代信息产业技术范畴。2012 年，公司以收购世界 知名天线厂商——英资莱尔德（北京）为契机，开启了国际化战略布局，搭建了可 对接世界一流移动终端厂商的大客户平台。2025 年上半年，公司持续加码海外生产 基地建设，越南、墨西哥产能得到显著提升，进一步完善国际化合作网络。同时， 深圳新总部基地正在加速建设，以强化深圳技术研发+智能制造的核心作用。截至 2025H1，公司已在全球拥有 26 家子公司、11 个研发中心和 5 个主要生产基地，业 务覆盖 8 个国家 18 个地区。

不断加强核心技术能力，拓宽材料技术能力的护城河。公司核心竞争力主要体现在： 1）技术研发能力：公司始终保持并且未来还将继续保持较高的研发投入，不断深化 “材料-零部件-模组”的一站式研发创新能力，为客户提供专业、高品质、多样化的 产品与解决方案。公司已在中国深圳、北京、上海、常州、绵阳及多个海外国家或 地区设立技术研究中心并引入全球高端人才。2）客户关系：公司已经搭建了优质的 全球大客户平台，定期与全球大客户展开技术交流，与客户保持良好的合作关系。 3）产业实现能力：公司目前已加入国际无线产业联盟（IWPC），同时还是全球最 具权威的无线通信产业和移动生态系统协会（美国无线通信和互联网协会，CTIA）、 欧洲 3D-MID 协会、无线充电联盟（WPC）、中国通信学会（CIC）、FiRa 联盟、 汽车数字连接协会（Car Connectivity Consortium）等多个行业协会的重要成员。公 司拥有广东省 LCP 5G 射频系统工程技术研究中心以及深圳市 5G 毫米波天线技术 工程实验室，测试能力达到国际领先水平。

下游应用市场以消费电子为主，同时持续拓展其他新业务领域。公司主营业务包括 天线及模组、无线充电模组及相关产品、EMI/EMC 器件、高精密连接器、声学器件、 汽车互联产品、被动元件等，客户涵盖全球知名科技企业，应用领域包括消费电子、 商业卫星通信、智能汽车、物联网/智能家居等。消费电子是公司目前主要的下游应 用市场，同时公司密切关注科技发展趋势，积极孵化新技术及产品，持续推动消费 电子与商业卫星、智能汽车、机器人等第二增长曲线业务的协同发展，正加速迈向 “消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的多业务发展阶段。

消费电子解决方案：公司为消费电子行业提供多样定制化及标准化产品，以业内领 先的专业知识及技术确保每种特定应用能够准确高效地提供相应解决方案，相关产 品包括天线系列、被动元件、无线充电、接触类弹片、金属粉末注塑成型、精密五 金、音射频模组、精密连接器等，可应用于手机、平板、电脑、智能手表、耳机、 VR/AR 设备、配件等。

汽车类解决方案：公司在汽车领域拥有的无线和有线互联技术能够给客户提供所需 的产品和工程支持，同时也给予客户坚实的质量承诺（具有 IATF16949 和其他国际 质量标准认证资格）。公司汽车类解决方案包括高性能汽车线束、天线系列、UWB （超宽带）、3D 电路系统、被动元件、连接器、无线充电、金属粉末注射成型等， 可应用于汽车、充电桩、汽车无线充电设备等场景。

通讯类解决方案：公司不仅致力于保障数据链用户端的数据完整性，同时为客户的 通信基础产品和遍布世界的数据中心提供可靠的解决方案，例如小基站天线、CPE 天线等，以实现数据保真。公司通讯类解决方案包括宏基站（天线振子）、小基站 （天线）、CPE 天线等。

物联网/智能家居解决方案：公司为智能家居市场和众多其他物联网行业的关联市场 提供服务，产品和解决方案涵盖整个数据链的客户应用，覆盖从传感器、跟踪器、 智能扬声器到安全设备等多场景。

1.2. 收入呈增长态势，毛利率有望回升

收入呈增长态势，业绩有所波动。2019-2024 年，公司营业收入从 51.3 亿元增长至 87.4 亿元，CAGR 达 11.2%，整体保持增长态势；受疫情、原材料价格变动、下游 行业需求波动等因素影响，公司归母净利润有所下降。2025Q1-3，公司实现营业收 入 64.6 亿元，归母净利润 4.9 亿元。

国外地区为主要营收来源。地区方面，公司来自国外的收入占比近年来始终高于 60%，为最大收入来源；来自中国大陆的收入占比先降后升，从 2019 年的 31%提升 至 2025H1 的 35%。毛利率方面，中国大陆地区毛利率有所下滑，预计主要系行业 竞争加剧、下游客户成本压力传导所致；国外业务毛利率触底回升，并于 2023 年首 次超过中国大陆，预计主要系高毛利率产品在国外客户中持续导入所致。

研发投入较高，毛利率及净利率触底回升。公司近年来期间费用率总体呈下降趋势， 从 2019 年的 15.9%降低至 2025 年前三季度的 13.6%。其中管理费用率 2021 年起略 有上升，预计主要系公司在多地区进行布局所致，后续随着业务成熟和精细化管理 推进有望下降；公司研发投入强度高，研发费用率始终保持在 7%以上;销售毛利率 和销售净利率于2021年触底回升，2025年前三季度毛利率和净利率分别为22%/7%。 预计后续随着研发投入持续转化、新产品不断取得进展，以及下游消费电子、新能 源汽车等行业增长，公司期间费用率将逐步下降，毛利率及净利率将有所回升。

净利润现金比率高，存货周转能力较强。公司现金流转化能力强，2020 年起净利润 现金比率持续增长并保持在 150%以上，表明公司销售回款能力强，盈利质量佳。公 司 2019-2024 年间存货周转率均高于 2.5（次/年），表明公司存货转化能力较强。

1.3. 股权结构稳定，推进股权激励