很多股民都有一个执念：长期来看，股票的收益率等于ROE（净资产收益率）。

这话对吗？对，但也不全对。如果你买入的价格偏贵（PB高），或者公司的分红率较高，你的实际到手收益会发生惊人的偏差。

今天不刷复杂的财务报表，我教大家一个**“两步走”的简便算法**，一眼看穿分红类企业的真实回报率。

一、 核心逻辑：你的钱分成了“两路”

假设你买了一家公司：ROE是20%，PB（市净率）是2倍，公司决定把利润的70%拿出来分红。

很多人觉得，既然ROE有20%，那我的钱就在按20%利滚利啊。错！
因为分红这个动作，把你的复利机器拆成了两部分：

第一步：留在公司里的钱（净资产增长）

公司赚了20%，分掉了70%，剩下的**30%**留在公司继续利滚利。

· 计算： 20%×30%=6%

· 意义： 即使你不看股价，这间公司的“底蕴”（每股净资产）每年也只增长了6%。

第二步：发到你手里的钱（股息再投入）

公司分了利润的70%，也就是按净资产算了14块钱红利。但别忘了，你是花2倍价格（PB=2）买的。

· 计算： (20%×70%)÷2=7%

· 意义： 你拿着红利去市场上再买入股票，因为股价贵，你的股份每年只能增加7%。

第三步：合体（最终年化收益）

· 总收益 = 6%（公司长大） + 7%（股份变多） = 13%

二、 为什么分红越多，收益反而降了？

细心的朋友可能发现了：

· 如果分红率是50%，你的收益是：10%+5%=15%

· 如果分红率是70%，你的收益是：6%+7%=13%

神奇的结论出现了：对于这种高ROE（20%）的公司，分红越多，你的长期回报反而越低！

为什么？因为这家公司是“赚钱机器”，它自己用钱的效率（20%）远高于你拿分红再买入的效率（10%）。当你以2倍PB买入时，你每年的分红在买回股票的那一刻，“购买力”直接打了个5折。

三、 记住这个“万能口算公式”

如果你想快速估算一个分红股的长期收益，请背下这个公式：

长期年化收益 = ROE × (1 - 分红率) + (ROE × 分红率) ÷ PB

这个公式告诉了我们三个扎心的真相：

1. PB是复利的“杀手”： 只要PB > 1，分红再投资就会损耗复利效果。PB越高，损耗越大。

2. 低ROE+高PB是坑： 如果一家公司ROE只有10%，你却花3倍PB去买，哪怕它100%分红，你的年化收益也只有3.3%左右，还不如大额存单。

3. 什么时候分红是好事？ 只有当 PB < 1 的时候，分红再投入才会产生“杠杆效应”，让你的收益率反超ROE！

总结

买分红股，不要只看“股息率”，也不要盲目迷信“ROE”。

· 如果公司很牛（ROE高），最好它少分红，把钱留着自生增长。

· 如果你想靠分红致富，一定要在PB低的时候买入。

下次看股票，试着用这个公式算一下，看看那些所谓的“白马股”，到底能不能给你想要的15%？

温馨提示：本文假设前提为ROE与PB长期保持不变。股市有风险，投资需谨慎。

现实中没有如此稳定的情况，因此以上仅为定量参考。切勿机械套用。

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