当运价下滑的幅度，快过货量增长的速度，即便是行业巨头也难逃亏损的引力。
全球第二大集装箱承运商马士基最新财报显示，其核心利润指标息税前利润（EBIT）由盈转亏，录得1.53亿美元亏损。这与其上一季度5.67亿美元的盈利、以及去年同期高达16亿美元的盈利形成了戏剧性的反差。
尤为值得关注的是，这份亏损发生在马士基本季度全球集装箱货量实现强劲增长8%的背景下。这表明，运价下行的压力，已彻底吞噬了货量增长带来的红利，行业正从高景气度周期迅速滑向盈利困难期。
增长背后的利润失血
马士基本季度的业绩表现，清晰地勾勒出当前航运市场的核心矛盾——“量增价跌”的剪刀差。
公司总收入从去年同期的145.9亿美元降至133.3亿美元，同比下降约8.6%。
在总营收仅下滑不到9%的情况下，息税前利润（EBIT）却从去年同期的盈利16亿美元，骤降至亏损1.53亿美元，利润下滑幅度远超收入变化，凸显了单位利润的急剧收缩。
为应对逆境，马士基宣布将在全组织范围内推行高达1.8亿美元的成本削减计划。更为激进的是，公司计划裁员约1000人，这相当于其6000名公司层面员工的15%，显示出其对市场中长期走势的严峻判断。
马士基是继日本ONE航运集团之后，第二家在本季度陷入核心业务亏损的主要航运巨头。资本市场对此反应迅速 ，财报发布后，马士基股价在早盘交易中下跌超过5%。公司计划在未来12个月内回购价值10亿美元的股票。
航运巨头的业务分化
尽管海运业务陷入亏损，但马士基财报并非一片黯淡。其近年来推动的多元化业务转型，在不同板块呈现出截然不同的图景：
物流与服务：通过有针对性的业务重心调整与整合，该板块的盈利能力持续改善，成为对冲海运周期波动的重要稳定器。
海运：传统主业，海运板块直接承受了全球运价下行的全面冲击。疲软的即期运价和长协价重置，是本季度利润转亏的直接原因。
码头：创纪录的“压舱石”。受益于创纪录的吞吐量和运营效率提升，码头业务实现了有史以来最强的财务表现，在收入、利润（EBIT）上均创新高，展现了港口基础设施资产的抗周期价值。
马士基本季度的亏损并非孤立事件，其背后是整个行业结构性挑战的缩影。公司对2026年的业绩展望，为全球航运业定下了一个温和甚至谨慎的基调。
税息折旧及摊销前利润（EBITDA）：在45亿至70亿美元之间（2025年为95亿美元）。
息税前利润（EBIT）：预计在亏损15亿至盈利10亿美元之间（2025年为35亿美元）。
马士基的季度亏损，标志着后疫情时代航运暴利周期的彻底结束，行业正式进入一个以成本控制、效率博弈和现金流管理为核心竞争力的精耕细作阶段。
对于全球贸易商和货主而言，巨头的亏损与裁员是一个强烈的市场信号：过去几年由极度短缺推高的运价时代已经过去，一个运力充裕、议价权逐渐向货主倾斜的新窗口期可能正在开启。
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