临近年关，下游陆续进入假期，钢价的机会主要在年后了.........
国际上，大漂亮方面坚持将非核议题纳入谈判框架，使谈判结果仍充满不确定性，绿纸在触及多年低位后出现反弹，并运行于两周高点附近，市场普遍认为，下一任主席候选人立场可能较市场此前预期更为偏鹰。
国内方面，陆陆续续有相关政策出台，主要是对年后规划做预估，各地也开始陆续上报项目规划和GDP目标，整体上看，宏观消息支撑还在，只是临近春节炒作情绪不强，市场热度不高。
2026年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2128万吨，平均日产193.5万吨，日产环比下降2.2%；生铁1915万吨，平均日产174.1万吨，日产环比下降3.0%；钢材2130万吨，平均日产193.6万吨，日产环比增长3.2%。
高炉与电炉近期发布的计划偏向保守生产，高库存问题略有改善，最重大的冲击是美国地缘冲突是否造成恐慌性上涨。成材盘面05、10反套逻辑出现存疑，空头动力来源于节前补库接近尾声。
然后，市场已经逐步接受需求在绝对值上的悲观现实与预期，供需纳什均衡向下平移后，铁水短期内的产量已经不重要，市场更加可能不看库存隐患，而是选择看炉料支撑。
目前的盘面已经显露出了持续做空钢厂利润的风向，但有两点隐忧：1、铁矿在持续高到港高库存的背景下很难持续挺价。2、钢厂在2月的复产预期仍可能有变动。两条出现一条即可能打断目前的反弹趋势。我们认为：冬储概念出现一定反复，厂家生产意愿趋于保守。
原料市场，中矿与BHP谈判困难，且市场上已经开始有BHP的货物在流通。预计后续需等待BHP货物可买卖的渠道陆续收紧，以及冬储前补库结束；受铁水微跌而疲软，库存端整体涨跌不一，矿山精煤单周去库2.61%，焦厂焦炭库存单周累库3.61%。
年前最后几周矿山放假供应回落，然而下游对此并不敏感，钢厂炉料库存仍然维持季节性低位，整体供需关系变化相对有限。
短期价格矛盾主要集中在宏观层面，全球化倒退背景下，印度等地将焦煤列入稀缺资源品类，某种程度上兑现了资源品供应压力预期，进而带动了市场情绪，此外贵金属的回落也使得部分资金流入了其他商品，二者共同起到了一定驱动作用。考虑到市场已经部分定价了该驱动，后续上行空间相对有限。
市场本周先跌后反弹，下游冬储结束，宏观支持有限，整体表现螺纹偏弱一些，基本上符合周初的预期，今年的冬储热度和出货量都明显低于过去两年，加上本周开始陆陆续续有更多的企业开始放假，下游走货情况越来越差，加上产业端本身也没有及时出台控产政策，产业矛盾始终存在，所以整体节奏上偏弱；
另一方面m伊谈判在即，这与上周剑拔弩张的紧张氛围截然相反，油价因此出现了回落，也压制了原料煤的投机情绪，铁矿石更是矛盾突出，45港库存已经累库到了1.7亿吨以上，历史峰值，但需求冬储结束后几乎断崖式下降，加上盘面上套保资金兴风作浪，出现了负反馈现象。
综合来看，本月目前为止，走势基本上符合我们的预期，节前回落节后看涨，按照现有的累库节奏，特别是短短一周时间累库量就来到了59万吨，产业端压力是很明显的，节前基本上没啥太大的机会了，政策端后边或有支持，但也难以节前落地实施，下游需求下周预计还会下滑，节前要注意优先防风险，再择机提前布局年后机会，预计整体上会震荡略偏弱一些。
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作者：钢铁军哥
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