张书乐 人民网、人民邮电报专栏作者
10亿美元买个机会，
美团赚了、叮咚赢了。
美团很急！
别人都在发红包，它着急“时间去哪了”。
美团的小象超市号称30分钟送达。
叮咚买菜就写着29分钟送达。
美团怎么节约1分钟？10亿美元买这1分钟。
5日晚间，美团发布公告称，将通过全资子公司以初始7.17亿美元收购叮咚买菜全部已发行股份。
根据协议，转让方可从叮咚买菜提取不超过2.8亿美元的资金，但需确保叮咚净现金不低于1.5亿美元。
此次收购总体价值约10亿美元，将使叮咚买菜成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团的财务报表。
“这次收购是（ 美团 ）战投部门秘密搞的，很快速。内部很多人都不知道。”有据称是知情人士的说法，在社交媒体上传播开来。
10亿美元买个叮咚，值得吗？
叮咚买菜成立于2017年，深耕江浙沪市场，以前置仓模式提供蔬菜、水果、肉禽蛋、水产等生鲜商品。
其主打“最快29分钟送达”服务，契合了当代消费者对便捷、新鲜生鲜产品的需求。
2025年第三季度，叮咚买菜实现收入66.6亿元，GMV（商品交易总额）72.7亿元，连续七个季度实现规模同比正增长。
利润方面，叮咚买菜在Non-GAAP（非美国公认会计原则）标准下实现净利润1亿元，净利润率为1.5%，该公司实现了连续十二个季度Non-GAAP标准下的盈利。
美团方面表示，叮咚买菜为国内领先生鲜电商，截至2025年9月份，运营超1000个前置仓，月活用户超700万，具备高自采率、强供应链与高复购率。
收购后，叮咚买菜将并入美团财务报表，强化美团在食杂零售领域的商品、技术与运营协同，契合“帮大家吃得更好，生活更好”战略。
本次收购并非美团首次布局生鲜即时零售。
此前，美团已通过旗下平台小象超市（前身为“美团买菜”）深耕自营前置仓业务。
该业务于2019年初上线，定位为“30分钟快送超市”，覆盖生鲜、日百等多品类商品。
目前主要布局于上海、北京、深圳、广州等一线城市，并计划逐步拓展至全国一、二线城市。
据此，有业内分析认为，美团收购叮咚买菜，将在多个层面强化其零售业务的“护城河”。
叮咚之前实现连续 7 个季度 GAAP 盈利，这次美团的收购并非 “抄底式收购”，
从叮咚的视角来看是作何考虑？
从美团本地生活生态布局来看，为何要这”一分钟“提速呢？
前置仓模式曾长期因高履约成本被质疑，而叮咚通过精细化运营实现连续盈利。
美团的收购是否代表资本对前置仓模式的价值重估？
未来生鲜赛道会往哪个方向转型？
对此，知危赵若慈和书乐进行了一番交流，本猴以为：
10亿美元买个机会，美团赚了、叮咚赢了。
叮咚尽管盈利了，但只是小规模市场的盈利，却无力进行全国深度铺开。
只是在供应链较短、渠道网络神经不广的状态下的盈收。
很多互联网+模式，在最初小范围运营中，都曾经达成类似的效果，最典型如共享单车。
叮咚要想扩张模式和试错，也需要一个金主。
美团角度而言，2025年的外卖大战和即时零售预赛，美团都落了下风，急需补短板。
尤其是在美团买菜的集中采买业务被over之后，即时零售缺少战略支撑点。
仅仅靠商家散装模式很难有效达成消费者一站式购物和多元化选择需求，这使得其对叮咚有了“欲望”。
不得不说，即时零售是一个电商寻找增量市场的必然走向。
如果不能先行一步，美团将被淘宝、京东庞大的电商供应链所逼出即时零售市场，并随着即时零售市场的成熟，反向被蚕食外卖和到店业务。
为此，美团很急，10亿美元撒币很值。
毕竟，叮咚整体的即时零售运营能力，才是美团所看重且急需补充的短板，以期达成一个自有核心零售品牌+若干线下商超参与的商业布局。
但回归到前置仓难题，叮咚其实也没解决。
前置仓最大的难题在于精算，即在少量爆款的状态下，前置仓是无敌模式。
但随着品类增多，其管理成本、闲置压力、各种损耗都会指数级上升。
然而，这主要是生鲜产品的问题，但即时零售不止生鲜，还有大量保质期较长的标准化商品，比如整件矿泉水、方便面以及姜醋茶、电池、小五金之类产品。
这让前置仓的品类增加并不一定带来管理难度倍增，由此问题得到缓解，可以再战江湖。
不过，未来生鲜赛道的路径依然隐藏在黑暗森林中，还需要摸索和攻击前进，无法预判。
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