法国奢侈品巨头开云集团第四季度销售降幅略好于预期，但集团旗舰品牌Gucci已连续十个季度营收下滑，集团年度营业利润较三年前跌超过三分之二，利润率腰斩至11%，与竞争对手LVMH的差距持续拉大。

开云集团周二公布第四季度销售额39亿欧元，经汇率调整后同比下降3%，好于分析师预期的5%降幅。Gucci品牌营收下降10%，略好于市场预期的12%跌幅，但这已是该品牌连续第十个季度录得营收下滑。

财务总监Armelle Poulou表示，Gucci在去年年底"几乎所有地区"出现改善迹象，新推出的产品和手袋销售提供了支撑。她强调，"2025年未能反映开云集团的真正潜力或我们品牌的实力，但使我们为未来复苏奠定了基础。"

开云集团欧股上涨14%，为2020年以来最大涨幅。自去年6月新任CEO Luca de Meo上任以来，集团股价已上涨约50%，但投资者仍在等待具体的复苏计划细节。

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业绩降幅收窄难掩疲态

开云集团第四季度39亿欧元的销售额虽然跌幅收窄，但下滑趋势仍在延续。占据集团大部分利润的意大利旗舰品牌Gucci营收下降10%，这是该品牌自2022年以来持续低迷的延续。

财务总监Poulou指出，得益于新推出的产品和手袋销售，Gucci在去年年底几乎所有地区都出现了一些改善。然而，这些积极信号尚未转化为实质性的业绩反转。

面对不确定的商业前景，开云集团进一步削减了门店网络，在第四季度净关闭75家精品店，Poulou表示还计划进一步关闭更多门店。集团旗下品牌还包括Balenciaga、Bottega Veneta和Yves Saint Laurent。

Gucci困局持续深化

Gucci的困境始于2022年。前明星设计师Alessandro Michele的极繁主义风格失宠后，该品牌销售持续疲软，至今已连续十个季度营收下滑。这一局面令开云集团面临投资者对其高债务和盈利能力下降的严格审视。

开云集团去年运营自由现金流在剔除房地产销售的一次性收入后下降35%，至23亿欧元。这一数据反映出集团现金创造能力的显著恶化。

摩根大通分析师Chiara Battistini表示，"对于开云集团而言，关键在于（恢复）全球范围内的广泛吸引力。"这指出了集团核心问题所在——如何重新赢得消费者青睐。

盈利能力大幅滑坡

开云集团的盈利能力下滑幅度令人警醒。集团年度营业利润为16.3亿欧元，不到2022年水平的三分之一。集团整体营业利润率从三年前的28%暴跌至11%，Gucci品牌利润率则从36%骤降至16%。

这一表现与竞争对手形成鲜明对比。LVMH集团去年在整体奢侈品行业放缓的背景下仍实现22%的利润率，其皮具和时装部门——路易威登和迪奥所在业务——更是达到35%的利润率。开云集团与行业领军者的差距持续扩大。

这些数据凸显了开云集团面临的严峻挑战，即便在新任CEO de Meo上任后股价已上涨约50%，集团仍需在运营层面实现根本性改善才能追赶竞争对手。

寄望2026年实现复苏

尽管当前形势严峻，开云集团管理层对未来复苏仍持谨慎乐观态度。财务总监Poulou强调，2025年为集团未来复苏奠定了基础，暗示真正的转机可能要到2026年才会显现。

自去年6月Luca de Meo被任命为CEO以来，市场对开云集团的信心有所恢复，股价反弹约50%。但投资者仍在等待de Meo公布具体的复兴计划细节，以评估集团能否真正摆脱当前困境。

第四季度业绩略好于预期为市场提供了一丝希望，但这远不足以证明集团已走出低谷。开云集团能否在2026年实现真正翻身，将取决于其能否成功重塑品牌吸引力、改善运营效率，并在激烈的奢侈品市场竞争中重新确立地位。