DRAM现货价格在过去几个月飙升逾600%，把存储芯片短缺推向“超级周期”的叙事，也在股市中制造出罕见的胜负分化：存储厂商股价冲高，消费电子与手机、PC产业链公司则承受盈利挤压。

据彭博数据，全球消费电子制造商相关指数自9月底以来下跌12%，而包括三星在内的存储厂商股票指数同期上涨超过160%。

市场目前关注供给紧张持续时间。Fidelity International基金经理Vivian Pai表示，市场在估值中更多计入“1到2个季度内扰动将正常化”的情形，但她认为行业紧张可能持续，甚至贯穿今年。

资金正在围绕成本传导能力与供给保障能力重新定价。高通上周四股价下跌逾8%，原因是这家智能手机处理器厂商警告称，内存约束将限制手机生产。任天堂在提示短缺将对利润率造成压力后，次日股价创18个月来最大单日跌幅。

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终端厂商陷入盈利困境

存储芯片短缺限制产量和产品价格上涨侵蚀利润等问题在企业财报和电话会议中被频繁提及。

除了游戏主机厂商任天堂和智能手机芯片巨头高通，多个行业的终端设备制造商都在感受压力。大型PC品牌和苹果供应商的股价因盈利能力担忧出现下滑。罗技等PC外设厂商的前景因更高的芯片价格抑制PC需求而黯淡。

Saxo首席投资策略师Charu Chanana表示："存储芯片价格真正从幕后话题变成了本财报季的头条。市场广泛理解存储芯片价格上涨且供应紧张——这已不再是新信息，所以我认为这已被计入价格。但现在看来，供应紧张的时间线开始受到质疑。"

存储芯片厂商股价狂飙

与终端厂商的困境形成鲜明对比，存储芯片制造商成为科技股中的突出赢家。

SK海力士作为英伟达的HBM关键供应商，其股价自去年9月底以来暴涨超过150%。生产更常规芯片的厂商涨幅更为惊人：日本铠侠控股和台湾南亚科技在此期间均上涨约280%，而闪迪涨幅超过400%。

据彭博数据，以2025年2月10日为基准，DRAM和NAND价格均自去年秋季以来大幅飙升。DRAM现货价在过去几个月内飙升超过600%，尽管智能手机和汽车等终端产品需求依然疲软，但AI正在为NAND芯片和其他存储产品创造新需求。

存储芯片供给紧张时长或超预期

投资者目前最大的疑问是：这轮"超级周期"还将持续多久，以及当前股价中已经反映了多少预期。

GAM Investment Management驻苏黎世的基金经理Jian Shi Cortesi表示，她长期持有存储芯片股票。"从历史上看，存储芯片周期通常持续3-4年，"她说，"当前周期在长度和幅度上都已超过以往周期，而且我们没有看到需求势头减弱的迹象。

Fidelity的Pai指出，当前估值很大程度上预期供应中断将在一到两个季度内恢复正常，但实际情况可能更为严峻。她认为行业紧张状况可能持续到今年年底。

同时市场也关注终端厂商能否通过锁定供应、向消费者提价或重新设计产品以减少存储器用量来应对这场供应危机。从目前的股价表现来看，投资者对不同公司应对能力的判断已经出现明显分化。